Почему золото растет: центральные банки, санкции и доверие-1

Золотой рост 2024–2025 годов был обусловлен устойчивым накоплением центральных банков, особенно Китая, что отражает долгосрочную стратегическую перераспределение резервов, а не краткосрочное хеджирование инфляции.

Заморозка иностранных резервов России выявила суверенный контрагентский риск долларовых активов, ускоряя дездолларизацию и укрепляя роль золота как резервного актива, устойчивого к санкциям.

В отличие от цифровых активов, ценность золота заключается в его физическом суверенитете, не требующем финансовой инфраструктуры, что делает его абсолютным активом без обязательств в все более фрагментированной глобальной системе.

Исторический рост золота отражает глобальный сдвиг доверия от долларовых активов. Накопление центральных банков и риск санкций — а не инфляция — формируют новые стратегии резервов.

2025 год, вероятно, запомнится как год, который перевернул многие давно устоявшиеся предположения на мировых рынках. В то время как цифровые активы доминировали в нарративах в течение лет, именно физические, осязаемые активы в конечном итоге показали наилучшую динамику. Драгоценные металлы, во главе с золотом и серебром, решительно превзошли Биткойн и большинство рисковых активов, что свидетельствует о более глубокой структурной смене, а не простом циклическом движении.

Серебро зафиксировало свой самый драматичный рост с 1979 года, увеличившись на 141,4% за год. Золото неоднократно преодолевало исторические максимумы, решительно превысив порог в $4,000 и показав свой лучший за почти четыре десятилетия годовой результат — рост на 65,0%. В то время как Биткойн достиг пика в $126,000 в октябре, затем резко упал. По мере ужесточения ликвидности и ускорения фиксации прибыли, BTC вошел в технический медвежий рынок к концу года, завершив 2025 год снижением на 6,5%.

Эти результаты вызывают неудобные, но необходимые вопросы. Почему драгоценные металлы так резко выросли за последний год? Был ли причиной инфляция или что-то более структурное? Как следует воспринимать золото и Биткойн в нынешней среде? И, возможно, самое важное: уже ли прошла возможность, когда золото достигло рекордных высот, или история еще далеко не закончена?

Чтобы ответить на эти вопросы, сначала нужно понять, что действительно стимулировало рост золота.

НАСТОЯЩИЙ ДВИГАТЕЛЬ РОСТА ЗОЛОТА: КРИЗИС ДОВЕРИЯ, А НЕ ИНФЛЯЦИЯ

На первый взгляд, взрывной рост золота кажется соответствующим знакомому нарративу. Рост геополитических рисков, постоянные опасения по поводу инфляции и глобальное смягчение монетарной политики — все это традиционные движущие силы для драгоценных металлов. Однако это объяснение быстро разваливается при более тщательном анализе.

Рост золота не начался в 2025 году. На самом деле, фундамент был заложен уже в 2024 году. Решающей силой за этим движением было не спекулятивное поведение розницы или хеджирование инфляции, а скоординированное и устойчивое накопление центральных банков — особенно в развивающихся странах.

За последние два года глобальные покупки золота центральными банками постоянно превышали 1000 тонн в год, что является историческим максимумом. Китай играл в этом процессе ключевую роль. С января 2022 по апрель 2024 года Народный банк Китая официально увеличивал свои золотые резервы на 18 последовательных месяцев, добавив примерно 300 тонн, или около 10 миллионов унций.

Когда цены на золото достигли диапазона $2,300–$2,400 в мае 2024 года, Китай объявил о паузе в отчетных покупках золота. Исходя из официальных данных и оценок по себестоимости, накопление центральных банков в этот период сосредоточено в диапазоне около $1,900–$2,250 за унцию. При текущих ценах это означает прирост более 100% по стратегическому национальному активу.

Это не был реакционный трейд. Это было осознанное перераспределение, завершенное задолго до того, как рынки полностью поняли, что происходит.

Более того, пауза в официальной отчетности не означала прекращение накоплений. Таможенные данные показывают, что в течение 2024 года и в первую половину 2025 года Китай продолжал импортировать большие объемы нерыночного золота через Гонконг и Швейцарию. Это отражает более широкую стратегию, часто описываемую как «золото, хранящееся среди народа», или косвенное суверенное накопление через государственные каналы.

