Арбитражный секрет за падением японской йены: как Metaplanet превзошла американскую компанию Bitcoin Vault

Когда продолжительное ослабление японской иены становится долгосрочной тенденцией, стратегия корпоративных резервов в биткоинах также начинает дифференцироваться. Японская публичная компания Metaplanet благодаря уникальной структуре финансирования и преимуществам макроэкономической среды меняет конкурентную картину глобальной институциональной позиции в биткоинах. Это не только соревнование по количеству держимых активов, но и структурный арбитраж, основанный на различиях в денежно-кредитной политике.

Как девальвация иены становится конкурентным преимуществом

Скрытое преимущество стоимости финансирования

Ключевая конкурентоспособность Metaplanet основана на казалось бы простой, но глубокой логике: финансирование за счет девальвирующейся валюты для покупки активов, растущих в цене.

Длительный высокий уровень долговой нагрузки в Японии (долг около 250% ВВП) и продолжительная мягкая денежно-кредитная политика привели к тому, что иена находится в долгосрочной девальвационной тенденции по отношению к доллару США. Это означает, что при выпуске финансовых инструментов, номинированных в иенах, Metaplanet фактически получает скрытое ценовое преимущество.

Конкретно, компания выпускает облигации с фиксированной ставкой (всего 4.9%) в иенах и осуществляет их погашение. По мере продолжения девальвации иены, фиксированные выплаты в иенах снижают “реальную стоимость” в биткоинах и долларах. В то время как американские компании, финансирующиеся в долларах, обычно платят более высокие ставки и привязаны к относительно сильной валюте, они не могут воспользоваться эффектом снижения долговой нагрузки за счет девальвации.

Увеличение бухгалтерской прибыли

Исторические данные подтверждают реальное влияние этого преимущества. С 2020 года рост биткоинов, выраженный в иенах, достиг 1704%, тогда как в долларах — 1159%. Разница в 545 процентных пунктов полностью обусловлена девальвацией иены по отношению к биткоину.

Для японских компаний, владеющих биткоинами, это означает, что при одинаковых позициях в биткоинах в национальной валюте достигается значительно более высокий эффект прироста активов. Это явный структурный арбитраж: низкозатратное финансирование в иенах и инвестирование в биткоины, которые долгосрочно растут в цене относительно фиатных валют.

Сравнение данных: Metaplanet и американские коллеги

Проверка данных институциональных действий

Темпы увеличения позиций Metaplanet уже превзошли ведущие американские компании, такие как MicroStrategy. Согласно последним данным, за последние 7 дней только 5 крупнейших публичных компаний мира увеличили свои позиции в биткоинах, из них Metaplanet приобрела 4 279 BTC, а MicroStrategy — 1 229 BTC. Объем увеличения Metaplanet более чем в 3 раза превышает его.

По состоянию на 4 января 2026 года Metaplanet накопила 35 102 BTC, удерживая лидерство среди азиатских компаний по количеству биткоинов и входя в топ-4 в мире. На прошлой неделе компания завершила это увеличение примерно за 451 миллион долларов.

Общий объем позиций в топ-100 публичных компаний достиг 1 090 949 BTC, но в текущих рыночных условиях немногие готовы к постоянным увеличениям. Агрессивная стратегия увеличения позиций Metaplanet отражает полное признание его преимуществ в финансировании.

Почему это преимущество является устойчивым

Ключ в том, что макроэкономическая среда Японии в краткосрочной перспективе вряд ли изменится. Высокий уровень долга, старение населения и низкие темпы роста делают невозможным быстрое ужесточение денежно-кредитной политики Банком Японии. В таких условиях ожидания девальвации иены останутся относительно стабильными.

Адам Ливингстон, аналитик по биткоинам, отмечает, что эта структурная особенность создает у японских компаний уникальную арбитражную структуру в текущем цикле. Пока тренд на девальвацию иены сохраняется, стратегия Metaplanet по финансированию в иенах и накоплению биткоинов будет продолжать приносить выгоду.

Итог

Стратегия корпоративных резервов в биткоинах Metaplanet демонстрирует структурное преимущество не потому, что она выбрала более умные инвестиционные инструменты, а потому, что оказалась в особых макроэкономических условиях — финансирование за счет девальвирующейся валюты для покупки активов, растущих в цене, и получения дивидендов от снижения долгов. Это преимущество трудно воспроизвести в краткосрочной перспективе и объясняет, почему темпы увеличения позиций Metaplanet превосходят американских коллег. По мере того, как инвестирование в биткоины становится новой нормой, различия в денежно-кредитной политике начинают играть ключевую роль в определении успеха или неудачи стратегии резервов.