#美联储利率政策 Увидев этот отчет UBS, я вспомнил тени бычьего рынка 2017 года. Тогда была похожая риторика — сильные корпоративные прибыли, обильная ликвидность, позитивные ожидания по политике, институты один за другим кричали "продолжаем быть оптимистичны". S&P 500 действительно достиг новых максимумов, но вы знаете, что произошло потом.

Не то чтобы анализ UBS был ошибочным — напротив, они видят очень ясно: прибыли технологического сектора остаются крепкими, ФРС может продолжить снижение ставок, ясность в тарифной политике может снизить волатильность. Эта логика действительно поддерживала рынок в 2025 году. Проблема в том, что когда позитивная история повторяется в третий-четвертый раз, это часто является сигналом приближающегося перелома.

Я пережил слишком много таких сценариев — от "начала бычьего рынка" в 2013 году, до "красивой пятидесятки" в 2017 году, до "безумия метаверса" в 2021 году. Каждый раз институты находили достаточные фундаментальные причины продолжать оптимизм, и каждый раз рынок разбивал эти ожидания неожиданной переменной. Действительно ли тарифная политика станет "ясной"? Действительно ли ФРС будет снижать ставки на протяжении всего периода? Смогут ли технологические акции поддерживать рост прибыли выше 10%?

Мой совет — не против позиционирования, а: держите позицию, но не входите в полную. История учит меня, что лучшая защита — это иметь достаточно боеприпасов на вершине. Цель в 7700 пунктов не невозможна, но дойти туда и безопасно выйти — это две разные вещи.