Глубокое исследование данных на блокчейне: интерпретация ключевых сигналов Bitcoin и Ethereum

В волатильном криптовалютном рынке on-chain данные становятся важным инструментом для понимания рыночных настроений. В данный момент ключевые показатели биткоина и эфириума раскрывают глубокие изменения, происходящие на рынке. Давайте через конкретные метрики поймём истинное значение этих изменений.

Технические сигналы прорыва биткоина

Пятый золотой крест

Только что появился пятый золотой крест — это важный технический сигнал. Исторические данные показывают, что в предыдущие четыре раза этот сигнал сопровождался взрывным ростом: первый — 87%, второй — 47%, третий — 78%, четвёртый — 33%. Каждый раз это вызывало значительную рыночную активность.

Но почему сейчас это особенно важно? Потому что помимо технических факторов, происходят изменения в макроэкономике. Доходность 10-летних и 2-летних облигаций США меняется, давление ликвидности ослабевает. Это похоже на сильно сжатую пружину, внутренние силы которой накапливаются.

Поворот ликвидности и изменение рыночных настроений

В настоящее время рынок демонстрирует уникальную комбинацию: технический анализ подтверждает золотой крест, макроэкономика показывает открытие ликвидных кранов, но настроения большинства остаются медвежьими. Такое крайнее пессимистичное настроение может быть самым точным индикатором разворота.

Правда, раскрытая данными on-chain

Данные бирж показывают накопление, а не панические распродажи

По данным биржевых запасов, несмотря на колебания цены биткоина около 90 000 долларов, поведение инвесторов говорит о другом: большое количество BTC выводится с бирж. За последнюю неделю запасы на биржах снизились примерно на 30 000 BTC.

Это явление имеет двойной смысл. Во-первых, объем покупок превышает объем продаж. Во-вторых, большинство держателей сохраняют спокойствие и не реагируют на краткосрочные колебания цен. Это не проявление паники, а уверенность в долгосрочной перспективе.

Последовательные покупки крупных инвесторов

Особенно стоит обратить внимание на поведение инвесторов разного масштаба. Владельцы более 10 BTC за последний год постоянно увеличивают свои позиции, и это увеличение практически не зависит от ценовых колебаний. В то время как мелкие инвесторы с менее чем 10 BTC продолжают распродавать, особенно с марта 2025 года, находясь в состоянии постоянной распродажи.

Это отражает реальное различие в восприятии рынка: институционалы и крупные игроки уверены в долгосрочной перспективе, а розничные инвесторы обеспокоены краткосрочной неопределенностью.

Структурные изменения в корпоративных резервах

С 2023 года публичные и частные компании увеличили свои запасы биткоинов с 197 000 до 1 080 000 — рост на 448%. Это не просто увеличение покупок, а свидетельство фундаментального изменения стратегии. Компании перестают рассматривать биткоин как спекулятивный актив и включают его в стратегические балансы. Это проявление массового институционального принятия, а не временного тренда.

Многомерная оценка эфириума

Проблемы и возможности структуры on-chain

В отличие от редкости биткоина, эфириум сталкивается с более сложной структурой держателей. Общее количество без ограничения, значительная часть ранних прибыльных холдеров сохраняет свои позиции, а недостаточная степень консенсуса не позволяет эффективно блокировать избыточное предложение — эти факторы требуют более строгих критериев для определения дна эфириума.

Текущий показатель LTH-NUPL равен 0.4, что означает, что у долгосрочных держателей ещё есть прибыль. Истинное дно обычно требует, чтобы LTH прошёл через болезненное состояние нереализованных убытков. Пока этот показатель не достиг экстремальных уровней паники.

Значение доли прибыльных предложений

Текущий ETH-PSIP равен 61.7%, что означает, что около 40% циркулирующих монет находятся в минусе. Обычно, когда этот показатель ниже 50%, более половины циркулирующих монет убыточны, и это повышает соотношение цена/качество, что часто совпадает с локальным дном.

Ключевые уровни стоимости

Стоимость для разных групп держателей различна. Средняя стоимость для владельцев от 1k до 1w ETH — около $2260, для китов с более чем 100k ETH — около $2599. Только когда цена опустится ниже этих уровней у всех трёх групп, можно говорить о реальном преимуществе по соотношению цена/качество.

Общий индекс импульса для принятия решений

Объединяя оценки по шести аспектам — on-chain, поведению и настроениям — можно определить, находится ли рынок в состоянии «здорового роста» или «затухания импульса». Когда общий индекс меньше 1 (глубокий фиолетовый цвет), это означает, что коррекция носит структурный характер, все условия для роста практически отсутствуют, рынок переходит в защитную фазу.

