Обеспокоенность за рост британского фунта: сможет ли краткосрочный рост противостоять долгосрочному давлению?

12 декабря фунт стерлингов / доллар США неожиданно укрепился, однодневный рост составил 1,08%, закрытие на уровне 1,3350, что создало максимум за последний месяц. За тот же период евро / фунт стерлингов снизился на 0,63% до 0,8737. Триггер этого восходящего тренда исходил не из благоприятных факторов самой Великобритании, а из-за пассивного ослабления доллара США — данные по занятости ADP в США за ноябрь разочаровали, плюс намеки Трампа на выбор главы ФРС заставили рынок переоценить вероятность снижения процентных ставок.

Британский бюджет облегчает беспокойство, краткосрочный отскок имеет основание

Тонкое изменение отношения рынка к фунту стерлингов имеет еще одну причину. После опубликования британского бюджета озабоченность инвесторов рисками суверенного долга страны значительно снизилась, что создает пространство для восстановительного отскока фунта до конца года. Стратеги Ebury указывают, что «устранение неопределенности бюджета может создать пространство для отскока фунта до конца года».

С точки зрения политики центральных банков, ОЭСР предсказывает, что Банк Англии проведет два снижения процентных ставок до июня следующего года, в результате чего базовая ставка установится на уровне 3,5%, что ознаменует завершение этого цикла смягчения. Этот отчет также повысил среднесрочные прогнозы роста Великобритании, подняв прогноз роста ВВП на 2026 год с 1% в сентябре до 1,2% и до 1,3% в 2027 году. Министр финансов Великобритании Рив приветствовала эту позитивную корректировку и недавно заявила, что экономический рост Великобритании может превзойти ожидания.

Долгосрочный тупик трудно преодолеть, учреждения предупреждают о давлении на фунт

Однако может ли такой краткосрочный оптимизм продержаться, аналитики в отрасли скептичны. Коммерцбанк Германии указывает, что структурные проблемы Великобритании далеко не решены — расходы могут значительно возрасти в течение следующих двух лет, а последующие меры по сокращению расходов станут неизбежными, «бюджетные проблемы Великобритании превратятся в долгосрочный вызов, соответствующая негативная информация может постоянно поступать, отсутствие четких решений означает, что это давление будет долгое время сдерживать фунт».

Позиция Goldman Sachs еще более пессимистична. Банк считает, что суть дилеммы, с которой сталкивается Великобритания, заключается в противоречивом сочетании фискального ограничения и денежного смягчения — с одной стороны, правительство должно затянуть пояс, с другой стороны, центральный банк снижает процентные ставки и высвобождает ликвидность. Еще более тревожным является то, что риски для британского рынка труда растут, что будет еще больше усиливать давление на снижение ставок. По сравнению с другими европейскими валютами в G-10, фунту стерлингов не хватает поддерживающих факторов.

Инвестиционные перспективы: дивергенция ожиданий и реальности

На основе вышеизложенного анализа Goldman Sachs повысила среднесрочные прогнозы по курсу евро / фунт стерлингов. Банк ожидает, что через три месяца евро / фунт стерлингов повысится до 0,89, через шесть месяцев до 0,90, через год до 0,92 — это означает, что фунт стерлингов будет дополнительно ослабляться относительно евро. Это ожидание отражает переоценку рынком долгосрочных перспектив роста Великобритании и пространства денежно-кредитной политики.

Короче говоря, краткосрочный рост фунта — это в основном отскок, а не разворот, и лежащие в его основе структурные проблемы не были решены. Инвесторам, пользуясь прибылью от недавнего отскока, также следует остерегаться нисходящего давления, которое может постепенно проявиться через несколько месяцев.