Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) Пример использования операционной и инвестиционной деятельности компании

Почему наличные деньги важнее прибыли при анализе компании

Многие инвесторы сосредотачиваются только на числах прибыли в отчёте о прибылях и убытках, но движущая сила компании, позволяющая оплачивать затраты, закупать материалы, выплачивать зарплаты и инвестировать дальше, — это наличные деньги, а не цифры прибыли. Отчёт о движении денежных средств — это инструмент анализа, который нельзя игнорировать, потому что он показывает нам 3 важные вещи:

1. Откуда у компании поступают наличные деньги — продажи продукции, инвестиции или заёмные средства
2. На что компания тратит наличные — производственные затраты, инвестиции в оборудование или погашение долгов
3. Достаточно ли у компании наличных для продолжения деятельности

Различия между тремя финансовыми отчётами

Балансовый отчёт (Balance Sheet)

Общее описание того, чем владеет компания — (активы), а также обязательства — (обязательства) и собственный капитал на определённый момент времени. Похоже на фотографию финансового состояния компании.

Отчёт о прибылях и убытках (Income Statement)

Показывает результаты деятельности за определённый период — (год, квартал или полугодие), — сколько компания заработала или потеряла. Высокая прибыль не означает, что наличные деньги есть.

Отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement)

Раскрывает реальные потоки наличных — входящие и исходящие деньги, показывая, сколько наличных осталось для ведения бизнеса.

Эти три отчёта вместе составляют основу фундаментального анализа (Fundamental Analysis), который инвесторы должны изучать, чтобы выбрать перспективные компании.

Отчёт о движении денежных средств делится на 3 основные части

1. Денежные потоки от операционной деятельности (Operating Cash Flow)

Это наличные, полученные компанией от основной деятельности — продажа товаров, оказание услуг, получение лицензионных платежей, минус затраты на производство, зарплаты, налоги, расходы на плановые мероприятия и прочие выплаты.

Эта часть — самая важная. Если Operating Cash Flow положительный и растёт, значит компания стабильно генерирует наличные из своей основной деятельности.

⚠️ Предупреждение: Если отчёт о движении денежных средств показывает очень высокий положительный остаток, но Operating Cash Flow отрицательный, это означает, что деньги поступают от продажи активов один раз, а не из реальной деятельности, что ненадёжно.

2. Денежные потоки от инвестиций (Investing Cash Flow)

Когда компания продаёт старые активы — (землю, здания, оборудование или ценные бумаги), — она получает наличные. И наоборот, покупка новых активов для расширения бизнеса требует затрат наличных.

Здесь важно правильно интерпретировать:

• Investing Cash Flow отрицательный = компания инвестирует в новое оборудование, что хорошо для роста
• Investing Cash Flow положительный = компания продаёт активы, что может быть разовым событием, а не постоянным доходом

3. Денежные потоки от финансирования (Financing Cash Flow)

Этот раздел показывает финансовые операции — выпуск новых акций, облигаций или заёмных средств (входящие деньги), а также погашение долгов, выкуп акций (исходящие деньги).

• Financing Cash Flow отрицательный = компания погашает долги или выкупает акции, что говорит о сильной финансовой позиции
• Financing Cash Flow положительный = компания занимает дополнительные средства, что может указывать на недостаток денежных потоков от основной деятельности

Как правильно читать отчёт о движении денежных средств

Шаг 1: Проверьте Operating Cash Flow

Если Operating Cash Flow отрицательный или недостаточный, у компании есть проблемы с основной деятельностью, независимо от высокого остатка наличных.

Шаг 2: Оцените Investing Cash Flow

Компании, растущие и развивающиеся, обычно инвестируют в оборудование и технологии, поэтому отрицательный Investing Cash Flow — это нормально. Важно, чтобы Operating Cash Flow оставался положительным после инвестиций.

Шаг 3: Посмотрите на структуру Financing Cash Flow

Если компания постоянно показывает отрицательный Financing Cash Flow (погашение долгов, выкуп акций), — это признак того, что у неё есть свободные наличные и хорошее финансовое здоровье.

Реальный пример: Microsoft с 2020 по 2023 год

Microsoft — хороший пример компании с устойчивым денежным потоком:

• Operating Cash Flow постоянно растёт с 60 млрд долларов (2020) до 87 млрд долларов (2023), в основном за счёт реальной деятельности
• Investing Cash Flow отрицателен примерно на 20-25 млрд долларов в год, что говорит о постоянных инвестициях в технологии и оборудование
• Financing Cash Flow отрицателен примерно на 40-50 млрд долларов в год, в основном за счёт выкупа акций (Share Buyback), что свидетельствует о доверии к финансовому состоянию

После исключения инвестиций из Operating Cash Flow у Microsoft остаётся свободный денежный поток (Free Cash Flow) около 50-60 млрд долларов в год, что показывает реальную силу компании.

Итог

Отчёт о движении денежных средств — не сложный инструмент, его легко понять, запомнив 3 ключевых момента:

1. Проверьте, что деньги поступают от основной деятельности — если отрицательный, у компании проблемы
2. Оцените уровень инвестиций — постоянные инвестиции — хороший знак
3. Контролируйте управление долгами — компании с хорошим здоровьем платят долги и выкупают акции

Понимая отчёт о движении денежных средств, вы увидите то, что многие инвесторы упускают: реальные наличные компании, а не только цифры прибыли, которые могут быть искусственно завышены. Эти данные помогут вам выбрать действительно перспективные компании для долгосрочных инвестиций.