Обесценивание японской йены стало преимуществом: как Metaplanet использует "слабую валюту" для обмена на BTC

Metaplanet, японская компания, котировавшаяся на рынке, превращает, казалось бы, «убыточное» состояние в конкурентное преимущество. Слабая иена не является обузой, а стала её главной чертой по сравнению с американской биткоин-казначейской компанией — из-за обесценивания иены затраты на финансирование тихо сокращаются. За этим стоят инновационные идеи азиатских игроков в волне глобальных институтов, стремящихся собрать BTC.

Как обесценивание иены превратилось в финансовое преимущество

Математическая логика сокращения затрат

Прелесть Metaplanet в том, что он деноминирует свой долг в иенах, одновременно удерживая биткоин-активы. Когда иена обесценивается, «истинная стоимость» этого долга сокращается.

В частности, купонная ставка облигаций, выпущенных Metaplanet, составляет 4,9%. Но по мере того как иена продолжает девальвироваться по отношению к биткоину и доллару США, реальная стоимость каждого купонного платежа снижается. Аналитик Адам Ливингстон отметил, что это эквивалентно получению Metaplanet «невидимой скидки» из-за обесценивания валюты.

Данные подтверждают рациональность этой логики:

Дорожный рост по отношению к иене значительно выше, чем по отношению к доллару, что означает, что иена обесценивается быстрее. Долг Metaplanet номинирован в иенах, что создаёт благоприятную асимметрию — долг «сокращается», а активы BTC растут.

Макрофон Японии

Это преимущество не появляется ниоткуда. Коренной причиной является долгосрочное долговое давление Японии:

• Соотношение долга к ВВП Японии составляет около 250%, что является одним из самых высоких в мире
• Это высокое долговое бремя привело к структурной слабости иены
• Политика смягчения Банка Японии ещё больше усилила давление на иену с целью обесценивания

В такой макроэкономической среде портфель Metaplanet «обязательства йены + активы BTC» на самом деле является хеджированием от финансовых рисков Японии — заимствований для покупки растущих активов с обесценивающимися валютами.

Контраст с американскими аналогами

Обратная система покупки

Преимущества Метапланеты не только теоретические, но и заметны на практике. За последние 7 дней японская компания была более агрессивной, чем американский «крупный покупатель биткоина» MicroStrategy:

Активы Metaplanet более чем в три раза превышают активы MicroStrategy. Что это значит? В нынешних макроэкономических условиях азиатские учреждения могут иметь более высокий аппетит к риску BTC, чем их американские коллеги — или, точнее, они видят возможности, которых их американские коллеги не видят.

Глобальный рейтинг казначейских компаний

В настоящее время Metaplanet владеет 35 102 BTC, что делает её четвёртой по величине в мире компанией по количеству биткоин-казначейства. Хотя этот рейтинг пока не первый, скорость накопления и преимущество финансовых затрат сокращают разрыв с американскими аналогами.

Главная тенденция: глобальное захватывание институтов

Радикализм Metaplanet — это не изолированное явление. Согласно последним данным, топ-100 компаний, котирующихся в мире, владеют общей суммой 1 090 949 BTC. За последние 7 дней, несмотря на значительные колебания на рынке, 5 компаний всё же решили увеличить свои активы:

• Metaplanet: +4 279 копий
• MicroStrategy: +1 229 акций
• Bitdeer: +1,6 штуки
• Bitcoin Hodl Co: монета +1
• BTCS: +0.988 контрактов

Это отражает ключевой сигнал: институциональные инвесторы голосуют с действиями, считая, что сейчас хорошее время для накопления BTC. Metaplanet — самая агрессивная, что говорит о том, что азиатские институты могут больше доверять долгосрочной стоимости BTC.

Устойчивость структурных преимуществ

Обесценивание иены может продолжаться

Главный вопрос: как долго продлится это преимущество? С точки зрения макрофундаментальных показателей Японии, давление на обесценивание иены трудно обратить в краткосрочной перспективе. Высокое соотношение долга к ВВП и продолжающееся смягчение центрального банка означают, что иена может продолжать ослабевать.

Это хорошо для Metaplanet — чем больше обесценивается иена, тем ниже реальная стоимость её долга. Как «жёсткий актив», BTC с большей вероятностью будет вырасти в условиях глобальной ликвидности. Эта положительная обратная связь может продлиться ещё некоторое время.

Факторы риска

Однако следует отметить, что основная идея этой стратегии заключается в том, что BTC продолжает расти. Если цена биткоина резко упадёт, активы Metaplanet окажутся под давлением. Кроме того, хотя обесценивание иены снизило затраты на финансирование, это также означает, что японская экономика сталкивается со структурными трудностями.

Краткое содержание

Metaplanet превращает, казалось бы, невыгодное состояние (слабую иену) в конкурентное преимущество (низкие затраты на финансирование), используя структурную возможность обесценения иены. Это не только умная работа одной компании, но и отражает новое мышление глобальных институтов в современной макросреде — использование инновационных стратегий распределения активов для хеджирования рисков и получения доходности.

Данные за прошлую неделю показывают, что азиатские институты опережают своих американских коллег. Это может быть признаком того, что азиатские игроки находят своё конкурентное преимущество в новом направлении распределения BTC. История Metaplanet с «арбитражем йен» — это лишь микрокосм этой более широкой тенденции.