Серебро прорвало отметку 54 доллара! Чем отличается текущий ралли драгоценных металлов от исторических движений нефти?

**Текущее состояние рынка: серебро достигает исторических максимумов, рост превзошел ожидания**

С начала 2025 года серебро показывает впечатляющие результаты. Фьючерсы на серебро (COMEX) на Нью-йоркской товарной бирже достигли 54,65 доллара за тройскую унцию 28 ноября, установив новый исторический рекорд. На спотовом рынке также наблюдается бурная активность, цена спотового серебра приближается к 54,22 доллара за унцию. Годовой прирост серебра достиг 87%, что значительно превышает 57% роста золота за тот же период, сделав серебро звездой среди драгоценных металлов.

В сравнении с историческими тенденциями цен на нефть текущий цикл роста драгоценных металлов демонстрирует отличительные характеристики — колебания цен на нефть управляются геополитическими факторами, в то время как серебро управляется структурным дисбалансом спроса-предложения, логика полностью отличается.

**Дефицит предложения как основной двигатель, признаки сжатия на фьючерсном рынке**

За мощным ростом цен на серебро стоят две ключевые силы. Во-первых, серьезный дисбаланс на стороне предложения. Глобальный рынок серебра уже много лет находится в состоянии дефицита предложения, и ожидание введения США пошлин на серебро спровоцировало приток переводов серебра на Нью-йоркскую товарную биржу, что привело к резкому сокращению запасов на других мировых биржах.

Эти изменения в запасах спровоцировали торговлю календарным спредом, еще больше увеличивая риск сжатия на рынке. Контракт COMEX серебра 2512 вступил в период уведомлений о поставке, волатильность продолжает расти.

**Укрепление ожиданий снижения ставок ФРС поддерживает общий рост драгоценных металлов**

Движущая сила со стороны спроса также сильна. В последнее время официальные лица ФРС подают голубиные сигналы, вероятность снижения ставок на 25 базисных пункта в декабре уже достигла 85%. Среда мягкой денежной политики исторически благоприятна для активов драгоценных металлов; цена золота приближается к отметке 4200 долларов, а серебро, платина и другие металлы растут следом.

**Структурный дефицит 2026 года вероятно продолжится, спрос на инвестиционное размещение растет**

Относительно перспектив на будущий год многие учреждения придерживаются оптимистичных взглядов. Исполнительный директор Всемирной ассоциации серебра Майкл ДиРиенцо заявил, что структурный дефицит, вероятно, продолжит расширяться в 2026 году. Deutsche Bank прогнозирует, что в следующем году серебро будет продолжать испытывать дефицит, средняя годовая цена ожидается на уровне 55 долларов за унцию, и объемы ETF на серебро могут превысить максимум 2021 года.

Goldman Sachs считает, что под двойным влиянием цикла смягчения ФРС и потребностей диверсификации портфеля активов частные инвесторы будут продолжать рассматривать серебро, платину и палладий как альтернативы золоту. На краткосрочной основе эти металлы по-прежнему имеют поддержку для восходящего тренда.

Дефицит предложения не исчезает, ожидания мягкой денежной политики сохраняются, серебро, вероятно, продолжит тенденцию роста в 2026 году — это результат резонанса структурных возможностей и политических факторов.