Японский центральный банк в течение последнего месяца неоднократно давал сигналы о повышении ставок, и мировые финансовые рынки начали испытывать некоторое напряжение. Честно говоря, эта страна уже много лет проводит сверхмягкую политику, и теперь, когда она меняется, возникает вопрос, какие волны это вызовет в потоках капитала, и это действительно стоит отслеживать.

**Текущая ситуация немного напряженная**

Японский основной индекс потребительских цен (CPI) уже 51 месяц подряд растет, в ноябре достигнув 3.0%. Для экономики, привыкшей к низкой инфляции, это уже довольно неприятно. Также на валютном рынке происходят колебания — иена опустилась до уровня 157.9, и импортная инфляция становится все более агрессивной, и ЦБ уже не может оставаться в стороне. 19 декабря японский ЦБ решительно повысил ключевую ставку до 0.75%, что является новым максимумом с 1995 года, а также четвертым раундом повышения после завершения отрицательных ставок в 2024 году.

**Система арбитражных операций пересматривается**

Самое прямое воздействие этого шага — на тех, кто занимал деньги в Японии для инвестиций в американский рынок, развивающиеся страны или криптовалюты. Все знают, что "госпожа Ватанабэ" и международные капиталы за счет низкой стоимости финансирования в иенах занимают деньги и инвестируют с высокой доходностью, чтобы заработать на разнице — сейчас издержки этого игрового процесса растут. Возможности для арбитража сокращаются, и капиталы начнут быстрее возвращаться, что создает эффект "выкачки" ликвидности.

**Три основные канала передачи сигналов**

Первый — фондовый рынок. В США, Гонконге и других местах с высокой концентрацией иностранных инвестиций ликвидность будет сокращаться, особенно в технологическом секторе с высокой оценкой. Второй — в азиатских развивающихся рынках, где давление на отток капитала возрастает, и риски валютных курсов и фондовых рынков возрастут. Третий — в рискованных активах, таких как криптовалюты и сырьевые товары, волатильность обязательно усилится, и ситуация с односторонним ростом цен, возможно, потребует пересмотра.

**Но у японского ЦБ есть свои ограничения**

Фундаментальные показатели японской экономики не очень оптимистичны — в третьем квартале ВВП снизился на 1.8% в годовом выражении, а государственный долг превышает 250% ВВП. Эти ограничения будут сдерживать темпы повышения ставок, и резкого их роста не ожидается. С другой стороны, ожидания снижения ставок в США еще не полностью исчезли, что может подтолкнуть японский ЦБ к ускорению нормализации политики.

Проще говоря, эта смена курса японского ЦБ означает, что стартовала "декорреляция" глобальной ликвидности. Последующие шаги по повышению ставок напрямую повлияют на направления потоков капитала, и инвесторам стоит подготовиться к пересмотру своих стратегий распределения активов.