Этот постоянный спрос объясняет, почему рост золота был столь устойчивым и односторонним. Но чтобы понять, почему такие страны, как Китай и Россия, так активно накапливают золото, нужно взглянуть за пределы самого золота и рассмотреть геополитический урок, который изменил управление глобальными резервами.

КОГДА $300 МЛЛИАРДОВ ИСЧЕЗЛИ: ЗАМОРЗКА СУВЕРЕННЫХ РЕЗЕРВОВ РОССИИ КАК МИРОВОЙ ПРОБУЖДЕНИЕ

Переломный момент наступил не из-за данных по инфляции или процентных ставок, а из-за геополитики.

Во время конфликта России и Украины США и их союзники заморозили примерно $300 миллиардов долларов российских иностранных резервов. Это было не символическое санкционирование. Это был системный шок для глобального финансового порядка.

Эти резервы не представляли собой стопки наличных в сейфе. Они в основном состояли из казначейских облигаций США, европейских суверенных облигаций и депозитов в коммерческих банках по всему США, Великобритании и ЕС, а также средств, хранящихся через европейские клиринговые системы. Посредством скоординированных юридических и административных мер западные правительства фактически запечатали эти активы внутри глобальной системы расчетов.

Россия могла видеть цифры на своем балансе, но средства не могли быть переведены, использованы для импорта, конвертированы в рубли или мобилизованы для военных нужд.

Сообщение было однозначным: активы, номинированные в долларах, несут контрагентский риск на суверенном уровне.

В мире, движущемся к дезглобализации и блоковому противостоянию, это осознание кардинально изменило стратегию резервов. Для любой страны вне системы западного альянса владение крупными объемами долларовых активов внезапно стало выглядеть менее благоразумным и более уязвимым.

В экстремальных сценариях страна могла вести войну, сталкиваться с энергетическими кризисами или управлять продовольственной безопасностью — и при этом обнаружить, что ее финансовые резервы фактически заблокированы внутри чужой системы.

Именно в этом контексте золото вновь заняло свою центральную роль.

ЗОЛОТО КАК КОНЕЧНЫЙ АКТИВ БЕЗ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

Привлекательность золота в этой среде мало связана с доходностью или спекуляциями. Его сила заключается в том, чем оно не является.

Золото не является обязательством какого-либо правительства. Оно не зависит от платежных сетей, интернет-инфраструктуры или клиринговых систем. После физического возвращения оно не может быть заморожено, санкционировано или аннулировано административным указом.

В этом смысле золото представляет собой физический экстремал децентрализации. Оно не требует электричества, доступа к SWIFT или разрешения. Два государства могут урегулировать торговлю золотом, перевезенным самолетом, полностью вне досягаемости третьих сторон и финансового контроля.

По мере того как глобальное доверие к нейтралитету долларовой системы ослабевает, золото становится резервом по умолчанию для стран, приоритет которых — суверенитет и сопротивление санкциям. Его рост обусловлен скорее страхом, чем оптимизмом — страхом неопределенности, исключения и утраты контроля над национальным богатством.

Именно поэтому рост золота был таким неуклонным. Это не циклическая инфляционная сделка. Это структурный ответ на разломанный мировой порядок.

И именно на этом фоне роль Биткойна должна быть переосмыслена — не как замена золоту, а как параллельный актив, функционирующий на совершенно другом поле боя.

Следующий раздел перейдет к двойственному монетарному полю битвы между физическим золотом и Биткойном, исследуя, как США и новые державы реализуют принципиально разные стратегии — и что это значит для распределения активов в будущем.

Messari 2026 Crypto Theses: Почему спекуляции уже недостаточно (Part 1)

Messari’s 2026 Crypto Theses: Борьба за власть, стейблкоины и скептицизм (Part 2)

Messari’s 2026 Crypto Theses: Кто определяет будущее — и кто приходит туда слишком рано (Part 3)

〈Почему золото растет: центральные банки, санкции и доверие-1〉 Эта статья впервые опубликована в «CoinRank».