Полное руководство по фьючерсам на отдельные акции: от расчета маржи до торговых стратегий

На фондовом рынке, помимо покупки и продажи акций, существует один производный инструмент, позволяющий трейдерам с меньшими капиталами достигать больших доходов — фьючерсы на отдельные акции. Многие инвесторы интересуются фьючерсами, но при этом чувствуют себя незнакомыми с ними, опасаясь сложных расчетов и больших рисков. В этой статье с помощью примеров и подробного анализа мы поможем вам понять основные механизмы фьючерсов на отдельные акции.

Что такое фьючерсы на отдельные акции?

Изначальная цель фьючерсов — помочь фермерам хеджировать риски цен на сельскохозяйственную продукцию. Фьючерсы на отдельные акции применяют эту логику к рынку акций — это стандартизированный контракт, основанный на акции, с фиксированным объемом и датой истечения.

Ключевые особенности фьючерсов на отдельные акции включают: фиксированный размер контракта, высокая корреляция с ценой акции, возможность двунаправленной торговли (как покупка, так и продажа). Цена фьючерса обычно отражает рыночные ожидания — при оптимистичных прогнозах цена фьючерса выше текущей цены акции, при пессимистичных — наоборот. Именно поэтому трейдеры часто используют тренды цен фьючерсов для определения направления движения акций.

Почему инвесторы предпочитают фьючерсы на отдельные акции?

1. Очень низкие торговые издержки

Например, в Тайване комиссия за торговлю акциями составляет 0,1425%, плюс налог 0,3%, итого около 0,425%. В то время как комиссия за фьючерсы на отдельные акции считается совершенно по-другому — в зависимости от стоимости одного контракта.

Пример: покупка одного лота акций TSMC стоит около 400 000 тайваньских долларов, комиссия — 570 юаней; однако покупка одного фьючерса на TSMC (эквивалентного двум акциям) обходится всего в 10-20 юаней, что значительно дешевле. Кроме того, налог на торговлю фьючерсами составляет 0,02%, что значительно ниже налога на акции, что особенно выгодно для активных трейдеров.

2. Возможность короткой продажи без особых ограничений

Продажа акций в короткую требует заемных средств и сталкивается с обязательным возвратом заемных акций, что создает сложности. В случае фьючерсов на акции таких ограничений нет. Можно просто закрыть позицию до истечения контракта — и торговля становится более свободной.

3. Преимущества налогового планирования

При инвестировании в акции и получении дивидендов необходимо платить налог на дивиденды и взносы на социальное страхование, а налоговая ставка может достигать 30%. В случае с фьючерсами, дивиденды и выплаты по дивидендам возвращаются в виде маржи, полностью избегая этих налогов, что делает их более выгодными.

Четыре основных риска фьючерсов на отдельные акции, которые нельзя игнорировать

1. Недостаточная ликвидность

По сравнению с акциями, объем ордеров и сделок по фьючерсам обычно ниже. Меньшие ликвидные инструменты имеют более широкий спред, что может привести к невозможности исполнения по желаемой цене или к трудностям при закрытии позиции.

2. Риск маржинальных требований

Для торговли фьючерсами необходимо внести маржу (примерно 5-10% от стоимости контракта). Использование кредитного плеча увеличивает как потенциальную прибыль, так и риски. Если рынок движется против позиции, и маржа падает ниже уровня поддерживающей маржи, брокер потребует пополнить счет. В случае невыполнения требования — принудительное закрытие позиции.

3. Эффект двойного лезвия высокого кредитного плеча

Кредитное плечо — это острый клинок. При правильной оценке рынка можно получить значительную прибыль на небольшом капитале; при ошибке — убытки быстро растут. Поэтому в торговле фьючерсами обязательно нужно устанавливать строгие стоп-лоссы.

4. Стоимость переноса позиции при истечении контракта

Фьючерсы на акции имеют фиксированную дату истечения. Для долгосрочного удержания необходимо регулярно переносить позицию на следующий месяц. В процессе переноса могут возникнуть дополнительные издержки или прибыли, что является риском, который нельзя исключить.

Вывод: фьючерсы на акции подходят для краткосрочных трейдеров, активных участников рынка или тех, кто хочет участвовать в арбитраже дивидендных выплат. Но при большом капитале риск ликвидности нельзя недооценивать.

Полный разбор системы маржи для фьючерсов на отдельные акции

Маржа делится на три уровня:

Первоначальная маржа: сумма, необходимая для открытия позиции
Поддерживающая маржа: минимальный уровень маржи для удержания позиции
Расчетная маржа: сумма, взимаемая биржей с брокеров для предотвращения дефолтов

При неблагоприятном движении рынка маржа уменьшается из-за убытков. Если она опустится ниже уровня поддерживающей маржи, брокер потребует пополнения. Если маржа снизится ниже 25% первоначальной маржи, брокер может принудительно закрыть вашу позицию.

Как рассчитывается маржа по фьючерсам на акции?

Стандарты контрактов тайваньских фьючерсов на акции

Один лот тайваньских фьючерсов на акции — это 2 акции, то есть 2000 акций. Покупка или продажа одного фьючерса равносильна сделке с двумя акциями.

