Знакомство с рынком OTC: как внебиржевая торговля меняет игру на рынке криптовалют

Что такое OTC-рынок

Когда инвесторы хотят приобрести акции компаний, которые невозможно найти на основных биржах, появляется OTC-рынок (Over The Counter, внебиржевой рынок). OTC-рынок — это способ торговли, при котором инвесторы не совершают сделки на централизованных биржах, а напрямую покупают и продают ценные бумаги через банки, брокеров, электронные системы и другие децентрализованные каналы.

Ключевая особенность OTC-рынка — прямое согласование цен между сторонами. В отличие от единого публичного котирования на централизованных биржах, в внебиржевой торговле покупатель и продавец могут быть банками, брокерскими компаниями, корпорациями или частными инвесторами, которые гибко договариваются о цене в зависимости от рыночных условий. Поэтому OTC-рынок также называют «внебиржевой торговлей», «клиринговым рынком» или «внебиржевым сегментом».

Роль OTC-рынка в глобальной финансовой экосистеме

Многие компании не соответствуют требованиям для листинга на бирже, но это не означает, что у них нет инвестиционной ценности. Стартапы, малые и средние предприятия, а также некоторые компании, имеющие право на листинг, но по соображениям конкуренции предпочитающие оставаться в тени, выбирают OTC-рынок для финансирования и торговли. С развитием интернета масштаб внебиржевых сделок быстро растет, становясь важным каналом для глобальных инвесторов.

Однако у OTC-рынка есть явные недостатки по сравнению с внутренней торговлей: отсутствие единого регулирования, меньшая прозрачность цен, мягкие требования к раскрытию информации, что повышает риски сделок. Участники должны самостоятельно нести кредитный риск контрагента.

Виды продуктов, торгуемых на OTC-рынке

Ассортимент продуктов на OTC-рынке очень разнообразен и значительно шире стандартных ценных бумаг на внутренних биржах:

Акции: включает акции непубличных компаний, акции стартапов, а также акции малых и средних предприятий, торгующиеся внебиржево из-за несоответствия требованиям листинга. Это крупнейший сегмент внебиржевых инвестиций.

Облигации: внебиржевой рынок более подходит для торговли облигациями, поскольку объем их выпуска огромен, видов много, но сделки происходят нечасто, и масштаб централизованных бирж не всегда способен удовлетворить потребности в разнообразии таких продуктов.

Производные инструменты: опционы, фьючерсы, контракты на разницу цен и другие виды контрактов торгуются на OTC-рынке.

Валюты и криптовалюты: все виды валютных сделок и популярных криптовалют доступны на внебиржевом рынке. Особенно рынок OTC для криптовалют позволяет осуществлять крупные покупки за один раз, что трудно реализовать на специализированных криптобиржах.

Процесс работы OTC-рынка

Рассмотрим пример тайваньского OTC-рынка: вся система функционирует очень похоже на внутренний рынок, но с отличиями в масштабах и требованиях к листингу.

Первый шаг: инвестор размещает заявку через брокера, покупка OTC-акций происходит так же, как и покупка листинговых акций.

Второй шаг: заявка загружается в автоматическую систему сопоставления (ATS) Центра внебиржевой торговли. Система автоматически подбирает сделки по принципу «цена приоритетнее, время приоритетнее», что полностью совпадает с правилами листинговых рынков.

Режимы и правила торгов:

• Предторговая сессия: 08:30–09:00
• Основная торговля: 09:00–13:30
• Постторговое ценообразование: 13:40–14:30
• Частота аукционов: каждые 5 секунд
• Ограничения на изменение цены: ±10% (так же, как и на листинге)

Ключевые особенности: OTC-рынок имеет ограничения на дневные колебания цен, механизм аукциона, систему сопоставления сделок и ограничения по времени торгов. Расчет по сделкам осуществляется по схеме T+2, что полностью совпадает с листинговыми акциями.

OTC-рынок vs внутренний рынок: глубокое сравнение

Различия в характеристиках продуктов

Внутренний рынок характеризуется стандартизацией продуктов — как в банке при обмене валюты, где все отделения используют одинаковые стандарты. В отличие от этого, продукты на OTC-рынке — это нестандартизированные товары — как в ломбардной оценке, где каждый случай уникален. Но внебиржевой рынок предлагает более широкий выбор товаров.

Различия в моделях торговли

Внутренний рынок: модель аукциона с объединением заявок, прозрачная и относительно справедливая, но с ограниченной прибылью.

OTC-рынок: модель переговоров, сделки заключаются по договоренности сторон. Поскольку сделки не публичны, один и тот же актив может иметь разные цены, поэтому информация важнее капитала.

