Знание времени публикации CPI в США, понимание тенденций инфляции 2024 года

Ключевые даты публикации CPI и реакция рынка

Индекс потребительских цен (CPI) США, являясь одним из самых важных экономических показателей в мире, напрямую влияет на волатильность финансовых рынков. Время публикации CPI фиксировано на первый рабочий день каждого месяца или ближайший к нему рабочий день, однако точное время зависит от перехода на летнее или зимнее время — летом по тайваньскому времени вечером в 20:30, зимой — в 21:30.

Почему рынок так чувствителен к времени публикации CPI? Потому что данные CPI США публикуются раньше данных PCE, а именно PCE является основным ориентиром для Федеральной резервной системы при принятии решений. Каждое решение ФРС в конечном итоге влияет на цены основных активов по всему миру, поэтому инвесторы обычно проявляют повышенную бдительность вблизи времени публикации CPI.

График публикации CPI на 2024 год по тайваньскому времени следующий: 11 января в 21:30, 13 февраля в 21:30, 12 марта в 21:30, 10 апреля в 20:30, 15 мая в 20:30, 12 июня в 20:30, 11 июля в 20:30, 14 августа в 20:30, 11 сентября в 20:30, 10 октября в 20:30, 13 ноября в 21:30, 11 декабря в 21:30.

Анализ индикаторов инфляции: различия между CPI, базовым CPI и PCE

На рынке существует множество индикаторов, отражающих инфляцию, однако основные системы измерения включают два ключевых: CPI и PCE. Каждый из них делится на показатели месячного и годового роста, а также по категориям «базовый» и «небазовый».

Ключевое отличие CPI и базового CPI заключается в охвате. CPI включает изменение цен на все товары и услуги, включая волатильные продукты питания и энергоносители. Базовый CPI исключает эти колеблющиеся компоненты, чтобы более точно отражать тренды цен на остальные товары и услуги. Для инвесторов это различие крайне важно, поскольку оно влияет на оценку устойчивости инфляции.

Различия в методах статистического подсчёта CPI и PCE также заслуживают внимания. CPI использует метод «拉式» взвешенного среднего, тогда как PCE применяет цепное взвешивание, что лучше захватывает эффект замещения товаров при изменении цен. Например, при росте цен на нефть потребители могут переключаться на альтернативные источники энергии, и метод PCE способен отражать такие динамические корректировки, сглаживая пики и впадины цен.

Практическое значение месячного и годового роста — это то, как мы понимаем динамику цен. Годовой рост сравнивает текущие показатели с аналогичным периодом прошлого года, устраняя сезонные колебания и более стабильно отражая реальные тренды цен.

Инвесторам важно следить за двумя ключевыми показателями: годовым ростом CPI США (самым ранним и вызывающим наибольшие рыночные колебания) и годовым ростом PCE США (основным ориентиром для решений ФРС, также крайне важным).

Анализ состава CPI: важные доли для инвесторов

Основные компоненты индекса CPI США и их доли: жильё и аренда (30–40%) занимают абсолютное доминирование, далее идут продукты питания и напитки (13–15%), образование и коммуникации (6–7%), здравоохранение (7–9%), транспортные услуги (5–6%), энергия (6–8%), новые и подержанные автомобили (3–5% и 2–3%), досуг и развлечения (3–5%), одежда (2–3%).

Высокая доля жилья указывает на то, что изменения в ценах на недвижимость часто являются определяющими для общего поведения CPI. Продукты питания и напитки, как необходимые товары, также оказывают значительное влияние. Проницательные инвесторы должны анализировать эти крупные компоненты, чтобы уловить истинные драйверы инфляции.

Основные драйверы изменений CPI в 2024 году

Два ключевых фактора, влияющих на динамику CPI США в 2024 году, заслуживают особого внимания.

