Три основные силы объединяются, почему соотношение золота к бронзе и бронзы к нефти одновременно растет?

Последние события на рынке были вызваны тремя крупными факторами — тарифами в США, инфляционными ожиданиями и бумом AI. Самым очевидным сигналом являются одновременный рост соотношения золота к меди и соотношения меди к нефти. Что же означают эти показатели? Разберёмся.

Внутренние риски, скрытые за рекордным ростом соотношения золота к меди

Соотношение золота к меди с середины января не прекращает расти, приближаясь к высокому уровню в 41.75, достигнутому в конце октября прошлого года. Проще говоря, это отношение — цена золота делённая на цену меди. Когда оно быстро растёт, обычно это свидетельствует о росте опасений по поводу рисков — инвесторы покупают золото и продают медь, в рынке царит тревога.

Этот показатель считается индикатором экономического роста, так как он отражает изменения в глобальной структуре рисков. Быстрый рост соотношения золота к меди на средних и высоких уровнях часто предвещает геополитические кризисы или финансовые потрясения. Иными словами, текущий рост — не хороший знак.

Усиление тарифов и его негативное влияние на рыночные ожидания

В понедельник (10 февраля) Трамп объявил о введении 25% тарифов на все импортные стальные и алюминиевые изделия, и это ещё не финал — на этой неделе он планирует запустить политику “равных тарифов”. Простыми словами, тарифы США на импортные товары должны стать такими же, как у их торговых партнёров, и распространяться на все страны.

Что это означает? Торговая война снова обостряется. Ожидания повышения тарифов — один из главных факторов, вызывающих страх у рынка, поэтому неудивительно, что инвесторы массово покупают золото как защиту.

Сильный рынок труда, но стойкая инфляция

На прошлой неделе США опубликовали данные по рынку труда за январь: добавлено 143 тысячи рабочих мест — это минимальный показатель за три месяца, что кажется признаком замедления экономики. Но рано радоваться — средняя почасовая оплата выросла на 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидаемые 0.3%. Что это значит? Заработная плата ускоряет рост, что может привести к росту инфляции в сфере услуг, а сама инфляция остаётся очень стойкой.

Сильный рынок труда напрямую оказывает давление на Федеральную резервную систему. Ранее ожидалось, что ФРС снизит ставки несколько раз в этом году, сейчас же большинство ставит на одно снижение в 2025 году. ФРС пока не спешит — сначала посмотрит, как повлияет политика тарифов в США.

Соотношение меди к нефти растёт вместе, сигнал о восстановлении экономики запутан

Интересно, что когда растёт соотношение золота к меди, одновременно растёт и соотношение меди к нефти. Обычно рост цен на медь быстрее, чем на нефть, говорит о восстановлении экономики; наоборот, если цена нефти опережает медь, это сигнал о рисках стагнации. Сейчас оба показателя растут — сигналы запутаны.

Но если присмотреться к причинам, то прогноз Чилийского совета по медной промышленности (Cochilco) на 2025 год предполагает дефицит меди в мире в 118 тысяч тонн. Откуда он возьмётся? Из-за взрыва технологий AI.

Логика роста цен на медь в эпоху AI

Появление DeepSeek снизило порог входа для разработчиков и ускорило распространение AI-технологий. С наступлением эпохи больших моделей искусственного интеллекта, ИИ стал горячей темой на рынке. 10 февраля генеральный директор OpenAI Сэм Альтман в блоге подчеркнул, что компания активно развивает AI-агентов — тысячи таких интеллектуальных систем в конечном итоге станут виртуальными коллегами в различных бизнес-сценариях.

Что это означает? Центры обработки данных для AI станут новым драйвером спроса на медь. С быстрым развитием AI спрос на медь может взорваться. Это также объясняет, почему при ожиданиях экономического спада цены на медь растут.

Риски и возможности одновременно

Подытоживая, можно сказать, что недавние рыночные тренды будут развиваться вокруг трёх линий: тарифов, инфляции и AI. Самый большой риск — если политика тарифов действительно ударит по мировой экономике, а инфляция продолжит расти, то страх у рынка может взорваться — и тогда золото станет ещё более востребованным.

С другой стороны, революция в AI действительно меняет бизнес-ландшафт, переоценка стоимости технологических компаний продолжается. Но для Китая, как страны-производителя, влияние AI на замену человеческого труда может усилить дефляционные давления, и именно это, возможно, является причиной того, что цены на нефть долго не падают. Каждая сторона рыночного треугольника напряжена, инвесторам нужно быть очень внимательными.