Как будет развиваться курс юаня и новозеландского доллара в 2026 году? В настоящее время покупка активов в юанях — это хорошая идея или нет?

Юань переживает разворот цикла, какова перспектива роста стоимости в будущем?

2025 год можно назвать поворотным годом для курса юаня. После трёх лет подряд (2022-2024) обесценения относительно доллара США юань наконец-то переломил тенденцию. Курс USD/CNY колебался в диапазоне 7,04-7,30, с годовым накоплением прибыли составил около 3%, что является редким положительным результатом в последние годы.

Самым примечательным является то, что 15 декабря курс юаня к доллару США прорвал отметку 7,05, затем продолжил рост до 7,0404, установив новый максимум за 14 месяцев. Офшорный рынок показал ещё более впечатляющие результаты, с колебаниями USD/CNH в диапазоне 7,02-7,40, что более подвержено влиянию международных факторов по сравнению с внутренним рынком.

Этот рост стоимости не является случайностью. В первой половине года из-за неопределённости в глобальной тарифной политике и укрепления доллара офшорный юань временно упал ниже 7,40, обновив новый минимум с момента реформы обменного курса в 2015 году. Однако во второй половине года, с стабилизацией торговых переговоров между Китаем и США, ослаблением индекса доллара, юань наконец получил возможность передохнуть, а настроение рынка также улучшилось.

Четыре ключевых фактора определяют будущее направление движения курса юаня и тайваньского доллара

Чтобы предсказать будущее направление юаня, необходимо одновременно отслеживать четыре ключевые переменные:

Колебания индекса доллара США

В первой половине 2025 года индекс доллара упал с 109 до 98, снижение составило близко к 10%, установив самую слабую первую половину года с 1970-х годов. Однако с ноября ситуация изменилась, ожидания рынка относительно снижения процентных ставок ФРС охладели, экономическая деятельность США превысила ожидания, индекс доллара отскочил выше 100 несколько раз. В декабре ФРС как и ожидалось снизила ставки, плюс перспектива голубиной позиции в будущем, индекс доллара вновь упал до низко(97,869), вернувшись в диапазон 97,8-98,5.

Главное: умеренное укрепление доллара создаст давление на юань, но положительные эффекты соглашения между Китаем и США временно компенсировали этот негативный импульс.

Тонкий баланс переговоров между Китаем и США

Последний раунд торгово-экономических консультаций между Китаем и США в Куала-Лумпуре принёс хорошие новости — обе стороны достигли консенсуса о торговом перемирии. США снизили тариф на препараты фентанила в китайских товарах с 20% до 10%, паузировав добавочные 24% на эквивалентные тарифы до ноября 2026 года. Обе стороны также отложили реализацию мер по экспортным ограничениям редкоземельных элементов, портовых сборов и других措施, а также согласовали расширение закупок американской сои.

Но вопрос о том, может ли это мирное соглашение поддерживаться длительное время, остаётся открытым. Подобное соглашение, достигнутое в Женеве в май прошлого года, быстро рухнуло, поэтому стабильность отношений между Китаем и США остаётся самой важной внешней переменной для оценки курса юаня. Если текущая ситуация сохранится, среда юаня будет стабилизирована; если трения вновь возникнут, юань столкнётся с новым раундом давления на обесценение.

Политическая игра между ФРС и Народным банком Китая

Кредитно-денежная политика ФРС напрямую влияет на динамику доллара. Масштаб и темпы снижения ставок в 2025 году зависят от инфляции, занятости и политики администрации Трампа. Высокая инфляция может замедлить темпы снижения ставок, поддерживая доллар; экономический спад ускорит снижение ставок, ослабляя доллар. Юань и индекс доллара обычно движутся в обратной зависимости.

Народный банк Китая склоняется к либеральной политике в поддержку экономического восстановления, особенно в условиях слабости недвижимости и недостаточного внутреннего спроса. Снижение ставок или резервных требований выпустит ликвидность, создав краткосрочное давление на обесценение юаня. Однако если либеральная политика в сочетании с мощными фискальными стимулами стабилизирует экономику, долгосрочно это поддержит юань.

Долгосрочная поддержка интернационализации юаня

Увеличение использования юаня в расчётах по мировой торговле и соглашения об обмене валют с другими странами обеспечивают долгосрочную поддержку стабильности юаня. Только краткосрочно позиция доллара как основной резервной валюты остаётся трудной для поколебания.

