Ослабление доллара достигло 8-летнего максимума: что означает падение на 9,4% для 2026 года

Числа, потрясшие рынки

Индекс доллара США завершил 2025 год в свободном падении. Закрывся 31 декабря на уровне 98,28, он зафиксировал жесткое годовое снижение на 9,6% — самое резкое с 2017 года, когда падение составило примерно 10%. Множество источников подтверждают нанесённый урон: Barchart зафиксировал падение на 9,37% с начала года, Trading Economics и Reuters подтвердили тенденцию. Для тех, кто следит за валютными рынками, это был не просто плохой год — это структурный сдвиг, который перепрошил глобальные потоки капитала.

Обвал доллара не произошёл за одну ночь. Начав 2025 года с уровня 109,39 2 января, индекс доллара сталкивался с непрекращающимся давлением продаж в течение всего года. Что вызвало эту устойчивую слабость? Ответ кроется в трёх взаимосвязанных силах: расхождении монетарной политики, эскалации торговой войны и ухудшении фискальной ситуации.

Почему снижение ставок ФРС убило спрос на доллар

Федеральная резервная система трижды в 2025 году снижала ставки — в сентябре, октябре и декабре, каждое снижение на стандартные 25 базисных пунктов. К концу года ставка федеральных фондов установилась в диапазоне 3,50%-3,75%. Простая математика: более низкие ставки в США означают меньшую доходность для держателей доллара. Это сузило разницу в доходности между долларом и конкурирующими валютами.

Механизм прост. Когда спреды по carry trade сокращаются, инвесторы отказываются от доллара в пользу альтернатив с более высокой доходностью. Глобальный капитал перестал покупать доллары как инструмент получения дохода. Спрос исчез. Индекс падал без остановки.

Евро — составляющий 57,6% веса в индексе доллара — захватил большую часть перемещённого спроса. К концу года евро вырос примерно на 13-14% по отношению к доллару. Другие крупные валюты последовали за ним, укрепляясь по всему спектру.

Тарифы и фискальные кровотечения

Неопределённость по тарифам при администрации Трампа добавила ещё один слой давления. Общие импортные пошлины на Китай, Европу и другие регионы создали хаос в цепочках поставок и вызвали опасения по поводу инфляции. Само угроза протекционизма напугала покупателей долларов.

Между тем, фискальные кровотечения продолжались. Дефицит бюджета за FY2025 достиг 1,8 трлн долларов — едва изменившись по сравнению с предыдущим годом, несмотря на доходы от тарифов. Огромный дефицит, в сочетании с торговыми трениями, подорвал доверие к доллару как к безопасной гавани.

Что на самом деле сигнализирует крах 2025 года

Инвесторы часто неправильно интерпретируют ослабление резервной валюты. Экономисты подчёркивают, что статус доллара как резервной валюты не рушится — это циклический процесс, а не структурный. Модель 2025 года точно повторяет 2017: пауза ФРС, восстановление глобального роста и расхождение политики — всё это вызвало аналогичные падения.

Особенно важно, что это первый подряд годовой спад с 2006-2007 годов. Но в отличие от тех лет, текущая слабость вызвана нормализацией политики, а не паникой из-за финансового кризиса.

Практическое влияние: победители и проигравшие

Более слабый доллар сразу же приносит выгоду американским экспортёрам. Американские товары становятся дешевле за рубежом, что повышает их конкурентоспособность. Но обратная сторона — для импортеров, растущие издержки начинают просачиваться в инфляцию, делая путь ФРС в 2026 году неопределённым.

Глобально, конкуренты индекса доллара получили огромную выгоду. Рост евро на 13-14% означает реальную передачу богатства из долларовых активов. Развивающиеся рынки с сильными валютами получили неожиданные преимущества.

Что ждать в 2026 году

Прогнозисты разделились во мнениях о шансах стабилизации. Некоторые ожидают ограниченного дальнейшего снижения и возможной стабилизации по мере прояснения политики ФРС. Другие видят риски снизу, если дефицитные расходы ускорятся или возобновятся снижения ставок. Траектория 2026 года почти полностью зависит от того, как ФРС настроит свои следующие шаги.

Падение индекса доллара на 9,6% в 2025 году не было аномалией — это прямое следствие расхождения политики и торгового хаоса. Будет ли 2026 год приносить облегчение или новые продажи — остаётся ключевым вопросом рынка.