Прогноз движения доллара США в условиях запуска цикла снижения ставок｜Тенденции курса доллара США и руководство по распределению активов на 2025 год

Историческая перспектива: восемь циклов развития индекса доллара США

Чтобы понять текущие прогнозы по движению доллара, стоит сначала вспомнить развитие за последние 50 лет. После распада Бреттон-Вудской системы в 70-х годах прошлого века индекс доллара прошел через восемь ключевых этапов, каждый из которых был вызван значительными экономическими событиями.

Финансовый кризис 2008 года вызвал панические настроения на рынках и массовый отток капитала в доллар, что привело к значительному росту его стоимости. Во время пандемии 2020 года США реализовали мягкую денежно-кредитную политику для стимулирования экономики, из-за чего доллар кратковременно ослабел, но затем, по мере восстановления экономики, снова укрепился. Радикальный цикл повышения ставок 2022-2023 годов сделал доллар сильнее по отношению к большинству валют, и индекс достиг исторического максимума в 114.

В 2024-2025 годах Федеральная резервная система начала новый цикл снижения ставок. Согласно последним прогнозам по точечной диаграмме, цель — снизить ставку по доллару до примерно 3% к 2026 году. Такой поворот политики поставит под вопрос привлекательность доллара, и капиталы могут перераспределиться в сторону рисковых активов.

Основные факторы, влияющие на курс доллара

Монетарная политика: игра ожиданий

Процентные ставки — самый прямой фактор, влияющий на курс доллара. Рост ставок повышает доходность доллара и привлекает глобальные инвестиции; снижение ставок, наоборот, ослабляет его привлекательность и стимулирует капитал к уходу в более доходные рынки.

Но есть важное заблуждение: инвесторы не должны сосредотачиваться только на текущих изменениях ставок, важнее — ожидания рынка. Рынок курса доллара очень эффективен и не будет ждать официального снижения ставок, чтобы начать слабеть, и не начнет расти только после их повышения. Поэтому прогнозирование политики ФРС по точечной диаграмме — ключ к формированию инвестиционной стратегии.

Объем предложения доллара: борьба QE и QT

Квантитативное смягчение (QE) и сокращение (QT) напрямую влияют на ликвидность доллара. Во время QE количество долларов в обращении увеличивается, что снижает его стоимость; при QT предложение сокращается, что может привести к укреплению доллара.

Важно помнить, что эти изменения не проявляются мгновенно, и требуется время, чтобы они отразились на валютных рынках. Инвесторам необходимо внимательно следить за сигналами ФРС.

Торговая структура: влияние торгового баланса

Долгосрочно США сохраняют торговый дефицит — импорт превышает экспорт. При росте импорта компании требуют больше долларов, что способствует укреплению доллара; при увеличении экспорта — наоборот. Однако такие эффекты обычно проявляются в долгосрочной перспективе и в краткосрочной не так заметны.

Стоит отметить, что сейчас торговая политика США становится более агрессивной. США перестали ограничиваться налогами на отдельные страны и могут вводить пошлины по всему миру. Это развитие может снизить торговлю с США и негативно сказаться на долларе в долгосрочной перспективе.

Глобальное доверие: вызов дездолларизации

Доллар стал мировой резервной валютой благодаря доверию к американской экономике, политике и военной мощи. Однако этот статус сталкивается с беспрецедентными вызовами.

После отказа США от золотого стандарта процесс дездолларизации усилился. Создание евровалюты, запуск фьючерсов на нефть в юанях, рост популярности криптовалют и покупка странами золота вместо американских облигаций — все это подрывает гегемонию доллара. Особенно с 2022 года доверие к доллару и американским облигациям заметно снизилось.

Если США не смогут эффективно восстановить доверие других стран к доллару, его ликвидность в будущем может снизиться, что объясняет осторожность ФРС в вопросах ставок и ликвидности.

Ключевые наблюдения по текущему прогнозу курса доллара

Мощь негативных факторов

На данный момент факторы, ослабляющие доллар, значительно превосходят позитивные:

1. Рост неопределенности в торговой политике — как уже упоминалось, увеличиваются риски торговых войн
2. Продолжение дездолларизации — страны активно диверсифицируют свои резервы
3. Изменение потоков капитала — растет привлекательность золота, криптовалют и других активов-убежищ

В совокупности эти факторы предполагают, что индекс доллара в ближайшие 12 месяцев скорее будет колебаться в диапазоне «высоких значений с последующим ослаблением», чем резко падать.

Геополитические риски остаются переменной

Несмотря на сигналы о возможном снижении ставок и ослаблении доллара, геополитические риски по-прежнему важны. В случае новых конфликтов или финансовых кризисов капиталы снова могут массово возвращаться в доллар, поскольку он остается самой надежной «убежищной валютой».

Ключ к относительной силе: скорость снижения ставок у других валют

Часто упускаемый момент — валюты, входящие в индекс доллара, тоже начинают снижать ставки. Основной фактор, определяющий силу или слабость доллара, — не абсолютный уровень ставок, а скорость их снижения относительно других стран.

Например, если Европейский центральный банк сохраняет высокие ставки, а ФРС активно снижает их, евро может укрепиться по отношению к доллару, и доллар ослабнет. Поэтому важно следить за глобальной монетарной политикой.

Влияние курса доллара на распределение активов

Золото: главный бенефициар ослабления доллара

Ослабление доллара обычно благоприятно для золота. Поскольку золото котируется в долларах, снижение стоимости доллара уменьшает цену покупки золота для глобальных покупателей, что повышает спрос. Кроме того, в условиях снижения ставок снижается альтернативная стоимость владения золотом, что делает его более привлекательным.

Фондовый рынок: краткосрочный рост, долгосрочный — зависимость от потоков капитала

Снижение ставок в США стимулирует приток капитала на фондовые рынки, особенно в технологические и растущие компании. Но если доллар слишком ослабнет, инвесторы могут переключиться в Европу, Японию или развивающиеся рынки, что снизит приток капитала в американский рынок.

Криптовалюты: защита от инфляции

Ослабление доллара ведет к снижению покупательной способности, что обычно положительно сказывается на рынке криптовалют. Биткойн называют «цифровым золотом», и в условиях глобальных экономических потрясений, девальвации доллара или роста инфляции он становится все более привлекательным средством сохранения стоимости.

Основные валютные пары: ключевые моменты для наблюдения

USD/JPY (доллар/иена) — Япония завершила сверхнизкую ставочную политику, и отток капитала может подтолкнуть иену вверх. В будущем вероятно укрепление иены и ослабление доллара по отношению к ней.

TWD/USD (новый тайваньский доллар/доллар США) — Тайвань обычно следует за политикой США по ставкам, но внутренние факторы (например, политика в сфере недвижимости) тоже влияют. В цикле снижения ставок в США ожидается укрепление тайваньского доллара, но в ограниченных пределах.

EUR/USD (евро/доллар) — Евро остается сильнее доллара, однако экономическая ситуация в Европе вызывает опасения, инфляция остается высокой, а рост — слабым. Если ЕЦБ постепенно снизит ставки, доллар немного ослабнет, но значительного падения не ожидается.