Как крупные международные инвестиционные банки видят будущее юаня?

Рынок в целом признаёт, что юань находится в точке поворота цикла, и цикл обесценения, начавшийся в 2022 году, уже закончился. Юань вполне может вступить в новый раунд среднесрочного и долгосрочного укрепления.

Анализ Deutsche Bank указывает, что недавнее укрепление юаня может означать начало цикла долгосрочного укрепления. Банк предполагает, что курс USD/CNY упадёт до 7,0 к концу 2025 года и дополнительно до 6,7 к концу 2026 года.

Доклад руководителя глобальной стратегии по валютам Goldman Sachs Камакши Тривади, опубликованный в середине мая, потряс круги инвесторов. Goldman Sachs неожиданно повысила ожидания курса USD/CNY на следующие 12 месяцев с 7,35 до 7,0, прогнозируя, что юань “пробьёт 7” быстрее, чем ожидает рынок.

Логика Goldman Sachs заключается в следующем: текущий реальный эффективный курс юаня недооценен на 12% относительно среднего показателя за десять лет, недооценка относительно доллара достигает 15%. На основе прогресса торговых переговоров между Китаем и США и недооценки юаня, курс USD/CNY поднимется до 7,0 в течение следующих 12 месяцев. Goldman Sachs также отметил, что сильные показатели китайского экспорта обеспечат поддержку юаню, при этом ожидается, что китайское правительство больше склонно использовать другие инструменты политики для стимулирования экономики, а не выбирать стратегию обесценения валюты.

Является ли сейчас подходящий момент для инвестирования в активы, номинированные в юанях?

Просто говоря: да, но нужно выбрать время.

Краткосрочно юань, как ожидается, будет поддерживать относительно сильную позицию, в целом демонстрируя характер диапазонного колебания с обратной динамикой по отношению к доллару. Вероятность быстрого укрепления перед концом 2025 года и входа в диапазон ниже 7,0 относительно низка.

Впоследствии необходимо сосредоточить внимание на трёх ключевых переменных: динамика индекса доллара, сигналы контроля центрального паритета юаня и интенсивность и темп политики Китая по стабилизации роста. Пока эти три компонента не демонстрируют неожиданных разворотов, валютные пары с участием юаня будут иметь возможности для прибыли.

Как судить о движении курса юаня и тайваньского доллара? Четыре перспективы помогут вам уловить закономерности

Теперь, когда мы знаем различные факторы, как найти направление в рыночных изменениях? Предоставляем четыре практических аналитических рамки:

Первый метод: отслеживайте кредитно-денежную политику Народного банка Китая

Кредитно-денежная политика напрямую влияет на денежное предложение, что в свою очередь определяет уровень курса. Ожидание либеральной политики (снижение ставок, снижение резервных требований) увеличит предложение, юань ослабеет; политика сжатия (повышение ставок, повышение резервных требований) сократит ликвидность, юань укрепится.

В 2014 году Народный банк Китая начал цикл либеральной политики с шестью подряд снижениями ставок и значительным снижением резервных требований, в течение этого периода USD/CNY вырос с 6 до выше 7,4, что в полной мере демонстрирует глубокое влияние политики центробанка на динамику курса.

Второй метод: обратите внимание на экономические данные Китая

Стабильный экономический рост привлечёт постоянный приток иностранного капитала, естественно увеличив спрос на юань и укрепив его; напротив, экономический спад снизит курс юаня.

Данные, заслуживающие внимания, включают:

• ВВП: публикуется ежеквартально, отражает макроэкономическое состояние
• PMI: публикуется ежемесячно, две главные структуры (официальная и Caixin) имеют различные фокусы, официальная сосредоточена на крупных предприятиях, Caixin — на малых и средних
• CPI: публикуется ежемесячно, измеряет уровень инфляции, чрезмерно высокий может спровоцировать ужесточение политики
• Инвестиции в основной капитал: публикуются ежемесячно, отражают интенсивность экономической деятельности

Третий метод: отслеживайте динамику индекса доллара США

Динамика доллара напрямую влияет на колебания USD/CNY. Политика ФРС и ЕЦБ часто являются ключевыми факторами. В 2017 году восстановление экономики еврозоны превосходило США, ЕЦБ отправил сигналы ужесточения, стимулируя рост евро, индекс доллара упал на 15% за весь год, в то же время USD/CNY также снизился, что демонстрирует высокую корреляцию между ними.

