Стагфляция действительно наступит? Реальные риски для экономики Таиланда

Многие начинают беспокоиться о может ли экономика Таиланда попасть в состояние стагфляции. Проще говоря, такое состояние — это замедление экономического роста при высокой безработице и одновременном постоянном росте цен — это “противоречивое явление” в экономике.

Что такое стагфляция? Почему она так опасна?

Стагфляция (Stagflation) состоит из двух слов: стагнация экономики (Stagnation) и инфляция (Inflation). Обычно она возникает при шоках предложения, например, при природных катастрофах, вызывающих резкий рост цен на товары.

В нормальных условиях рецессия снижает цены. Но при стагфляции это правило нарушается — экономика не растет, а цены продолжают расти. Это происходит в периоды увеличения давления на предложение, например, при резком росте цен на нефть, когда компании вынуждены перекладывать расходы на потребителей.

Исторический урок: уроки 1970-х годов

Впервые стагфляция появилась в США в 1970-х. Арабские страны ввели нефтяной эмбарго из-за конфликта с Израилем, что вызвало резкий рост мировых цен на нефть. Инфляция в США достигла более 10%, а уровень безработицы приблизился к 10%.

Насколько серьезен был тот кризис? Председатель ФРС Пол Волкер был вынужден повысить ставку до 18%, что привело к самой тяжелой рецессии в истории США. После кратковременного восстановления экономика снова пошла на спад — два спада за год. Этот кризис даже затронул Латинскую Америку, вызвав долговой кризис в регионе.

В 1973-1975 годах мировой ВВП демонстрировал типичный V-образный спад:

• 1973 год — рост ВВП с 10.3% до -2.1%
• 1974 год — продолжительный спад до -3.7%
• и только к 1975 году началось постепенное восстановление

Механизм цикла стагфляции

Стагфляция — это порочный круг. Когда покупательная способность потребителей снижается, продажи предприятий падают, прибыль уменьшается, и они начинают сокращать штат. Рост безработицы означает снижение доходов, что ведет к сокращению потребления, и ВВП замедляется.

В то же время, издержки производства (например, нефть, сырье) растут, компании вынуждены повышать цены, что поднимает инфляцию. Вот почему стагфляцию так трудно контролировать — традиционные экономические меры не работают. Снижение ставок может усилить инфляцию, а ужесточение денежной политики — усугубить рецессию.

Почему низкодоходные страны рискуют больше?

Для развивающихся стран удар стагфляции более разрушителен. Эти страны зависят от экспорта для поддержания экономики, и при глобальной рецессии они страдают в первую очередь.

Еще хуже то, что рост цен влияет непропорционально. Например, низкодоходный работник, зарабатывающий 3000 батов в месяц, тратит 60 батов на один прием пищи — это 20% дохода. А человек с доходом 30 000 батов — даже при той же цене — только 2%. Когда цены на продукты растут, бедные вынуждены сокращать расходы.

Это влияет не только на краткосрочное потребление, но и наносит долгосрочный урон. Правительства могут быть вынуждены субсидировать цены на продукты, сокращая инвестиции в развитие. А люди, не имея возможности покупать питательную еду, сталкиваются с долгосрочными проблемами со здоровьем, что тормозит развитие человеческого капитала и наносит ущерб экономике на десятилетия.

Каков текущий риск для Таиланда?

Анализ трех ключевых показателей

1. Рост ВВП
Центральный банк Таиланда прогнозирует рост ВВП в 2023 году на 3.7%, основными драйверами являются:

• сильное восстановление туризма (прогноз — 22 миллиона иностранных туристов)
• оживление частных расходов
• улучшение занятости и зарплат

Но нужно быть осторожными с возможным замедлением мировой экономики и его влиянием на экспорт.

2. Уровень безработицы
Численность безработных — всего 490 тысяч человек, уровень — 1.23%, что является исторически низким. Также снижается число долгосрочно безработных (с 180 тысяч до 100 тысяч).

3. Цены
Индекс потребительских цен за февраль вырос на 3.79% в годовом выражении, снизившись на 0.12% по сравнению с предыдущим месяцем. Важно, что рост замедляется — с 5.02% в январе до 3.79%.

Общий вывод

Исходя из этих данных, риск попадания экономики Таиланда в стагфляцию остается относительно низким:

• есть четкий импульс роста (туризм, потребление)
• ситуация с занятостью улучшается
• инфляция хоть и высокая, но показывает тенденцию к снижению

Центральный банк Таиланда в конце марта подтвердил, что рост экономики достаточно силен, чтобы противостоять инфляционному давлению.

Но есть и опасения

Следует внимательно отслеживать риски:

1. Усиление ценового давления со стороны бизнеса — возможен рост цен
2. Потенциальное пиковое значение глобализации — рост издержек
3. Старение населения — усиление инфляционного давления
4. Риск глобальной рецессии — возможное распространение кризиса в банковской системе США и Европы

Эти долгосрочные структурные факторы могут изменить ситуацию в ближайшие 3-5 лет.

Как бороться со стагфляцией?

На уровне политики

Правительству и центральному банку нужно действовать согласованно:

1. Повышать производственные мощности — больше производства = более низкие цены + больше рабочих мест
2. Профилактика — активные меры, а не реакция на кризис
3. Изучать уроки истории — пассивные действия США 1970-х привели к долгосрочным проблемам

Индивидуальные инвестиционные стратегии

Если стагфляция действительно наступит, некоторые активы покажут хорошую динамику:

• Золото — исторически показывает отличные результаты в периоды высокой инфляции
• Товары — цены растут вместе с инфляцией
• Недвижимость — физические активы противостоят обесцениванию
• Циклические акции — выигрывают при росте цен

Золото особенно стоит учитывать. Когда центральные банки повышают ставки для борьбы с инфляцией, деньги идут в золото как в защитный актив. В периоды опасений рецессии золото становится приоритетным вложением.

Главное — эти инвестиции требуют профессиональных знаний. Не стоит слепо гнаться за трендами, важно постоянно отслеживать макроэкономические показатели.

Итог

На данный момент экономика Таиланда еще далека от стагфляции, инфляция постепенно снижается. Но глобальная неопределенность требует постоянной бдительности.

Разумно пересматривать инвестиционный портфель, добавляя активы, защищающие от инфляции, следить за политикой ЦБ и данными по занятости, и не ждать кризиса, чтобы реагировать.

Риск стагфляции низкий, но его появление зачастую происходит неожиданно. Лучше подготовиться заранее, чем реагировать уже в разгар кризиса.