Фактор 1: Политическая неопределенность в связи с президентскими выборами в США

Выборы пройдут в ноябре 2024 года. Независимо от партии, которая придёт к власти, предвыборные обещания склонны к чрезмерности, а в условиях текущей геополитической напряжённости это может привести к внешней экспансии внутренних конфликтов. В результате растут риски геополитических конфликтов, замедляется глобализация, и это затрудняет снижение цен.

Фактор 2: Ожидания рынка по поводу темпов снижения ставок ФРС

Согласно данным CME Group, большинство участников рынка ожидает, что в 2024 году ФРС снизит ставки на 6 базисных пунктов. Эти ожидания отражают мнение, что инфляция по CPI в течение года будет снижаться, хотя и неравномерно — что хорошо согласуется с нашим последующим техническим анализом.

Исторические циклы и закономерности инфляции

За последние тридцать с лишним лет CPI США прошёл через четыре ярко выраженных цикла роста и спада, каждый из которых связан с крупными экономическими событиями.

Первый цикл (июль 1990 — март 1991) вызван кризисом сбережений и ипотечным кризисом, а также ценовым шоком из-за войны в Персидском заливе. Второй (сентябрь 2000 — октябрь 2001) — пузырём доткомов и терактами 11 сентября. Третий (январь 2008 — июнь 2009) — глобальным кризисом ипотечного сектора. Четвёртый стартовал в марте 2020 года с началом пандемии COVID-19.

Особенно важен четвёртый цикл. В начале пандемии экономика остановилась, и CPI резко снизился, однако после масштабных мер ФРС по ликвидности в июне 2022 года он достиг пика. По мере восстановления глобальных логистических цепочек и снижения пандемии CPI начал снижаться с высоких уровней.

Стоит учитывать, что глобальное состояние логистики оказывает гораздо большее влияние на инфляцию в США, чем ожидалось. Недавний кризис в Красном море вновь нарушил региональные логистические цепочки. Постоянные атаки хуситов вынуждают судоходные компании обходить Суэцкий канал, что с декабря 2023 года привело к удвоению стоимости перевозок по Евро-азиатским маршрутам. Хотя краткосрочный эффект этого шока менее выражен, чем у инцидента с затором судна «長賜號» в 2021 году, рост логистических затрат в регионе в конечном итоге передаётся конечным потребителям, и за этим стоит следить.

Прогноз динамики CPI в 2024 году

Базовый экономический рост — отправная точка для понимания тренда CPI в 2024 году. МВФ прогнозирует рост экономики США в 2024 году на 2.1%, что занимает второе место среди крупнейших экономик мира, а в 2025 году замедление до 1.7%. Глобальный рост ВВП повышен до 3.1%, однако в еврозоне он снижен до 0.9%. В такой экономической ситуации уровень инфляции в США вряд ли быстро снизится до исторических минимумов.

Объединяя с анализом сырьевых товаров, в первой половине 2023 года цены на нефть и другие товары колебались вниз, что в условиях низкой базы в первой половине 2024 года может затруднить быстрое снижение CPI. В то же время запасы нефти снижаются, что поддерживает цены на энергоносители.

Общий прогноз по динамике CPI в США в 2024 году: дно в первом квартале, затем рост во втором, и снижение во второй половине года. Эта модель обусловлена политическим циклом выборов, геополитическими конфликтами, влияющими на логистику, и политикой ФРС. В целом, ожидается постепенное снижение CPI, однако риски роста остаются.

Выводы для инвесторов

Понимание времени публикации CPI и связанной с этим экономической логики — ключ к успешной навигации по рынку в 2024 году. Участники рынка должны внимательно следить за данными вблизи дат публикации, обращая внимание не только на абсолютные значения, но и на отклонения от ожиданий. Анализ состава CPI, исторических циклов и глобальных цепочек поставок позволяет более точно прогнозировать политику ФРС и корректировать стратегии инвестирования. Вкратце, хотя время публикации CPI короткое, его информационный потенциал способен влиять на рыночные ожидания на весь год.