На данный момент все четыре стандартных показателя ETH ещё не достигли этого уровня. Рекомендуется начинать осторожные покупки при выполнении хотя бы двух условий, а при трёх и более — увеличивать позиции.

Общий обзор рыночной ликвидности

Стейблкоины: «запасное оружие» рынка

Доля предложения стейблкоинов(SSR) — ключевой метрик для оценки покупательной способности рынка. Низкий SSR означает, что резервов стейблкоинов достаточно, «боезапас» есть, и есть потенциал для повышения цен. В противоположность — высокий SSR говорит о недостатке покупательной силы. Текущее положение SSR напрямую влияет на способность рынка продолжать рост.

Реальное отражение перенаправления капитала

На 90-дневной скользящей средней объём ежедневных переводов стейблкоинов (USDT+USDC) составляет около 192 млрд долларов, что вдвое превышает суммарный перевод по пяти крупнейшим криптоактивам. Из них USDC — примерно 124 млрд долларов, USDT — около 68 млрд. В то время как средний ежедневный перевод по BTC — около 81 млрд долларов, по ETH — всего 7.9 млрд.

Это свидетельство важного изменения ликвидности: стейблкоины постепенно становятся основным каналом ликвидности рынка, а активы внутри цепочки — менее активны. Значение этого изменения требует дальнейшего наблюдения.

Рыночные сигналы долгосрочных держателей

Индикатор SOPR достиг низких значений

Индикатор SOPR (коэффициент прибыли/убытков у долгосрочных держателей) уже опустился до уровней, характерных для минимума текущего бычьего рынка. Когда SOPR>1, это означает, что долгосрочные держатели продают с прибылью, при равенстве — в ноль, при меньшем — с убытком. Низкие значения обычно предвещают приближение к циклическому дну или завершению медвежьего тренда.

Тренд реализованных прибылей и убытков

Используя 365-дневную скользящую среднюю, можно оценить соотношение реализованных прибылей и убытков. В бычьем рынке оно обычно высокое, в медвежьем — низкое. Текущее значение отражает общее состояние рынка и настроение участников.

Значение реальной стоимости рынка

Цена биткоина, опустившаяся до реальной стоимости рынка(TMMP), часто свидетельствует о полном очищении от спекулятивных пузырей. Этот показатель исключает добытые майнерами монеты и фокусируется на реальных сделках на вторичном рынке, помогая определить переоцененность или недооцененность. Значение выше TMMP говорит о пузыре, ниже — о потенциальной возможности покупки.

Информация из деривативных рынков

Рост открытых контрактов и ставок финансирования

Когда цена вернулась выше 90 000 долларов, открытые позиции по бессрочным контрактам выросли с 30.4k до 31k BTC (рост примерно на 2%), а ставка финансирования — с 0.04% до 0.09%. Это говорит о росте плечевых длинных позиций, трейдеры готовятся к возможной волне в конце года.

Паника на рынке опционов

Премия по пут-опционам с 6-месячным сроком достигла уровней, характерных для кризиса Luna 2022 года, что свидетельствует о крайней панике по поводу дальнейшего падения рынка.

Масштаб четырехлетнего цикла

Исторический анализ показывает, что предыдущие циклы длились 1136 и 1143 дня, а текущий — уже 988 дней. В совокупности с другими индикаторами, есть вероятность, что рынок всё ещё находится в фазе консолидации, но потенциал для отскока сохраняется.

Классические графики показывают ключевые уровни: $46,390, $68,952, $102,795, $159,201 и $249,449, что важно учитывать при анализе структуры рынка.

Перспективы активов 2025 года

Глобальные активы за этот период выросли: серебро +130%, золото +65%, медь +35%, S&P 500 +16%, а биткоин — упал на 6%, эфириум — на 12%, альткоины — на 42%. В такой ситуации паника должна была бы стать хорошим моментом для массовых покупок криптовалют.

Общая оценка и выводы

Рынок показывает сигналы на нескольких уровнях. Технически — золотой крест, on-chain — институционалы и крупные держатели накапливают, ликвидность улучшается, но настроение остаётся осторожным. Несмотря на структурные опасения у эфириума, при достижении определённых условий есть возможности для участия.

Эта аналитическая рамка на базе on-chain метрик предназначена для повышения уверенности в инвестициях и снижения влияния шума и эмоций. В условиях информационной перегрузки терпеливое ожидание подтверждённых несколькими метриками точек входа — наиболее прагматичная стратегия для розничных инвесторов.