Динамика EUR/JPY 2025: Когда переходить с евро на иены?

Пара EUR/JPY колеблется между двумя противоположными сценариями в 2025 году: Банком Японии, который разрывает с годами легкого денег, и Европейским центральным банком, уступающим перед замедлением экономики. Вопрос, который задают себе инвесторы, — это не только где будет котироваться пара евро-иена к концу года, но и когда наступит подходящее время для ребалансировки.

С начала 2025 года котировки колебались хаотично. В начале года она составляла 161,7 ¥ за €, затем рухнула до 155,6 ¥ 27 февраля, поднялась до 164,2 ¥ 1 мая и в настоящее время торгуется около 163,4 ¥. За всего лишь четыре месяца движение превысило восемь йен, что подчеркивает крайнюю волатильность, характерную для этой пары.

Пять основных катализаторов EUR/JPY

Волатильность не была случайной, а результатом решений в области монетарной политики и конкретных торговых напряженностей.

Третий рост ставок BOJ обозначает поворот. В январе японский центральный банк повысил свой официальный процент с 0,25% до 0,50%, что является максимумом с 2008 года. Йена сразу укрепилась, но эффект быстро исчез, поскольку европейские доходности оставались значительно выше японских.

Американские тарифы вызывают рост риска. Когда в феврале Вашингтон объявил о общем тарифе в 10% на все импортные товары (плюс 20% дополнительно для товаров из ЕС), рынки испугались. Спрос на активы-убежища вырос, и EUR/JPY упала до своего годового минимума 155,6 ¥. Йена, по своей природе валюты-убежища — поддерживаемая Японией как крупным мировым кредитором и огромным ликвидным рынком — является естественным направлением капитала, опасающегося рисков.

Банк Европы трижды снижает ставки. 30 января, 12 марта и 17 апреля BCE снизил ставку по депозитам с 4% до 2,25%. В условиях охлаждения еврозоны и снижения инфляции каждое снижение тормозило попытки восстановления евро.

Тарифы вступают в силу в апреле. Влияние было сглажено, поскольку рынки уже это учли; в тот же период пара колебалась между 158 ¥ и 161 ¥.

Китайский монетарный стимул возрождает аппетит к рискам. В мае Пекин снизил репо на семь дней до 1,40%. Азиатские рынки выросли, спрос на риск восстановился, и инвесторы перестали покупать йены. EUR/JPY быстро поднялась до 164,2 ¥.

Carry trade и его неизбежный спад

На протяжении почти двух десятилетий carry trade — заимствование в йенах по очень низким ставкам, конвертация в евро и получение прибыли на разнице — был благоприятным фактором для EUR/JPY. Но эта динамика меняется.

Кривая ожиданий по Японии предполагает, что BOJ повысит ставку до 0,75% летом и до 1% осенью. Это не резкий поворот, но достаточно, чтобы медленно разрушить carry trade. Каждое повышение снижает стимулы для финансирования в йенах, сокращает предложение японской валюты на рынке и создает структурную поддержку йене.

Между тем, вероятно, BCE снизит ставки до 2% до Рождества. Разница в доходности с Японией сократится чуть более чем до одного процентного пункта — уровня, который уже не компенсирует риск перемещения капитала в евро при нестабильной геополитической ситуации.

В результате — пара EUR/JPY не исчезнет, но потеряет свой восходящий тяготящий тренд, который поддерживал ее в течение лет. Тенденция будет постепенно снижаться, с широкими колебаниями в зависимости от аппетита к рискам в данный момент.

Технический анализ: сигналы паузы после бычьего ралли

Дневной график показывает умеренно бычий настрой, но с признаками усталости.

Цена торгуется выше основной скользящей средней (около 161), подтверждая восходящий тренд с начала марта. Однако последние свечи — с узким телом, сгруппированы около верхней границы полосы Боллинджера (верхняя граница 164,0; средняя 162,5). Такая конфигурация обычно предвещает резкое движение при расширении диапазона.

Индикатор RSI за 14 сессий находится на уровне 56, после достижения 67 на прошлой неделе. Осциллятор покидает зону перекупленности и рисует небольшую нисходящую дивергенцию с максимумом 1 мая (164,2 ¥), что усиливает идею о возможном откате или консолидации в краткосрочной перспективе.

