Анализ курса доллара США 2025｜Глобальные потоки капитала и инвестиционные возможности в эпоху снижения процентных ставок

В 2024 году Федеральная резервная система США запустила цикл снижения процентных ставок, решение которое оказало глубокое влияние на мировые финансовые рынки. Просто говоря, снижение ставок означает, что стоимость заимствований падает, и средства могут перетечь из традиционных продуктов с фиксированным доходом в активы с более высоким риском, в то время как относительная привлекательность доллара ослабевает. Это для инвесторов одновременно и возможность, и вызов.

Доллар — это не только американское дело. Как основная мировая расчётная валюта, любые корректировки процентной ставки по доллару влияют на международные торговые расчёты, распределение валютных резервов центральными банками разных стран, а затем и на распределение капитала во всём глобальном рынке. Согласно последним указаниям матрицы точек ФРС, цель политики состоит в снижении базовой процентной ставки по доллару до примерно 3% к 2026 году.

Так каковы же основные движущие силы тенденции валютного курса доллара? Будет ли доллар продолжать тенденцию к девальвации в наступающем цикле снижения ставок? Как инвесторам воспользоваться этой волной рыночных возможностей? Данная статья проведёт комплексный анализ каждого из этих вопросов.

Что такое валютный курс доллара? Начнём с основных концепций

Валютный курс доллара по сути представляет собой обменный курс между долларом и другими валютами. Возьмём, к примеру, курс евро/доллар (EUR/USD) — это число показывает, сколько долларов США необходимо для обмена на 1 евро. Когда EUR/USD поднимается с 1,04 до 1,09, это означает, что евро укрепляется, а доллар ослабевает; и наоборот, когда он падает до 0,88, евро относительно ослабевает, а доллар усиливается.

В отличие от отдельной валютной пары, индекс доллара СШАявляется комплексным показателем общей силы доллара, составленным из взвешенных курсов доллара и основных валют в корзине (евро, иена, британский фунт и т. д.). Стоит отметить, что колебания индекса доллара подвержены влиянию не только денежно-кредитной политики США, но и политики центральных банков и основ экономики стран, выпускающих эти валюты. Поэтомупростое снижение процентных ставок не приведёт напрямую к падению индекса доллара; необходимо также наблюдать за направлением политики и ситуацией конкуренции в других странах.

Овладение четырьмя ключевыми факторами, определяющими тенденцию валютного курса доллара

1. Политика процентных ставок — наиболее прямой движущий фактор

Процентная ставка является наиболее прямым фактором, влияющим на валютный курс доллара. Когда ставка растёт, привлекательность доллара повышается, и средства устремляются в него для получения более высокой доходности; когда ставка падает, средства переходят на другие рынки с более высокой доходностью, что создаёт давление на доллар.

Однако опытные инвесторы не должны сосредоточиваться только на текущем моменте повышения или снижения ставок, а скорее должны понимать рыночные ожидания относительно будущих ставок. Поскольку рынок иностранной валюты крайне эффективен, доллар не будет ждать подтверждения повышения ставок, чтобы начать расти, и также не будет ждать подтверждения снижения ставок, чтобы начать падать. Указания матрицы точек часто опережают рыночную реакцию на фактические изменения политики.

2. Денежная база (количественное смягчение и количественное затягивание)

Количественное смягчение (QE) и количественное затягивание (QT) напрямую влияют на ликвидность и предложение доллара. Во время реализации QE центральный банк вводит большой объём ликвидности, общее количество долларов на рынке возрастает, что разбавляет стоимость доллара; QT действует противоположным образом, сокращая денежную базу ФРС для снижения предложения доллара, что может содействовать повышению стоимости доллара.

Ключевой момент в том, что это влияние не проявляется незамедлительно. Инвесторы должны внимательно отслеживать тонкие изменения в траектории политики ФРС.

3. Международная торговля и торговый дисбаланс

Соединённые Штаты давно характеризуются торговым дефицитом — объём импорта превышает объём экспорта. Когда импорт США увеличивается, требуется больше долларов для оплаты, что поддерживает укрепление доллара; наоборот, когда растёт экспорт, спрос на доллар падает, что может привести к его девальвации. Однако такие влияния обычно носят долгосрочный характер и оказывают ограниченное краткосрочное воздействие.

4. Глобальное доверие и геополитика

Доллар смог стать мировой расчётной валютой благодаря глобальному доверию к экономической мощи и политической стабильности США. В настоящее время основными претендентами на опровержение позиции доллара являются еврозона и юань, их международное использование также широко распространено. До тех пор пока США сохраняют преимущество в глобальной политике, экономике и вооружённых силах, доллару будет сложно значительно девальвировать, и он может даже продолжать укрепляться благодаря технологическим инновациям.

Однако это преимущество подвергается эрозии. С тех пор как США отказались от золотого стандарта, неограниченное регулирование процентных ставок влияет на распределение глобального богатства, спровоцировав волну «дедолларизации». Создание евро, запуск фьючерсов на нефть в юанях, возникновение криптовалют — всё это постепенно бросает вызов долларовой гегемонии. Особенно с 2022 года тенденция дедолларизации становится всё более явной, и многие страны начали сомневаться в стоимости доллара, переходя на увеличение золотых резервов.Если США не смогут эффективно восстановить доверие других стран к доллару, то в будущем ликвидность доллара может столкнуться с нисходящим давлением, что также объясняет, почему ФРС становится более осторожной в своих решениях по ставкам и политике количественного смягчения.

Обзор валютного курса доллара за полвека

Исходя из данных за прошедшие 50 лет, валютный курс доллара тесно связан с крупными экономическими событиями. После краха системы Бреттон-Вудса в 1970-х годах индекс доллара пережил восемь основных этапов.

