Прогноз цен на серебро 2026: За пределами барьера $70

Структурные основания для повторной оценки серебра

Серебро вступило в новую эпоху. Когда-то оно находилось в тени доминирования золота в портфелях драгоценных металлов, однако сейчас металл прокладывает собственный путь, руководствуясь ощутимыми промышленными потребностями, а не спекулятивными потоками. Когда цены превысили US$66/oz в конце 2025 года, рынок сигнализировал о фундаментальном сдвиге в оценке и использовании серебра.

Этот переход опирается на три столпа: структурные ограничения предложения, незаменимые промышленные применения и спрос, не чувствительный к цене. В отличие от золота, которое в основном служит средством сохранения стоимости, модели потребления серебра связаны с экономической активностью в секторах, которые трудно заменить альтернативами. В результате рынок сталкивается с ситуацией, когда рост цен не сокращает спрос, создавая устойчивое давление на повышение.

Прогноз цен на серебро на 2026 год предполагает, что US$70/oz может стать новым равновесием, а не временным скачком. Чтобы понять почему, необходимо рассмотреть силы, формирующие рынок.

Инфраструктура ИИ и новая граница спроса

Самый быстрорастущий, но наименее обсуждаемый источник потребления серебра — инфраструктура искусственного интеллекта. По мере распространения гипермасштабных дата-центров для поддержки развертывания моделей ИИ, потребление серебра в передовом вычислительном оборудовании резко увеличилось.

Несравненная электропроводность и теплопроводность металла делают его незаменимым в высокопроизводительных средах. Он используется в печатных платах, разъемах, шинах, тепловых интерфейсах и системах распределения энергии — особенно в плотных, энергоемких конфигурациях серверов. Исследования отрасли показывают, что серверное оборудование, ориентированное на ИИ, потребляет в 2–3 раза больше серебра, чем обычное оборудование дата-центров.

Этот спрос обладает двумя важными характеристиками. Во-первых, он не чувствителен к цене. Для компаний, строящих многомиллиардные дата-центры, стоимость серебра составляет долю процента от общего капитальных затрат. Даже значительное увеличение цен практически не влияет на экономику проектов по сравнению с потерями от более медленной обработки, больших энергетических затрат или сбоев системы. Во-вторых, он навсегда встроен. Большинство оборудования для ИИ попадает в поток переработки через 5–10 лет, что означает, что серебро, поглощенное в этих приложениях, исчезает из активных запасов на длительный срок.

При этом глобальный спрос на электроэнергию дата-центров, по прогнозам, удвоится к 2026 году, а дополнительное потребление серебра в этом секторе составит миллионы унций ежегодно, поглощаемых в оборудование с минимальными показателями переработки.

Феномен дефицита предложения

Рост цен на серебро основан на рыночных фундаментальных факторах, а не на настроениях. Глобальный рынок переживает пятый подряд год дефицита предложения — редкое и устойчивое несбалансированное состояние.

С 2021 года совокупный дефицит предложения достиг примерно 820 миллионов унций, что примерно равно годовому мировому объему добычи. Хотя дефицит 2025 года меньше пиков 2022 и 2024 годов, он остается достаточно значительным, чтобы продолжать истощать запасы на поверхности.

Ограничение структурное и трудноустранимое. Около 70–80% производства серебра является побочным продуктом добычи меди, свинца, цинка и золота. Эта связь означает, что объем серебра не может расти независимо при повышении цен. Новые первичные серебряные рудники требуют десятилетий для разработки, создавая предложение, которое заметно неэластично относительно ценовых сигналов.

Рынок уже ощущает стресс. Зарегистрированные запасы на биржах снизились до многолетних минимумов, а физическая доступность ограничена, что отражается в повышенных ставках аренды и периодических задержках поставок. В таких условиях даже небольшие увеличения спроса со стороны инвесторов или промышленности вызывают значительные колебания цен.

Рамки соотношения золото-серебро

Дополнительным аналитическим инструментом, подтверждающим прогноз по серебру, является соотношение золото-серебро. Этот показатель отражает относительную оценку двух металлов и сигнализирует о периодах возвращения к средним значениям.

На конец декабря 2025 года, при цене золота около US$4 340 и серебра около US$66, соотношение составляет примерно 65:1. Это резкое сжатие по сравнению с показателями, превышающими 100:1 в начале десятилетия, и ниже современного среднего диапазона 80–90:1.

Исторически, во время бычьих циклов по драгоценным металлам, серебро показывает лучшую динамику, снижая соотношение, поскольку инвесторы ищут более высокорискованные активы с большей доходностью. Эта динамика вновь проявилась в 2025 году, когда рост серебра значительно превысил рост золота. Если золото стабилизируется примерно на текущих уровнях в 2026 году, дальнейшее сжатие соотношения до 60:1 означало бы цену серебра выше US$70. Более агрессивное сжатие, хотя и не является консенсусным прогнозом, могло бы значительно повысить оценки.

Исторические циклы рынка показывают, что серебро часто переоценивается во время дефицита предложения и сильных импульсов роста.

Почему $70 служит полом, а не потолком

Важный вопрос на 2026 год — сможет ли серебро удерживаться выше US$70, или оно сможет поддерживать эти уровни. С структурной точки зрения, все больше свидетельств указывает на то, что да.

Промышленный спрос обладает «липкими» характеристиками — он не сокращается при росте цен. Предложение не может расширяться для удовлетворения более высоких цен из-за ограничения побочного продукта. Запасы на поверхности дают минимальную защиту. Как только уровень цен становится механизмом уравнивания физического спроса, он обычно привлекает покупателей при ослаблении рынка, а не продавцов при укреплении.

Это имеет практические последствия для участников рынка. Серебро перешло от циклического хеджирования инфляции к важному промышленному товару с финансовыми характеристиками. Рынок переоценивает эту реальность, и этот процесс, скорее всего, еще не завершен.

Стратегическое участие в переходе серебра

Активные участники рынка все больше понимают, что для эффективного участия в товарных трендах необходимо гибкое управление. Вместо того чтобы вкладывать крупные капиталы в физические позиции или фьючерсы, многие трейдеры используют инструменты с контролем кредитного плеча, функциями управления рисками, такими как стоп-лоссы, и низкими транзакционными издержками.

Преимущество таких подходов — сохранение дисциплины в условиях волатильности и возможность сохранять капитал для различных сценариев рынка. Эта дисциплинарная стратегия становится все более важной в условиях, когда ценовые колебания остаются высокими, а оборот позиций — частым.

Заключение: новая норма серебра

Рост серебра выходит за рамки традиционных нарративов о хеджировании инфляции или монетарных спекуляциях. Он отражает подлинное структурное перераспределение в том, как металл потребляется, производится и оценивается на глобальном уровне.

С расширением инфраструктуры ИИ, сокращением запасов и неспособностью предложения быстро реагировать, рынок переходит к более высокому равновесию. В этом контексте прогноз цены серебра в US$70/oz на 2026 год представляет собой базовый сценарий, а не оптимистический потолок.

Для инвесторов важнее стал вопрос: цена серебра переоценена или рыночное ценообразование полностью отражает его новую роль в мировой экономике? Текущие данные свидетельствуют о том, что цикл переоценки еще продолжается.