Инвесторам в американские акции: что такое ADR и стоит ли его покупать

Одним предложением о ADR в американском рынке акций

В американском рынке акций часто слышишь о понятии ADR, на самом деле его суть очень проста — ADR (Американские депозитарные расписки) — это сертификаты, выпускаемые американским депозитарием для облегчения инвестирования в иностранные компании американским инвесторам. Можно понять это как “американский перевод” акций иностранных компаний, позволяющий покупать такие компании, как TSMC, Hon Hai, прямо на американских биржах.

Почему иностранные компании выпускают ADR в США

Логика здесь очень ясна. Для таких компаний, как TSMC, BYD — выход на американский рынок напрямую очень сложен и дорогостоящ. Но американский рынок — один из самых ликвидных в мире, и все хотят получить свою долю этого пирога.

ADR — это хитрое компромиссное решение — иностранная компания передает свои акции американскому депозитарию, который затем выпускает ADR, обходя сложные процедуры листинга и привлекая финансирование на американском рынке. Для инвестора это удобно: не нужно открывать счет в тайваньском брокере, не нужно учитывать валютные курсы — можно просто торговать в долларах на NYSE или NASDAQ.

Какие виды ADR бывают в американском рынке

По способу выпуска ADR делятся на две большие категории:

Поддерживаемые ADR: эти ADR выпускаются по инициативе иностранной компании, которая заключает договор с американским депозитарием. Компания платит за это, должна соблюдать правила SEC, регулярно публиковать финансовую отчетность — риск ниже, ликвидность выше. Большинство известных ADR — именно этого типа.

Неподдерживаемые ADR: в этом случае может вообще не участвовать сама компания, а только депозитарий действует от своего имени. Такие ADR торгуются только на внебиржевом рынке (OTC), риск значительно выше. Например, ADR Tencent, BYD, Meituan — неподдерживаемого типа.

Кроме этого деления, ADR в США по степени регулирования делятся на три уровня:

Уровень 1: минимальные требования, минимальная раскрываемость информации, торгуются только на OTC, риск максимальный. Покупая ADR 1-го уровня, обязательно нужно хорошо изучить компанию, потому что она вообще не обязана публиковать финансовую отчетность в США.

Уровень 2 и 3: торгуются на официальных биржах (NYSE, NASDAQ), регулирование строже, ликвидность лучше. ADR 3-го уровня могут использоваться не только для торговли, но и для привлечения капитала.

Важный механизм соотношения ADR и акций

Это часто вызывает путаницу — ADR и оригинальные акции не всегда имеют соотношение 1:1.

Например, у TSMC соотношение ADR — 1:5, то есть 5 акций тайваньской компании соответствуют 1 ADR в США. У Hon Hai — 1:5, у Chunghwa Telecom — 1:10. Почему так? В основном это связано с ценой акций и валютным курсом, чтобы цена ADR казалась более привлекательной для американских инвесторов. Если цена слишком высокая, компания может увеличить соотношение.

Это важно учитывать при подсчете стоимости: покупая один ADR, вы фактически получаете стоимость 5 акций TSMC (учитывая валютный курс).

Тайваньские акции и тайваньские ADR: одна компания, два статуса

Многие новички путают инвестиции в тайваньские акции и ADR этой же компании. Объясним на примере TSMC:

Различие по сути: тайваньские акции — это ваши прямые акции, ADR — это депозитарный сертификат, который представляет собой косвенное владение.

Различие в площадках: тайваньские акции торгуются на Тайваньской бирже, регулируются Тайваньской комиссией по ценным бумагам; ADR — на NYSE или NASDAQ, регулируются SEC.

Различие в аудитории: тайваньские акции в основном для местных инвесторов, ADR — для зарубежных.

Премия и дисконты: важный момент. Хотя графики тайваньских акций и ADR в целом связаны, их ежедневные колебания могут отличаться. Иногда ADR торгуется с премией (становится дороже по сравнению с тайваньскими акциями), иногда с дисконтом. Это создает возможности для арбитража: при премии ADR можно продавать, покупая тайваньские акции.

На что обращать внимание при инвестировании в ADR в США

Ликвидность — первый барьер

Многие иностранные компании, хоть и популярны в своей стране, в США остаются “незнакомцами”. Инвесторов, торгующих этими ADR, мало, объемы низкие. Например, средний дневной объем по ADR Chunghwa Telecom — всего 145 тысяч акций, а в тот же день на Тайване — более 12 миллионов. Разница колоссальная.

Что значит низкая ликвидность? Большие спреды (разница между ценой покупки и продажи), сложнее быстро выйти из позиции — это увеличивает издержки. Поэтому перед покупкой малоизвестных ADR обязательно проверяйте объемы.

Валютные риски нельзя игнорировать

Инвестируя в ADR в долларах, вы подвергаетесь колебаниям курса доллара к тайваньскому доллару (или юаню). Это дополнительный риск, не связанный с деятельностью компании.

Допустим, вы вложили 30 000 тайваньских долларов, курс 1:30, получили 1000 долларов. За год прибыль 20%, баланс стал 1200 долларов. Но если курс изменится до 1:25, при обмене обратно в тайваньские доллары у вас останется только 30 000 — все прибыль съедена валютными колебаниями.

Если у компании бизнес в нескольких валютах, колебания курса могут напрямую влиять на прибыль, а значит — и на цену ADR. Поэтому при инвестировании в иностранные ADR в США важно следить за тремя вещами: фундаментом компании, курсом доллара и курсом валюты страны-эмитента.

Фундамент компании — основа

Не стоит пугаться сложности ADR, логика инвестирования не меняется — важно, зарабатывает ли компания, как развивается отрасль, есть ли поддержка со стороны политики.

Обратите внимание, что если вы покупаете ADR 1-го уровня, компания в США не обязана публиковать отчетность, тогда нужно искать информацию на бирже страны-эмитента. Не ленитесь, этот шаг важен.

Итог: стоит ли инвестировать в ADR в США

Плюсы:

• Для тайваньских инвесторов налог на прибыль до 100 млн юаней не взимается
• Комиссии зарубежных брокеров обычно ниже тайваньских, при частых сделках экономия заметна
• Расширяет ваш инвестиционный портфель, делая его более международным, а не только американским

Минусы и риски:

• Низкая ликвидность — возможные сложности при выходе
• Валютные риски требуют внимания
• При покупке через тайваньского брокера комиссии могут достигать 1-2%, что невыгодно

Общий совет: если собираетесь инвестировать в иностранные ADR в США, выбирайте крупные компании с высоким уровнем поддержки и ликвидностью (например, TSMC, Hon Hai). Для мелких и мало ликвидных ADR лучше избегать, если не уверены. Помните: сложные продукты часто таят в себе сложные риски.