Регулирование и прозрачность

Внутренние рынки регулируются государством, цены и объемы сделок публикуются. OTC-рынки управляются обычными брокерами, регулирование менее строго, детали сделок могут оставаться закрытыми, что создает возможности для получения сверхприбылей для информированных участников, но также увеличивает риск убытков для обычных инвесторов.

Объем сделок и ликвидность

Внутренние рынки характеризуются высоким объемом и ликвидностью, легко привлекают международные капиталы. OTC-рынки имеют меньший объем и меньшую ликвидность, сложнее получить выгодную цену.

Способы торговли и кредитное плечо

На внутреннем рынке торговля менее гибкая, риск-менеджмент строгий, ограничения на использование кредитного плеча и шортинг. OTC-рынки предоставляют больше гибкости, меньше ограничений по кредитному плечу, позволяют использовать более сложные стратегии.

Уникальное положение тайваньского OTC-рынка

Тайваньский фондовый рынок делится на две части: «Фондовая биржа» и «Центр внебиржевой торговли». Индекс OTC (индекс на внебиржевом сегменте) отражает состояние внебиржевого рынка Тайваня и служит важным ориентиром для оценки рынка малых и средних компаний.

Создание Центра внебиржевой торговли было вызвано парадоксом: слишком строгие требования к листингу мешают развитию стартапов, а полное отсутствие регулирования ведет к хаосу. Поэтому Центр использует компромиссный подход — компания может попасть на OTC, если ее рекомендуют более двух брокеров. Если за 6 месяцев показатели компании значительно улучшаются, она может подать заявку на листинг.

Из-за низких требований OTC-рынок стал также местом для спекулянтов. Некоторые недобросовестные брокеры рекомендуют высокорискованные акции для быстрого получения прибыли, такие активы ранее называли «розовыми акциями». Поэтому инвестирование на внебиржевом рынке требует осторожности при выборе активов и поиска надежных брокеров.

Преимущества OTC-рынка

✓ Более широкий выбор инвестиций: внебиржевой рынок дает доступ к производным инструментам, бинарным опционам, контрактам на разницу, валютным сделкам и другим формам инвестирования.

✓ Более гибкие условия торговли: стандарты продуктов и способы сделок позволяют адаптировать стратегии под индивидуальные цели.

✓ Большая гибкость кредитного плеча: в традиционных рынках лимиты на плечо жесткие, а OTC-рынки предлагают разнообразные варианты, позволяя использовать более высокое кредитное плечо для увеличения прибыли.

✓ Повышенная безопасность: современные OTC-платформы прошли оптимизацию, многие брокеры работают под лицензией и контролем известных финансовых институтов, что делает торговлю более надежной при наличии соответствующих знаний.

Риски и вызовы OTC-рынка

❌ Отсутствие регулирования: OTC-рынки не имеют единого регулирования, законы и контроль менее строгие. Многие компании, не соответствующие требованиям бирж, торгуются только здесь, что порождает мошеннические схемы брокеров.

❌ Недостаточная ликвидность: внебиржевые ценные бумаги менее ликвидны, чем на централизованных биржах, сделки могут быть выполнены по нежелательной цене.

❌ Риск рыночных колебаний: OTC-рынки подвержены волатильности, большинство инвесторов не имеют доступа к такой же публичной и прозрачной информации, как на централизованных биржах.

❌ Кредитный риск контрагента: поскольку цены договариваются сторонами, продавец может выставлять разные цены разным покупателям, что увеличивает кредитный риск покупателя.

❌ Риск ложной информации: на рынке встречаются мошенники, использующие фальшивые сведения для обмана инвесторов.

Безопасен ли OTC-рынок внебиржевых сделок

OTC-рынок не является абсолютно безопасным, но по сравнению с централизованной внутренней торговлей риск действительно есть. Важна реакция инвестора.

Во-первых, выбирайте надежных брокеров. Предпочтение стоит отдавать платформам с многоуровневым регулированием и высоким уровнем риск-менеджмента. Официальные платформы предоставляют меры защиты инвесторов, такие как оценка рисков, KYC-процедуры, механизмы жалоб.

Во-вторых, выбирайте зрелые и стабильные инструменты. Изучайте спреды, ликвидность, условия вывода средств.

В-третьих, активно управляйте рисками. В OTC-рынке важна информация и аналитика. Инвесторы должны постоянно учиться, остерегаться ложных сведений и тщательно оценивать кредитоспособность контрагентов.

В целом, OTC-рынок — важная часть финансовой системы. Он обеспечивает финансирование для перспективных компаний, не проходящих листинг, и дает инвесторам разнообразные возможности. Но участникам необходимо осознавать его риски, выбирать легальные платформы, получать достаточные знания и проводить оценку рисков, чтобы получать лучший опыт внебиржевой торговли.