Недавний аналитический отчет инвестиционного банка вызвал бурю в сообществе, его ключевые идеи звучат настолько просто, что почти невероятно: крупные институты вкладывают деньги в крипторынок, а действительно решающим фактором является не цена активов, а ясность регулирования.

Представьте себе крупные управляющие компании с активами в десятки триллионов долларов — их основная причина, по которой они не спешат масштабно входить в криптовалютную сферу, — неопределенность. Скандалы вроде расследования фонда Грейске или крах проекта LUNA по сути своей связаны с тем, что регуляторные правила не были заранее четко сформулированы, и институты вынуждены брать на себя дополнительные риски.

Этот отчет говорит прямо: важность ясности политики уже превысила значение технологического прогресса и даже ценовых ожиданий. Иными словами, вместо того чтобы следить за графиками биткоина и эфириума, лучше обращать внимание на позицию SEC по ETH, скорость выдачи лицензий бирж и подобные вещи.

Объяснить этот феномен можно простым сравнением. Раньше участие институтов в крипторынке было похоже на игру в прыгунки — каждый шаг требовал осторожности, они осмеливались ставить только на самые надежные "кирпичи" (биткоин и эфириум), в то время как розничные инвесторы безбашенно участвовали в новых блокчейнах и DeFi-проектах, оставаясь на расстоянии. Но как только правила станут ясными, деньги могут хлынуть как поток воды, открыв шлюзы, в разные направления.

Что касается потоков капитала, то если такая ситуация действительно возникнет, то наиболее вероятные направления для институциональных инвестиций — это: 1) сегмент стабильных монет с соблюдением регуляций, 2) основные Layer1-экосистемы, особенно те, что маркируются как "регулируемые" проекты, 3) биржи, получившие лицензии в дружественных к регулированию регионах. Сингапур, Дубай и подобные страны с "песочными" режимами могут стать приоритетными направлениями.

Однако у этого подхода есть и свои риски. Различия в регуляторных рамках Востока и Запада могут привести к тому, что капитал сосредоточится только в "регуляторных убежищах". Кроме того, чрезмерное акцентирование на соблюдении правил может подавлять инновации, а экосистема — терять свою живость. Еще одна распространенная ловушка — рынок может заранее "перегореть" в ожидании регулирования, и когда оно наконец вступит в силу, произойдет обратный откат.

В конечном итоге, суть такова: чем яснее регуляторная политика, тем больше возможностей для притока капитала. В этом цикле тот, кто лучше поймет логику регулирования, — тот и будет иметь преимущество.