Повышение ставки Банка Японии не влияет на курс иены к доллару США, рынок ожидает更多 сигналов в 2026 году

19 декабря 2023 года после публикации решения Банка Японии на рынке возникло интересное явление: несмотря на повышение ставки, японская иена ослабла.

Банк Японии в срок повысил ставку на 25 базисных пунктов до 0.75%, что является самым высоким уровнем с 1995 года. С точки зрения политики это должно было поддержать иену, но реальность оказалась противоположной — курс доллара к иене вырос, что отражает разочарование рынка в политике центрального банка.

В чем причина? Стратегический аналитик ANZ Felix Ryan дал точное объяснение: рынок не получил ясных указаний относительно будущих темпов и масштаба повышения ставок Банком Японии. Глава банка Уэда в ходе пресс-конференции сознательно избегал конкретных сроков следующего повышения ставки, такая неопределенность мешает инвесторам понять степень ястребинности политики.

С точки зрения ожиданий участников рынка, большинство предполагает, что Банк Японии поднимет ставку только в третьем квартале 2026 года до 1.00%. Такой график обычно интерпретируется как более мягкий — темпы повышения ставок не такие быстрые, как ожидалось. Поэтому ANZ прогнозирует, что к концу 2026 года курс доллара к иене может достичь 153.

Разница в доходности по-прежнему остается ключевым фактором давления на курс USD/JPY. Несмотря на старт цикла повышения ставок, относительно мягкая политика Федеральной резервной системы, а также увеличение японских инвесторов хеджирования валютных рисков с исторически низких уровней поддерживают доллар. Стратег Masahiko Loo из State Street Global Advisors считает, что эти факторы будут способствовать долгосрочной стабильности курса USD/JPY в диапазоне 135–140, а в краткосрочной перспективе иена вряд ли сможет значительно укрепиться.

Важно отметить, что глава банка на пресс-конференции подчеркнул, что при реализации текущих прогнозов по экономике и ценам он продолжит повышать ставки. Однако отсутствие конкретных сроков следующего повышения и новой цели по нейтральной ставке (предположительно 1.0%–2.5%) делает это заявление достаточно расплывчатым.

Общепринято мнение, что только при более ястребином руководстве — например, намеке на возможное раннее повышение ставки до апреля 2026 года — может начаться новая волна покупок иены. Nomura Securities отмечает, что без новых оценок нейтральной ставки практически невозможно убедить рынок в том, что конечная ставка будет выше.

В целом, решение о повышении ставки в декабре, несмотря на его символическое значение для смены курса японской денежно-кредитной политики, явно не сняло ожиданий рынка относительно ястребинности Банка Японии. В условиях долгосрочного давления со стороны политики ФРС и глобальных различий в доходностях, динамика курса USD/JPY в 2026 году продолжит зависеть от ясности руководящих указаний центрального банка.