Некоторые знаковые события включают:

• Финансовый кризис 2008 года: паника охватила рынки, и средства в массовом порядке вернулись в доллар в целях безопасности, индекс доллара резко вырос
• Влияние пандемии 2020 года: крупномасштабная инъекция ликвидности правительством США привела к кратковременному ослаблению доллара, но с восстановлением экономики он сильно отскочил
• Агрессивный цикл повышения ставок в 2022-2023 годах: последовательное значительное повышение ставок ФРС для борьбы с инфляцией привело к необычайной силе доллара по отношению к большинству валют; индекс доллара на какое-то время превысил отметку 114
• 开启降息周期2024-2025: с падением инфляции ФРС начала снижать ставки, привлекательность доллара упала, и средства рассеялись, перейдя в золото, криптовалюты и другие альтернативные активы

В долгосрочной перспективе масштаб прогресса дедолларизации и состояние здоровья собственной экономики США будут определять направление индекса доллара.

Прогноз валютного курса доллара — 2025 год и после этого

На основе четырёх вышеупомянутых факторов и текущей рыночной обстановки вот ключевые наблюдения относительно тенденции валютного курса доллара:

Факторы, отрицательные для доллара:

• Цикл снижения ставок уже запущен, преимущество процентного дифференциала доллара сокращается
• Американская торговая политика становится всё более агрессивной, торговая война с Китаем может распространиться на мировой уровень, что сократит объём сделок международных корпораций с США, что неблагоприятно для доллара
• Тенденция дедолларизации продолжает углубляться, непрерывный рост цены на золото отражает эту тенденцию
• Геополитические риски возникают часто, увеличивая глобальную экономическую неопределённость

Факторы, поддерживающие доллар:

• Доллар по-прежнему является валютой убежища, когда происходят геополитические конфликты или финансовые кризисы, средства возвращаются в доллар
• Другие валюты в индексе доллара (евро, иена и т. д.) также снижают ставки, относительная конкурентоспособность зависит от того, кто снижает быстрее и на какой больший объём

Основное заключение:в начальный период снижения ставокиндекс доллара, вероятнее всего, покажет тенденцию «колебаний на высоком уровне с последующим постепенным ослаблением», а не односторонний значительный спад. Это объясняется тем, что, хотя доллар начинает снижать ставки, другие валюты в корзине также переживают аналогичный сдвиг в политике, и относительную силу и слабость необходимо наблюдать в динамическом сравнении.

Влияние движения доллара на различные классы активов

Рынок золота

Ослабление доллара благоприятно для золота. Золото котируется в долларах, и когда доллар девальвируется, стоимость покупки одного и того же количества золота за эквивалентно количество долларов относительно снижается, в результате чего спрос растёт. Кроме того, в условиях снижения ставок возможные затраты на золото как безпроцентный актив снижаются, что повышает его относительную привлекательность.

Фондовый рынок

Снижение ставок обычно стимулирует приток средств на фондовый рынок, особенно в технологические и ростовые акции. Однако если доллар чрезмерно ослабевает, иностранный капитал может перейти на европейские, японские или развивающиеся рынки, снижая привлекательность американских акций.

Рынок криптовалют

Девальвация доллара означает снижение покупательной способности доллара, что обычно оказывает положительное стимулирующее воздействие на криптоактивы. Когда инвесторы ищут активы для борьбы с инфляцией, биткойн привлекает внимание благодаря своему статусу «цифрового золота», особенно в периоды глобальной экономической нестабильности и девальвации доллара.

Прогноз тенденции основных валютных пар

Доллар США/японская иена (USD/JPY): Япония только что завершила политику сверхнизких процентных ставок, приток капитала в Японию должен усилить иену, в будущем иена, вероятно, укрепится, а доллар США/японская иена девальвируется

Новый тайваньский доллар/США доллар (TWD/USD): политика процентной ставки Тайваня обычно следует за США, но внутренние потребности контроля рынка недвижимости ограничивают масштабы снижения ставок. Как экспортно-ориентированная экономика, низкий курс обменного курса благоприятен для экспорта. Ожидается небольшое укрепление новотайваньского доллара, но объём будет ограниченным

Евро/доллар США (EUR/USD): евро показывает техническую силу относительно доллара, но сама европейская экономика ослаблена, инфляция остаётся высокой, а рост вялым. Если ЕЦБ постепенно снижает ставки, доллар немного ослабевает, но существенного падения не происходит

Как найти инвестиционные возможности в условиях колебаний валютного курса доллара

Сила или слабость доллара — это не только новостная тема, она напрямую влияет на инвестиционный доход, стратегию распределения активов и даже пенсионное планирование. Открытие цикла снижения ставок предвещает переораспределение потоков капитала и появление новой волны торговых возможностей.

Вместо пассивного воздействия колебаний валютного курса инвесторы должны действовать активно и, исходя из тенденций, заранее занимать позиции.

На краткосрочном операционном уровне каждое объявление экономических данных может спровоцировать колебание валютного курса. Например, перед выпуском и сразу после выпуска месячных данных по ИПЦ индекс доллара обычно испытывает значительные колебания, краткосрочные трейдеры могут использовать эти временные окна для открытия длинных или коротких позиций.

На среднесрочном стратегическом уровне следует внимательно следить за политическим направлением каждого центрального банка, изменениями в ситуации международной торговли и развитием тенденции дедолларизации, так как эти факторы будут определять общее направление относительной силы доллара.

**Основной принцип:**там, где на рынке существует неопределённость, существуют торговые возможности. Ключевой момент заключается в том, обладает ли инвестор способностью определять сигналы, своевременно реагировать и разумно управлять рисками.