Я до сих пор не понимаю оптимизма американского фондового рынка. Давайте сначала рассмотрим несколько наборов данных: общая маржа долга стремительно выросла до 1,21 триллиона долларов, что является рекордным показателем. Самое возмутительное — это то, что он вырос на 32% всего за 5 месяцев, что можно сравнить только с интернет-пузырём 2000 года. Колебания на уровне 100 миллиардов стали ежедневной рутиной, и в этом году это произошло 119 раз — рекорд.

В чём проблема? Исторические закономерности повторяются. Во время Великой депрессии 1929 года весь народ брал деньги в долг для спекуляций акциями, и соотношение маржинального долга к ВВП выросло до исторических крайностей. Во время интернет-пузыря 2000 года коэффициент цены и прибыли Nasdaq прогнозировался в 200 раз, а скорость роста рычага розничных инвесторов была второй по сравнению с нынешним временем. Во время финансового кризиса 2008 года деривативы были наложены на кредитное плечо, и колебания в 100 миллиардов юаней за один день стали обычным явлением.

В настоящее время эти три характеристики проявляются одновременно. История не пошла по такому пути одновременно. Так что уровень риска действительно беспрецедентен. Моё мнение о прогнозе рынка остаётся медвежьим и негативным.