#机构采用与配置 Этот отчет Citigroup очень интересен и заслуживает внимательного изучения. Понижение целевой цены кажется пессимистичным, но на самом деле отражает процесс возвращения Уолл-стрит к разумности после безумия — это не бычий настрой, а более прагматичный подход.

Помните ту бычью гонку 2017 года, когда все входили в рынок с полным энтузиазмом, а после краха 2018 года многие вышли? В этот раз всё иначе. Citigroup сохраняет оптимизм по отрасли, одновременно понижая оценки отдельных акций, что говорит о более важной задаче — отборе и распределении ресурсов. Именно так проявляется зрелость крупных институтов.

Circle снизила целевую цену с 243 долларов, но аналитики всё равно считают её приоритетом, и логика этого решения заслуживает глубокого анализа. Положение стейблкоинов меняется: хотя USDC сталкивается с конкуренцией, связки его эмитента с традиционными финансами не разорвутся в ближайшее время. Заявления BLSH и COIN более откровенны — «увеличение институциональных инвестиций», «участие традиционных финансовых институтов», — всё это сигналы институционального принятия.

В отличие от стратегии «покупай на росте, продавай на падении», я больше обращаю внимание на следующую линию: цикл распределения активов институциональными инвесторами формируется. В 2021 году это был эмоциональный бум розничных инвесторов, а с 2024 года начинается структурное размещение институциональных игроков. Корректировка целевых цен — лишь этап этого большого цикла, а не его конец. MicroStrategy снизилась с 485 до 325 долларов, что намекает на возможность удвоения — это говорит о том, что Уолл-стрит по долгосрочному взгляду на Bitcoin не изменил своего мнения, просто пересчитывает темпы входа.

История показывает, что каждый раз, когда крупные игроки делают реальные ставки, они проходят через так называемый «период разума». Терпеливые увидят другие результаты.