PER: Метрика, которую каждый инвестор должен понять для выбора компаний

Когда речь заходит о выборе компаний для инвестирования, существует важная метрика, которая никогда не должна отсутствовать в вашем анализе: PER (Price/Earnings Ratio или Ratio Цена/Прибыль). Это один из наиболее надежных индикаторов для определения, действительно ли акция дорогая или дешевая, и его важность заключается не только в сравнении компаний, но и в измерении их потенциального роста.

Понимание PER: Что он нам действительно говорит?

PER — это соотношение, которое сравнивает цену акции на рынке с прибылью, которую компания генерирует периодически. Проще говоря, он показывает, сколько лет текущей прибыли потребуется компании, чтобы оправдать свою текущую оценку на бирже.

Например, если у компании PER 15, это означает, что её годовая прибыль (экстраполированная на 12 месяцев) потребуется 15 лет, чтобы «оплатить» текущую стоимость компании согласно её текущей котировке.

Этот показатель настолько важен, что входит в шесть основных коэффициентов для анализа финансового состояния компании:

1. PER
2. EPS (Прибыль на Акцию)
3. P/VC (Цена/Книга)
4. EBITDA
5. ROE (Рентабельность собственного капитала)
6. ROA (Рентабельность активов)

Как просто рассчитать PER

Расчет PER гораздо проще, чем кажется. Существуют два равнозначных метода, дающих одинаковый результат:

Метод 1 (Общие показатели): Рыночная капитализация ÷ Чистая прибыль = PER

Метод 2 (На акцию): Цена акции ÷ EPS (Прибыль на Акцию) = PER

Оба подхода работают идеально. Необходимая информация доступна публично на любой финансовой платформе, так что вы можете рассчитать это за секунды.

Практические примеры расчетов

Рассмотрим два реальных сценария:

Одна компания имеет рыночную капитализацию 2,6 миллиарда долларов и прибыль 658 миллионов. Ее PER будет 3,95 — очень низкое значение, указывающее на недооцененность.

В другом случае акция торгуется по 2,78 долларов при EPS 0,09 долларов. Ее PER составит 30,9 — довольно высокое значение, указывающее на высокую оценку.

Что означают разные уровни PER?

Интерпретация PER следует определенным принятым аналитиками шаблонам:

PER от 0 до 10: может быть привлекательным, но также предупреждает, что прибыль может снизиться в последующих периодах. Обычно указывает на компании с проблемами или в циклических секторах.

PER от 10 до 17: это диапазон, предпочитаемый многими аналитиками. Означает компанию с умеренным или среднесрочным ростом без ожиданий немедленных проблем.

PER от 17 до 25: может означать две вещи: что компания значительно выросла с последнего отчета или что мы находимся близко к спекулятивному пузырю по её стоимости.

PER выше 25: здесь интерпретация неоднозначна. Может отражать очень позитивные прогнозы на будущее компании или быть признаком огромной переоценки.

Отраслевой контекст: не все компании одинаковы

Одна из самых распространенных ошибок — сравнивать компании из совершенно разных секторов. Банк не должен сравниваться с технологической компанией, а строительная фирма — с биотехнологической.

Каждый сектор имеет свою динамику PER. Банковские и промышленные компании обычно держат низкие коэффициенты (от 2 до 10), тогда как технологические и биотехнологические — часто значения между 40 и 200 и выше.

Для корректного анализа всегда сравнивайте компании одного сектора, географического региона и бизнес-направления. Иначе вы будете сравнивать «груши с яблоками».

PER Шиллера vs традиционный PER: другой взгляд

Существует вариант — PER Шиллера, который учитывает ограничения традиционного PER. В то время как обычный PER учитывает только прибыль за один год (очень короткий и волатильный период), PER Шиллера использует среднюю прибыль за последние 10 лет с учетом инфляции.

Теория за PER Шиллера предполагает, что наблюдение за десятилетием результатов позволяет более точно прогнозировать прибыль на ближайшие 20 лет. Хотя у него есть сторонники, есть и критики, сомневающиеся в его практической полезности.

Совмещение PER с другими важными метриками

Вот и неприятная правда: никогда не стоит инвестировать, основываясь только на PER. Есть компании с низкими коэффициентами, которые практически на грани банкротства, и их низкий PER — это именно потому, что никто им не доверяет.

Качественный анализ требует дополнения PER другими инструментами:

• EPS (Прибыль на Акцию): для проверки качества прибыли
• ROE (Рентабельность собственного капитала): показывает, насколько эффективно компания использует деньги акционеров
• ROA (Рентабельность активов): указывает на эффективность использования активов
• Цена/Книга: для оценки, дорого ли компания по отношению к своему чистому капиталу

Также уделите время анализу состава прибыли. Она приходит из основной деятельности или от разовой продажи активов? Эта разница очень важна.

Ограничения PER, которые нужно знать

Не все так прекрасно с PER. Его недостатки включают:

• Короткий период: учитывает только прибыль за один год, что может вводить в заблуждение в циклических компаниях
• Неприменим при убытках: если компания не генерирует прибыль, PER не имеет смысла
• Статичен, не динамичен: не отражает будущие изменения в управлении или рынке
• Циклические проблемы: в циклических компаниях PER растет во время рецессий (мало прибыли) и снижается в периоды роста (много прибыли), что делает его контрцикличным и неточным

Преимущества, которые нельзя игнорировать

Несмотря на ограничения, PER остается ценным, потому что:

• его очень легко получить и рассчитать
• позволяет быстро сравнить компании одного сектора
• работает даже в случаях, когда компания не платит дивиденды
• остается одним из трех наиболее популярных показателей среди профессиональных инвесторов

Взаимосвязь Value Investing и PER: естественная связь

Инвесторы, ориентированные на Value Investing (поиск хороших компаний по хорошей цене), активно используют PER как начальный фильтр. Специализированные фонды, применяющие эту стратегию, обычно показывают коэффициенты значительно ниже среднего по категории, что отражает их консервативный подход к поиску недооцененных возможностей.

Итоговая мысль: используйте PER с умом

PER — мощный инструмент, но как и все инструменты, требует профессионального обращения. Он не предсказывает будущее, а лишь отражает мнение рынка о текущих прибылях компании.

Чтобы построить надежный и прибыльный портфель, используйте PER как отправную точку, но всегда углубляйтесь в фундаментальный анализ. Изучайте бизнес-показатели, качество менеджмента, сектор, в котором работает компания, и ее позицию относительно конкурентов.

Выделите хотя бы 10 минут, чтобы действительно понять, в какую компанию вы инвестируете. PER — ваш компас, но ваша должная проверка — ваш карта.