Может ли BTC преодолеть $90K препятствие? Почему традиционные активы украли у криптовалюты нарратив

Последнее снижение Bitcoin с уровня $90 000 вновь разжег важную дискуссию: теряет ли история “цифрового золота” свою привлекательность для инвесторов? В настоящее время BTC торгуется на уровне $92,64K — скромное снижение на -0,68% за 24 часа, — и криптовалюта сталкивается с растущими препятствиями со стороны неожиданного конкурента: не других криптовалют, а старых добрых облигаций и золота.

Смещение настроений в сторону избегания риска

Многие годы Bitcoin позиционировался как абсолютное хеджирование против денежного хаоса и инфляции. Однако в последнее время произошло любопытное явление. Когда наступает неопределенность, инвесторы предпочитают желтый металл и государственные облигации. Золото продолжает расти выше $4 300, а казначейские облигации США привлекают капитал, поскольку Вашингтон готовится рефинансировать примерно $10 триллионов погашаемого долга. Фискальный разрыв увеличивается, и финансовые институты тихо используют “финансовое репрессирование” — искусственное занижение доходности — для управления этим бременем.

Это не случайность. Джимми Чанг, управляющий инвестициями в Rockefeller Global Family Office, явно отмечает эту динамику. В условиях, когда инструменты стимулирования используются как оружие для ограничения стоимости заимствований, децентрализованный цифровой актив лишается структурного преимущества, которым он ранее обладал.

Почему экономика не на стороне привлекательности Bitcoin

Загадка усложняется при анализе текущих экономических реалий. В декабре индекс S&P 500 достиг новых рекордных максимумов — акции процветают. Уровень безработицы составляет 4,6%, что является самым высоким с начала 2021 года, что обычно кричит о “надвигающейся рецессии” и “покупке убежищ!”. Но инфляция остается достаточно стойкой, чтобы ФРС оставалась терпеливой, а значит, экстренные снижения ставок не ожидаются. Вместо этого мы живем в мире с более низкими ставками, где облигации дают доходность больше, чем год назад, а корпоративные прибыли по-прежнему выигрывают от роста производительности благодаря ИИ.

В такой ситуации преимущество Bitcoin исчезает. Более дешевые условия заимствования повышают оценки акций и покупательскую способность потребителей. Зачем вкладывать капитал в волатильный цифровой актив, когда акции приносят дивиденды, а облигации — значимую доходность?

Испытание майнинговой инфраструктуры — и возможная контрмера

За ценовым движением стоит реальное напряжение в инфраструктуре Bitcoin. Майнеры борются с ростом стоимости электроэнергии, в то время как хешрейты снизились — отчасти из-за отключений мощностей на 1,3 гигаватта в Китае. Эти операторы прибегают к дополнительным размещениям акций и заимствованиям, чтобы поддерживать работу, что свидетельствует о сжатии маржи в секторе.

Но именно здесь вступает в игру контр-инвестиционная стратегия. Аналитики VanEck предполагают, что снижение хешрейтов может быть сигналом к покупке, так как исторически это предшествовало ралли. Когда слабые руки выходят из майнинга, остаются сильнейшие операторы, и безопасность сети укрепляется. В то же время, публичные майнинговые компании и компании, владеющие Bitcoin, торгуются ниже стоимости своих активов — скидка, которая привлекала покупателей в прошлых циклах.

Перекресток нарратива

Путь Bitcoin зависит от того, сможет ли нарратив “цифрового золота” вновь заявить о себе или же облигации и акции навсегда украдут его защитную привлекательность. При цене выше $92 000 монета остается в пределах досягаемости шести цифр. Но для прорыва нужно не только ценовое движение — необходим фундаментальный сдвиг в причинах, по которым инвесторы считают нужным иметь долю в децентрализованном, не приносящем доход активе.

Пока это убеждение не восстановится, Bitcoin может оказаться на обочине, ожидая следующего макроэкономического поворота, который напомнит миру, почему цифровое золото когда-то имело значение.