Внимательно проанализировав последние два года рынка, я обнаружил довольно интересную закономерность:

Каждый раз, когда начинается бычий рынок, розничные инвесторы словно напиваются энергетика, начинают гоняться за всякими дикими монетами, блокчейн-играми, Meme-монетами. Все считают, что именно это — билет к богатству, майнинг, апсейлы, экосистемы... Вся куча новых концепций валится на рынок. Но проблема в том, что как только наступает медвежий рынок, эти активы умирают очень быстро. Кто-то исчезает, кто-то снимается с торгов, цены обнуляются — сплошной хаос.

Интересно, что те проекты, которые выглядят особенно скучно — не занимаются развитием сообщества, не проводят маркетинг, а просто обеспечивают техническую поддержку другим протоколам и платформам — живут дольше всех. Их цены колеблются мало, зато стабильность высокая. Более того, в медвежке такие проекты могут даже приносить прибыль.

**Клиентский и корпоративный сегменты — по сути, два совершенно разных бизнеса**

Клиентский (для розницы) — это как открыть чайную. Сегодня TikTok взорвал популярность, у тебя очередь у двери; завтра выходит новый продукт — все клиенты побежали к конкурентам. Лояльность очень низкая, всё держится на маркетинге и эмоциях.

Корпоративный (для компаний/протоколов) — всё наоборот. Это как электростанция, которая питает весь район. Магазины на улице могут менять вывески и ассортимент, а вот менять источник питания — очень рискованно. Отключение электроэнергии на час — убытки в миллионы. А сменить поставщика? Нужно менять код, проходить сертификацию, восстанавливать доверие — расходы зашкаливают. Поэтому клиенты корпоративных решений очень привязаны.

**Эта роль "электростанции" есть и в криптомире**

Проекты, которые сосредоточены на ценовых данных, инструментах риск-менеджмента — это типичные инфраструктурные компании. Они постоянно обеспечивают DeFi-кредитование, биржи, деривативные платформы самыми важными данными.

Логика очень проста: рынок растет или падает — розничные инвесторы могут отключить софт и уйти. Но механизмы ликвидации на биржах, системы принудительного закрытия позиций на деривативных платформах — всё зависит от точных данных. Если данные ошибочные, — риск ликвидации в любой момент. А что если у какого-то DeFi-протокола не будет надежного источника данных? — модель риска сломается, произойдут ошибочные ликвидации, пострадают средства пользователей. Такие последствия протокол не может себе позволить.

**Почему эти проекты могут пережить холодную зиму**

Первое — высокая стоимость замены. Интегрированные в протокол системы — менять их очень дорого: нужно переписывать код, проходить аудит, тестировать — всё это стоит денег и времени, а также связано с рисками новой системы. Без крайней необходимости никто не трогает.

Второе — потребность жесткая. В бычке или медвежке, DeFi-протоколы должны работать, ликвидации — выполняться, данные — быть точными. Это не опция, а необходимость.

Третье — стабильная модель дохода. Не за счет хайпа или активности сообщества, а за счет предоставления услуг клиентам и получения комиссий. Даже в плохой рыночной ситуации кто-то всё равно будет пользоваться.

Вот почему проекты, специализирующиеся на инфраструктуре и корпоративных решениях, зачастую чувствуют себя лучше всего в медвежке. Им не страшны проблемы с исчерпанием трафика или уходом пользователей, характерные для C-сегмента. Пока экосистема функционирует, они ценны.

Обратная сторона — чисто C-проекты. Как только интерес пропадает, свежесть исчезает — вернуть их уже невозможно. Возможно, именно поэтому умные инвесторы в медвежке обращают внимание на самые "скучные" инфраструктурные проекты — потому что именно они выдерживают испытание временем.