Появляются признаки вершины на американском рынке, почему эти 3 защитных актива и акции стали убежищем?

Фондовый рынок США в 2024 году пережил волну явного ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, при этом соотношение цены к прибыли большинства акций было исторически относительно высоким. С предстоящим снижением процентной ставки ФРС и продолжающим ростом геополитических рисков волатильность рынка растёт. В такой ситуации умение распределять защитные активы стало обязательной задачей для инвесторов.

Почему сейчас самое время разложить оборонительные запасы?

Прежде всего, нам нужно понять важную логику рынка:Оборонительные акции не всегда предпочитаются。 Хотя прибыль таких компаний стабильна, они, как правило, отстают от рынка на протяжении всего восходящего периода экономического цикла. С точки зрения альтернативных издержек длительное удержание защитных акций равносильно упущению прибыли на более широком рынке.

Но ситуация меняется, когда рынок показывает следующие сигналы: во-первых, бизнес-цикл вот-вот войдёт в нисходящий период; Во-вторых, политика центрального банка претерпела значительные изменения. Возьмём 2022 год в качестве примера: центральные банки Европы и США резко повысили процентные ставки, чтобы бороться с инфляцией — это время для активной покупки защитных акций.

Ситуация похожа сегодня. Ожидается, что ФРС начнёт цикл снижения ставок, и исторический опыт показывает, что снижение ставок центральными банками часто означает начало рецессии экономики. При этом ожидании те защитные компании с доходностью капитала (ROE) значительно выше 5% (сегодняшняя краткосрочная доходность казначейских облигаций) стали значительно более привлекательными.

Три категории оборонительных активов

Оборонительные активы в широком смысле можно разделить на три категории. Первая категория —Рыночные инверсивные активы, включая золото, наличные в долларе США, казначейские облигации США и др., эти цели негативно коррелируют с тенденциями акций и в основном используются для хеджирования рисков фондового рынка. Вторая категория —Актив, независимый от фондового рынка, например, виртуальная валюта и т.д., эти два понятия не связаны между собой.

Третья категория является основной темой этой статьи:Нишевые акции со стабильной доходностью, также известные как нециклические запасы. Результаты таких компаний в основном не зависят от экономического бума и растут в их собственных темпах, таких как общественные услуги, пищевая промышленность, здравоохранение, телекоммуникации и т.д. Даже во время экономических спадов потребителям всё равно необходимо покупать необходимые товары, получать медицинскую помощь и пользоваться коммуникационными сетями.

Основные характеристики оборонительных акций включают:Волатильность относительно умеренная——Резко упасть нелегко, но и тяжело подняться. Другими словами, они обеспечивают стабильную долгосрочную доходность и стабильные дивиденды, а не краткосрочные приросты капитала.

Индивидуальные возможности акций в трёх оборонительных активах

Johnson & Johnson (JNJ.US) — структурная оптимизация медицинских кранов

Хотя цена акций Johnson & Johnson колебалась во время пандемии, прибыльность компании не снизилась. С 2021 года, несмотря на колебания цен акций в высоком диапазоне, доходы продолжают расти.

После кратковременного снижения прибыли в 2022 году компания добилась снижения активов благодаря выделению подразделения Kenvue в 2023 году, и прибыль вернулась к расширению. В первом квартале 2024 года, хотя выручка от медицинских устройств была немного ниже ожидаемых, продажи нового противоракового препарата Carvykti соответствовали ожиданиям, доведя общий доход на прибыль до 2,71, что выше рыночных ожиданий.

Более важно, что политика дивидендов компании также была оптимизирована — квартальные дивиденды на акцию увеличены с 1,19 юаня до 1,24 юаня. Исходя из этих данных, в настоящее время коэффициент цены к прибыли у Johnson & Johnson составляет менее 15 раз, что относительно недооценено. Аналитики прогнозируют, что прибыль продолжит сохранять стабильную траекторию роста в течение следующих двух лет, а цена акций Kenvue достигла дна и начала восстанавливаться.

Apple (AAPL.US) – Неявная защита внутри экосистемы

Структура доходов Apple разнообразна и стабильна. Google платит Apple миллиарды долларов в год, чтобы сохранить свою позицию по умолчанию в поиске на iPhone, а комиссионные доходы App Store бесконечны — 30% всех продаж внутри приложения должны поступать Apple.

С точки зрения продуктовых линеек, мобильные телефоны, планшеты, наушники и компьютеры стали постоянным источником дохода. В последние годы Apple также увеличила инвестиции в умные автомобили и искусственный интеллект, что соответствует ожиданиям капитального рынка.

По сравнению с технологическими акциями, которые обсуждались на тему ИИ, цена акций Apple в последние два года была относительно вялой, и её оценка стала более привлекательной. Это связано главным образом с тремя основными проблемами: антимонопольными штрафами, замедлением роста продаж оборудования и рисками инвестиций в электромобили. Однако эти опасения на самом деле не так серьёзны, как ожидалось.

Антимонопольные штрафы (Европа оштрафовала на 1,8 миллиарда евро за подавление конкурентов потоковой музыки) стали реальностью и имеют ограниченное незначительное влияние на цены акций. Хотя рост продаж аппаратного обеспечения замедлился, волна мобильных телефонов на базе ИИ приведёт к волне замены, и преимущества Apple в производительности вычислительной технике и управлении теплом очевидны по сравнению с Samsung и её конкурентами. Хотя электромобили не были самостоятельно преобразованы в автомобили, их патенты и экосистемы всё равно могут приносить доход — пресс-конференция Xiaomi SU7 продолжает подчеркивать бесшовную связь с iPad, что показывает, что даже если у Apple нет собственного автомобиля, он интегрирован во всю экологическую цепочку.

Что касается сокращения акций Apple, главная причина — не прорваться через регуляторную красную линию в 6% акций, а не негативно оценивать перспективы компании. Текущая прибыль Apple стабильна, соотношение цены к прибыли разумно, а потенциал роста всё ещё существует, на что стоит обратить внимание в период высокого рынка. Аналитики ожидают, что будущие прибыли всё ещё будут иметь возможность для годового роста.

AT&T (T.US) — бенефициар инвестиций в инфраструктуру

AT&T, американская телефонная и телеграфная компания, переживает крупное отделение бизнеса и отделила стриминговые активы, такие как HBO и CNN. Это позволяет AT&T больше сосредоточиться на основных телекоммуникационных услугах, а структура прибыли становится более стабильной.

Положительные факторы также исходят из уровня политики. Правительство США увеличивает инвестиции в телекоммуникации и другую инфраструктуру, предоставляя политическую поддержку перспективам AT&T. Хотя выручка снизилась после отделения, коэффициент цены к прибыли всё ещё находится на разумном уровне, учитывая низкий базовый период цены акции. Аналитики прогнозируют, что прибыль AT&T постепенно стабилизируется на более высокой основе в ближайшие два года.

Баланс оборонительных стратегий

В то время, когда рынок относительно высококлассен, волатильность рынка растёт, а экономические перспективы неопределенны, умеренный рост оборонительных активов является необходимым средством для снижения рисков портфеля. Помимо защитных акций, инвесторы могут рассматривать и другие защитные активы, такие как золото, доллары США и казначейские облигации, чтобы создать многоуровневый механизм хеджирования.

Независимо от размера капитала, понимание и практика стратегий хеджирования являются обязательным курсом для зрелых инвесторов. Балансирование роста и обороны, а также динамическая корректировка позиций могут снизить риски волатильности во время рыночных циклов, не упуская при этом слишком много растущего рынка.