Процент маржи и уровни

Тайваньская биржа делит фьючерсы на 3 уровня маржи (акции с высокой волатильностью могут иметь отдельные уровни):

(Источник: Тайванская фьючерсная биржа, обновлено 2023.11)

Практический пример расчета

Допустим, цена акции TSMC — 400 юаней. Покупка одного фьючерса на TSMC:

• Первоначальная маржа = 400 × 2000 × 13.5% = 108 000 юаней
• Поддерживающая маржа = 400 × 2000 × 10.35% = 82 800 юаней

Если цена акции упадет ниже 387.4 юаней, маржа станет ниже 82 800 юаней, и брокер потребует пополнения. Чтобы избежать риска ликвидации, инвестор может заранее внести больше маржи, снизив кредитное плечо и сохранив преимущества низких издержек фьючерсов.

Различия с фьючерсами на американском рынке

На американском рынке первоначальная и поддерживающая маржа для фьючерсов на акции — 20% от стоимости контракта. При наличии хеджирующих позиций уровень маржи может снижаться.

Какие расходы при торговле фьючерсами на акции?

Основные издержки включают:

Комиссия: зависит от брокера, при большом объеме сделок можно договориться о более выгодных тарифах.

Налог на торговлю: в Тайване налог на фьючерсы — 0,02%, что значительно ниже налога на акции.

Стоимость проскальзывания (слippage): при высокой волатильности или низкой ликвидности цена сделки может отличаться от ожидаемой, что увеличивает издержки. Особенно заметно в быстро меняющихся рынках.

Премия или скидка при приближении к дате истечения: к дате экспирации могут увеличиваться требования к марже, а разница между ценой фьючерса и спотовой ценой (преимущество или скидка) — расширяться, что увеличивает издержки при открытии или закрытии позиции.

6 ключевых моментов для новичков в торговле фьючерсами на акции

1. Не все акции имеют фьючерсные контракты. Перед инвестированием убедитесь, что выбранный актив доступен для торговли фьючерсами.

2. Фьючерсы на акции поддерживают T+0 торговлю — можно покупать и продавать в один день, что дает большую гибкость.

3. Объем сделок — скрытая стоимость. Обычно объем фьючерсов меньше, чем у акций, а разрывы цен (спреды) у малоликвидных инструментов могут быть значительными.

4. Разделение по месяцам. Ближайшие к сроку контракты обычно более ликвидны, но важно учитывать дату истечения. Для долгосрочного удержания нужно переносить позицию заранее.

5. Минимальный шаг изменения цены зависит от цены акции:

   • до 10 юаней: 0.01 юаня
   • 10–50 юаней: 0.05 юаня
   • 50–100 юаней: 0.1 юаня
   • 100–500 юаней: 0.5 юаня
   • 500–1000 юаней: 1 юань
   • свыше 1000 юаней: 5 юаней

6. Малые фьючерсы — более доступный вариант. Стандартный лот — 2000 акций, а малый — 100 акций, что особенно удобно для инвесторов с ограниченным капиталом или при работе с дорогими акциями.

Как эффективно торговать фьючерсами на акции?

Умеренно используйте кредитное плечо

Например, при торговле одним фьючерсом на индекс с 10-кратным плечом — при движении индекса на 1% ваш счет изменится на 10%. В случае обратного движения — риск быстрого ликвидации. Поэтому уровень плеча должен соответствовать вашему рисковому профилю, а не быть максимальным.

Обязательно устанавливайте стоп-лоссы и тейк-профиты

В отличие от инвестиций в акции, где можно «держать и ждать», фьючерсы — это T+0 инструмент с датой истечения. При неблагоприятном движении рынка нужно быстро закрывать позицию, иначе возможна принудительная ликвидация. Поэтому установка разумных стоп-лоссов и тейк-профитов — ключевая дисциплина в торговле фьючерсами.

Время входа и выхода — критически важно

Инвесторы обычно диверсифицируют и используют стратегию регулярных покупок, чтобы снизить риски. В торговле фьючерсами рынок очень динамичен, цены меняются мгновенно, а контракты регулярно закрываются. Поэтому важно точно знать моменты входа и выхода, полагаться только на время — неэффективно.

График торговых часов фьючерсов на акции

Тайваньские фьючерсы на акции

• Обычное время торгов: 08:45 — 13:45 по тайваньскому времени
• Вечерняя торговля: 15:00 — 05:00 по тайваньскому времени
• Последний день торгов по контрактам с истечением месяца: 08:45 — 13:30 (за 15 минут до закрытия)

Американские фьючерсы на акции

Торговля круглосуточная, без перерывов: 06:00 — 05:00 следующего дня по тайваньскому времени. Время делится на «обычную торговлю» и «послечасовую», между ними — перерывы.

Итог: инвестиционная логика фьючерсов на акции

Фьючерсы на акции — это инструмент «маленькими средствами — большие возможности», позволяющий с помощью относительно низкой маржи управлять активами в несколько раз превышающими вложения. Трейдеры входят в рынок, платя первоначальную маржу, и при изменениях рынка добавляют маржу для предотвращения дефолта.

Основная прибыльность фьючерсов — в правильном прогнозе направления рынка. Это по сути высокорискованный, высокодоходный инструмент. В любом случае, при торговле производными инструментами важно помнить: кредитное плечо увеличивает как прибыль, так и убытки. Поэтому строгое соблюдение стоп-лоссов, умеренное использование плеча и хорошее понимание рисков — три основных принципа успешной торговли фьючерсами на акции.

Инвестиции в фьючерсы — это не риск, а тщательно спланированная стратегия, при условии, что вы полностью понимаете механику маржи, структуру затрат и методы управления рисками.