Четвёртый метод: интерпретируйте официальное отношение к курсу обмена

В отличие от свободнообращающихся валют, юань прошёл несколько реформ управления курсом обмена. В ходе совершенствования корректировки в мае 2017 года модель установления центрального паритета юаня к доллару добавила “противоциклический коэффициент”, усилив направляющий характер официальной позиции. Эта ориентация имеет очевидное воздействие на краткосрочный курс, но среднесрочная и долгосрочная динамика всё ещё зависят от общей тенденции валютного рынка.

Пятилетний обзор: как развивалась динамика курса юаня и тайваньского доллара

2020 год: контрастная производительность в условиях пандемии

В начале года курс находился в диапазоне 6,9-7,0, под влиянием торговой напряженности между Китаем и США и воздействия пандемии, в мае временно упал до 7,18. Однако Китай быстро контролировал пандемию, экономика первой восстановилась, ФРС снизила ставки до близких к нулю, Китай поддерживал стабильную политику, разница процентных ставок расширилась, юань в конце года сильно подскочил до 6,50, с годовым升值 около 6%.

2021 год: стабильный год сильного экспорта

Китайский экспорт оставался сильным, экономика развивалась хорошо, центробанк поддерживал стабильную политику, индекс доллара находился на низких уровнях, USD/CNY колебался в узком диапазоне 6,35-6,58, с годовым средним значением около 6,45, сохраняя относительно сильную позицию.

2022 год: тяжелый удар от повышения ставок ФРС

Курс вырос с 6,35 до выше 7,25, годовое обесценение составило около 8%, установив наибольшее снижение в последние годы. Агрессивное повышение ставок ФРС, взлёт индекса доллара, строгие меры по предотвращению пандемии в Китае, замедлившие экономику, кризис в сфере недвижимости, множественные факторы наложились друг на друга, вызвав давление на юань.

2023 год: период спада с недостаточным восстановлением после пандемии

USD/CNY колебался в диапазоне 6,83-7,35, с годовым средним около 7,0, в конце года вырос до 7,1. Восстановление экономики Китая после пандемии было ниже ожиданий, долг в сфере недвижимости продолжал присутствовать, потребление было слабым, США поддерживали высокие ставки, юань вновь столкнулся с давлением.

2024 год: год с повышенной волатильностью и поворотом

Ослабление доллара облегчило давление на юань, фискальные стимулы Китая и поддержка недвижимости улучшили доверие. Курс вырос с 7,1 до 7,3, офшорный юань укрепился выше 7,10, установив новый максимум за полугодие, с явно повышенной волатильностью за весь год.

Последний совет: почему динамика офшорного юаня более волатильна?

Офшорный юань (CNH) котируется на международных рынках в Гонконге, Сингапуре и других местах, торговля более свободна, потоки капитала не ограничены, поэтому он лучше отражает колебания глобального рыночного настроения; тогда как внутренний юань CNY подвергается контролю над капиталом, Народный банк Китая через центральный паритет и валютное вмешательство направляет курс, колебания относительно умеренны.

Динамика офшорного юаня к доллару в 2025 году демонстрирует характер колеблющегося укрепления. В начале года под влиянием американских тарифов и взлёта индекса доллара до 109,85 CNH временно упал ниже 7,36. Народный банк Китая впоследствии принял меры по стабилизации рынка — выпустил облигации объёмом 60 млрд юаней на офшорном рынке для восстановления ликвидности, строго контролировал центральный паритет.

В последнее время, с ослаблением напряженности между Китаем и США, развитием политики Китая по стабилизации роста, ростом ожиданий снижения ставок ФРС, курс CNH значительно укрепился. 15 декабря CNH пробил отметку 7,05 к доллару, значительно опустившись более чем на 4% от максимума начала года, установив новый максимум за 13 месяцев.

Итоговое резюме одной фразой: пока вы следите за изменениями этих четырёх ключевых факторов, вероятность получения прибыли при инвестировании в активы, номинированные в юанях, значительно возрастёт.