Понимание американского дня четырех ведьм: почему волатильность рынка внезапно усиливается?

Что такое День четырех ведьм в США

Каждый квартал американский фондовый рынок сталкивается с особым моментом — Днем четырех ведьм. Этот термин происходит от одновремого расчета четырех видов деривативных финансовых инструментов в один день, включая фьючерсы на отдельные акции, опционы на акции, фьючерсы на индекс и опционы на индекс.

Почему его называют «четыре ведьмы»? На самом деле это описание процесса, когда при расчетах деривативов цена фьючерса совпадает с ценой спот-рынка, словно невидимая «ведьминская сила» толкает цены к сближению. Эта рыночная сила, не связанная напрямую с фундаментальными показателями компаний, часто вызывает резкие колебания цен, поэтому и получила такое название.

Интересно, что «четыре» означает не только четыре вида инструментов, но и то, что в году таких расчетных дней бывает четыре. Поскольку расчет по деривативам в США происходит ежеквартально, эти четыре особых даты приходятся на третью пятницу марта, июня, сентября и декабря.

Расписание Дня четырех ведьм в США 2024

Для инвесторов очень важно заранее отметить эти даты:

Особое внимание стоит уделить тому, что при использовании заемных средств для торговли, волатильность вблизи этих дат может превысить ожидания, поэтому необходимо усилить управление рисками.

Почему День четырех ведьм вызывает рыночные колебания

Суть механизма ценообразования деривативов

Фьючерсы и опционы торгуются по «будущей цене», а не по текущей спот-цене. Когда инвесторы ожидают роста рынка, цена фьючерса будет выше спот-цены; при ожидании падения — наоборот. По мере приближения даты расчетов разница между фьючерсной и спот-ценой сокращается, и в последний час перед расчетом они резко сходятся — этот период также называют часом четырех ведьм (Quadruple witching hour).

Цена расчетов обычно определяется по средневзвешенной цене спот-рынка за последний час, что значительно усиливает торговую активность в этот период.

Реальное поведение рынка

В день четырех ведьм наблюдаются три ярко выраженных признака:

Взрывной рост объема торгов и усиление волатильности — Самый очевидный эффект. Для расчетов по деривативам требуется большое количество спот-активов для доставки или закрытия позиций, в этот момент активно торгуют институциональные и розничные инвесторы.

Рост паники и частая смена рук — Увеличение неопределенности вызывает колебания настроений участников рынка, что ведет к повышенной активности по смене позиций.

Отклонение цен акций от их фундаментальных значений — Под влиянием силы рыночных сил цена акции может временно отклоняться от своей внутренней стоимости.

Роль маркетмейкеров

Крупные капитальные игроки проявляют более активное управление рынком в День четырех ведьм. Они используют достаточные средства для поддержки отскока переоцененных акций и снижения переоцененных — чтобы максимизировать прибыль. Этот процесс называется «контролем рынка» и является одним из ключевых факторов, влияющих на цены в этот день.

По статистике с 1994 года, в условиях бычьего рынка на День четырех ведьм крупные игроки обычно поднимают спот-цены. Однако 88% таких акций после этого показывают снижение в течение следующей недели, а среднее падение индекса S&P 500 составляет около 1.2%.

Значение Дня четырех ведьм для разных инвесторов

Долгосрочные инвесторы: можно игнорировать

Для инвесторов, придерживающихся стратегии регулярных взносов или инвестирования по стоимости, краткосрочные колебания, вызванные этим днем, несущественны. Рыночная цена в конечном итоге вернется к фундаментальным показателям, и краткосрочные флуктуации не изменят долгосрочную ценность компаний.

Трейдеры и аналитики по позициям: возможности и риски

Краткосрочные трейдеры работают в условиях рынка, управляемого рыночными силами, что является их профессиональной областью. За неделю до и после Дня четырех ведьм цены остаются на относительно высоких уровнях, трейдеры, ожидающие отскок после переоценки, могут открывать длинные позиции; те, кто ожидает коррекции после роста, — рассматривать стратегии шорт.

Но есть важное предупреждение: все ценовые движения исходят из рыночных сил, а не из фундаментальных показателей. Краткосрочные трейдеры должны строго соблюдать дисциплину и не нарушать стратегию «долгосрочного удержания», иначе рискуют понести значительные потери.

Рекомендации по инвестициям на 2024 год в День четырех ведьм

Текущий рынок США остается в бычьем тренде благодаря развитию AI-технологий, настроение инвесторов оптимистичное. Согласно историческим закономерностям, в годы бычьего рынка в День четырех ведьм обычно наблюдается рост, а в медвежьих — снижение. Пока не ожидается серьезных негативных новостей, предполагается, что в этом году День четырех ведьм продолжит тенденцию к росту.

Еще один совет — если инвестор участвует в рынке через фьючерсы или опционы, лучше заранее перенести позиции за несколько дней до даты (продлить срок), поскольку ближе к сроку ликвидность снижается, а торговые издержки растут, что съедает прибыль.

При приближении Дня четырех ведьм инвесторам не стоит паниковать — достаточно скорректировать стратегию в соответствии со своим стилем торговли, чтобы избежать рисков в этот особый период.