Анализ: Макроэкономические препятствия превосходят оптимизм в крипто — это дно цикла или сигнал зимы?

По мере развития января 2025 года Bitcoin торгуется около $91.27K, уступив почти все свои доходы за текущий год, несмотря на впечатляющий пик в $126.08K всего несколько месяцев назад. Неспособность криптовалютного рынка поддерживать импульс раскрывает более глубокую историю: даже в политически дружественной к криптовалютам среде макроэкономические силы оказывают более сильное влияние, чем настроение рынка.

Крах, который всё изменил

Переломный момент наступил в середине октября, когда объявления о росте тарифов вызвали каскадные распродажи. За 24 часа рынок криптовалют зафиксировал $19 миллиардов ликвидаций — тревожный исторический максимум. Следом последовало постепенное снижение: Ethereum потерял примерно 40% за последующие недели, а оценки более широких цифровых активов сократились примерно на $1 триллионов. К ноябрю Bitcoin кратковременно опустился ниже $81,000, что стало его худшим месячным результатом с 2021 года.

Виновником не была недостаточная регуляторная поддержка. Скорее, доминировали три сливающихся силы: ужесточение макроэкономической политики, обострение геополитической торговой напряженности и необходимость снижения долговой нагрузки чрезмерно заемных позиций. Так называемый нарратив «рынка Трампа» — основанный на ожиданиях поддержки криптовалют — оказался недостаточным, чтобы преодолеть эти препятствия.

Институциональная уверенность остается непоколебимой

Тем не менее, нарратив не является полностью медвежьим. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк и другие лидеры институционального сектора постоянно подчеркивают, что потоки капитала в криптовалюты остаются сильными. Переход от «серой зоны» к мейнстримовой финансовой легитимности продолжается независимо от краткосрочной волатильности. Недавнее восстановление Ethereum на 3.25% за последние 30 дней намекает на стабилизацию, даже если более широкое восстановление остается недостижимым.

Цикл или зима?

Спор продолжается о том, является ли это типичной четырехлетней коррекцией Bitcoin или началом еще одной «крипто-зимы». Различие важно: одно — циклическое созревание, другое — структурное сокращение. Текущие данные — постоянное внедрение институциональных инвестиций несмотря на ценовую слабость — указывают на первое, хотя осторожность остается оправданной, поскольку оценки усваивают эти макроэкономические давления.