Почему выкуп Jupiter $70M не смог поддержать цену JUP

Источник: Cryptonews Оригинальный заголовок: Соучредитель Solana высказался о том, почему выкуп Jupiter $70M не смог повысить цену JUP Оригинальная ссылка:

Ограничения выкупа токенов в моделях с высоким уровнем эмиссии

Инициатива по выкупу Jupiter вновь разжигала фундаментальную дискуссию в крипто: могут ли выкупы эффективно поддерживать цены на токены при сохранении агрессивного роста предложения?

Несовпадение между выкупом и разблокировкой

Используя примерно половину доходов от комиссий протокола, Jupiter выделила более $70 миллионов в 2025 году на выкуп JUP. Несмотря на эти значительные инвестиции и статус Jupiter как одной из самых активных платформ децентрализованных финансов на Solana, динамика цены токена рассказывала другую историю.

К началу января 2026 года JUP торговался около $0.20–$0.22, что на 89% ниже своего пика. Виновником было не отсутствие активности платформы, а непрекращающийся темп расширения предложения токенов.

С момента запуска обращение JUP выросло примерно на 150%, в то время как программа выкупа компенсировала лишь часть новых разблокированных токенов. До июня 2026 года примерно 53 миллиона JUP должны разблокироваться ежемесячно, создавая постоянное давление на продажу независимо от работы протокола.

Соучредитель Jupiter Сионг Онг публично поставил под сомнение эффективность выкупа в начале января, отметив, что $70 миллион, потраченный на выкуп, не смог существенно повлиять на цену. Он предложил перенаправить капитал на стимулы для роста.

Почему краткосрочные выкупы неэффективны

Соучредитель Solana Анатолий Яковенко сформулировал проблему более широко: на рынках с высокой эмиссией токенов немедленные выкупы не позволяют сбросить риск, который продавцы закладывают в цену. Токены, разблокированные сегодня, оцениваются исходя из текущего спотового спроса, а не будущих оценок, предполагаемых продолжающимися выкупами.

Анатолий предложил стратегию, ориентированную на тайминг. Вместо немедленной покупки протоколы могут накапливать прибыль и использовать её стратегически позже, или внедрять программы стекинга с длительными периодами блокировки. Такой подход заставляет оценивать разблокированные токены в контексте будущей, после выкупа, среды, а не текущих рыночных условий.

Этот более долгосрочный взгляд также поощряет держателей токенов мыслить в рамках расширенных циклов, аналогично управлению балансом в традиционных финансах.

Реакция рынка и уроки

Сообщество Jupiter остается разделенным по вопросу выкупа. Некоторые считают, что выкупы важны для дисциплины и согласованности протокола, в то время как другие признают их ограниченное влияние на фоне агрессивной эмиссии.

Jupiter уже скорректировал курс, сократив запланированные на 2026 год распределения через аирдроп с 700 миллионов до 200 миллионов JUP. Общий урок ясен: в моделях с доминирующими запланированными разблокировками одних только выкупов редко удается изменить фундаментальный результат. Стратегии долгосрочного капитала и управление эмиссией могут оказаться более эффективными, чем краткосрочные программы выкупа.