Непосредственная поддержка: полосы Боллинджера на уровне 162,5 ¥. Если этот уровень будет пробит, откроется путь к 159,8-160 ¥. Ключевое сопротивление: 164,2 ¥; четкое закрытие выше этого уровня подтолкнет к движению к 166-168 ¥.

В целом: бычий настрой сохраняется, но стоит следить за откатом, пока индикаторы «разгружаются».

Прогнозы аналитиков по EUR/JPY

Прогнозы на конец 2025 года варьируются в зависимости от методологии:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

Разногласия отражают разные подходы, но все прогнозы укладываются в диапазон 160-173 ¥. Наиболее вероятный базовый сценарий — около 162 ¥ к концу года, с небольшим уклоном в сторону более сильной йены, если BOJ подтвердит продолжение цикла повышения ставок в 2026 году.

Сценарии: когда покупать йены, когда продавать евро

Сценарий спокойствия. Когда рынки в спокойствии и аппетит к рискам восстанавливается, евро должно удерживаться выше 165 ¥. В такие моменты потоки в йены замедляются.

Сценарий кризиса. При неожиданном потрясении — сильных данных по инфляции в США, новых тарифах, коррекции на бирже — йена возвращает свою роль убежища, и пара может упасть до 158-160 ¥. Именно в эти моменты логично сосредоточение капитала в йенах.

Структурная рекомендация ясна: менять евро на йены при росте к 165-170 ¥, с целью 160-162 ¥ и дисциплинированными стопами на 171 ¥.

Три инвестиционных стратегии по горизонту

Краткосрочно (3-6 месяцев). Пара движется в диапазоне 160-170 с января. Каждый подход к 165-170 — возможность продать евро и купить йены с целью 162. Активные трейдеры могут использовать колебания в один-два йены вокруг заседаний BOJ с фьючерсами меньшего размера.

Среднесрочно (до конца года). Прогнозы сходятся в диапазоне 160-170. Взвешенная стратегия — аккумулировать йены по частям: покупать при превышении 163-164, усредняя цену и снижая риск входа в одну точку. Тем, кто нуждается в хеджировании потоков в евро, можно зафиксировать форварды или депозиты в йенах около текущих уровней; стоимость снижается по мере сужения спреда.

Фиксация прибыли. Если после повышения BOJ, ожидаемого летом и осенью, пара упадет до 160-162, целесообразно зафиксировать часть прибыли, оставляя остальное в качестве защиты от геополитических потрясений, которые исторически благоприятствуют йене.

Риски, способные изменить сценарий

Незапланированная пауза BOJ, если инфляция в Японии снизится, может вернуть пару к верхней границе диапазона. Внезапный рост базовой инфляции в Европе, тормозящий снижение ставок BCE, — аналогичный сценарий. Продолжительный рост на бирже, который повторно активирует carry trade.

Особое внимание заслуживают торговые риски. Если новая волна тарифов между США и ЕС разгорится, йена (валюта-убежище) резко укрепится, подтолкнув пару к 158-160 ¥. Но любой жест по поводу торгового сближения откроет путь к откатам к 167-168 ¥.

Важно сохранять четкие стопы и пересматривать экспозицию после каждого заседания обоих центральных банков.

Исторический выбор: два десятилетия carry trade к нормализации

С момента своего основания в 1999 году EUR/JPY отражал силу йены как валюты-убежища в кризисные периоды и колебания евро перед лицом европейских вызовов. Во время кризиса 2008 года йена укрепилась, а евро обесценился из-за экономической нестабильности. Спустя годы европейское восстановление и легкое деньги BOJ способствовали постепенному укреплению евро.

Сегодня происходит разрыв. С ростом ставок BOJ и снижением их BCE пара торгуется в диапазоне 160-165 ¥, вновь отражая борьбу между йеной, которая возвращает себе роль убежища, и евро, под давлением замедления экономики Европы.

2025 год — первый за почти два десятилетия реальный шанс, с учетом разумных критериев и терпения, построить позицию в йенах с ожиданием умеренной переоценки и четкими лимитами риска. Перевод с евро на йены — не однодневное движение, а постепенная ребалансировка, которая использует ралли и закрепляется на откатах.

Разрыв доходностей, который год назад составлял около двух пунктов, сократится чуть более чем до одного. Carry trade, который был односторонним почти два десятилетия, уже не таков. Это предполагает медленный нисходящий тренд для EUR/JPY в оставшейся части 2025 года, с максимальной волатильностью, связанной с решениями по монетарной политике и геополитическими событиями.