Поворот политики Федеральной резервной системы вызывает резкое снижение доллара по основным валютным парам

Доллар пережил яркое падение на этой неделе, поскольку участники рынка пересмотрели ожидания относительно монетарной политики ФРС. То, что изначально казалось простым снижением ставки на 25 базисных пунктов, превратилось в более широкую переоценку долгосрочных намерений центрального банка, что привело к тому, что доллар достиг уровней, не наблюдавшихся несколько месяцев у ключевых торговых партнеров.

Ключевым моментом стало то, как были интерпретированы высказывания председателя ФРС Джерома Пауэлла. Хотя Пауэлл избегал открытой ястребиной риторики, его готовность к дальнейшим снижением резко отличалась от более агрессивного тона, исходящего от других центральных банков группы G10. Австралийский резервный банк и Европейский центральный банк дали понять о своей готовности ужесточать монетарную политику, создавая расширяющийся разрыв в политике. «Рынок ожидал более ястребинных настроений перед заседанием ФРС», — объяснил Василий Серебряков, стратег по валютам в UBS, подчеркивая разрыв между тем, что ожидали инвесторы, и тем, что фактически сообщил ФРС о своей позиции — прагматичный подход, балансирующий между несколькими экономическими сигналами.

Реакция валютного рынка и слабость доллара

Пересмотр ожиданий относительно ФРС сразу же отразился на валютных рынках. Евро укрепился на 0,4%, достигнув $1,1740, что является его максимальным уровнем с начала октября, в то время как фунт стерлингов остался стабильным на уровне $1,3387 после достижения двухмесячных максимумов. По отношению к японской иене доллар снизился на 0,3% до 155,61. Самым сильным участником сессии стал швейцарский франк, который вырос, а доллар упал на 0,6% до 0,7947 — минимального уровня с середины ноября, после решения Швейцарского национального банка оставить ставки на нулевом уровне.

Председатель СНБ Мартин Шлегель подчеркнул, что несмотря на недостижение инфляцией целевых показателей, политика отрицательных ставок остается вне рассмотрения. Центральный банк отметил улучшение экономического прогноза благодаря недавним уступкам США по тарифам на швейцарские товары. Эта более ястребиная позиция создала благоприятные условия для франка, несмотря на трудности у других безопасных активов.

Ухудшение ситуации на рынке труда усиливает давление на доллар

Ослабление данных по занятости ускорило падение доллара. Первичные заявки на пособие по безработице выросли на 44 000 и достигли сезонно скорректированных 236 000 за неделю, завершившуюся 6 декабря — это крупнейшее недельное увеличение за почти четыре с половиной года. Этот отчет Минтруда сигнализирует о нарастающей слабости на рынке труда США, противореча предположениям о экономической устойчивости, которые могли бы поддержать спрос на валюту.

Особенно пострадал австралийский доллар, снизившись на 0,2% до $0,6663 после того, как в ноябре занятость сократилась на самый большой объем за девять месяцев, что добавило к общей слабости валют, связанных с сырьевыми товарами.

Масштабное внедрение ликвидности ФРС меняет динамику рисков

Помимо объявления о снижении ставки, Федеральная резервная система объявила о планах покупки краткосрочных государственных облигаций, начиная с 12 декабря, с первоначальным объемом $40 миллиардов. В сочетании с $15 миллиардами в реинвестировании казначейских векселей из погашенных ипотечных ценных бумаг эта операция по предоставлению ликвидности в размере $55 миллиардов создает благоприятные условия для более рискованных активов, одновременно оказывая давление на традиционные активы-убежища, такие как доллар.

Эта политика, ориентированная на поддержку ликвидности — вливание значительных покупательских возможностей в финансовые рынки — выгодна акциям и активам развивающихся рынков, в ущерб традиционной привлекательности доллара как безопасного актива.

Позиционирование в криптовалютах и рисковых активах

Сочетание снижения ставок в США и расширения ликвидности начало способствовать рискоориентированным позициям. Биткойн снизился на 1,5%, до $91 008 после пробоя ниже $90 000, а эфир упал более чем на 4% до $3 200 на фоне общего турбулентного состояния технологического сектора, вызванного разочаровывающими результатами Oracle. Рост затрат на инфраструктуру искусственного интеллекта, угрожающий сжатию маржи, вызвал опасения по поводу краткосрочной прибыльности, что временно снизило аппетит инвесторов к активам с ростовым потенциалом.

Перспективы: доллар сталкивается с структурными препятствиями

Развития недели закрепляют фундаментальный сдвиг в направлении политики ФРС по сравнению с траекториями глобальных центральных банков. Разрыв между перспективами снижения ставок в США и сигналами о ужесточении политики в Австралии, Европе и даже Швейцарии предполагает продолжение давления на снижение доллара в ближайшие сессии. Ухудшение ситуации на рынке труда, хотя и вызывает опасения с точки зрения общей экономики, устраняет один из опорных элементов поддержки спроса на валюту, делая доллар уязвимым к дальнейшим потерям по отношению к основным валютам.