Три акции AI, показывающие признаки предупреждения: более пристальный взгляд на заявления о росте и реальность

Когда истории роста не складываются

Волна инвестиций в искусственный интеллект подняла многие технологические компании до премиальных оценок. Однако не все AI-компании, поддерживающие рост своих акций солидными фундаментальными показателями, соответствуют этим ожиданиям. Три заметных игрока в области ИИ — SoundHound AI, BigBear.ai и Pony.ai — иллюстрируют этот разрыв между рыночным энтузиазмом и операционной деятельностью, что требует внимательного анализа со стороны осторожных инвесторов.

SoundHound AI: несоответствие оценки росту доходов

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) выделяется высокой оценкой несмотря на значительные трудности. Платформа голосового ИИ-чата — в основном используемая в ресторанах и автомобильных системах — показала в отчёте за третий квартал рекордные $42 миллионов в выручке и чистый убыток по GAAP в $109.3 миллиона. Хотя приобретение Amelia в 2024 году было направлено на расширение присутствия в финансовых услугах и здравоохранении, конкуренция остаётся высокой. Такие крупные игроки, как Alexa, доминируют в аналогичных приложениях.

Более тревожным является разрыв в оценке. Торгуясь по 30-кратной стоимости по сравнению с выручкой за прошлый год, SoundHound AI имеет ценовой премиум, превышающий даже Nvidia (25-кратной выручки) — компании с подтверждённой прибылью и рыночным доминированием. Это говорит о том, что инвесторы закладывают значительный успех на новых рынках, которые ещё не доказали свою прибыльность.

BigBear.ai: сжимающиеся маржи при снижении продаж

BigBear.ai (NYSE: BBAI) показывает ещё более тревожную картину. Специализируясь на аналитике данных и программном обеспечении для распознавания лиц для государственных агентств США, компания сталкивается с структурной проблемой: снижение доходов несмотря на рекордный рост отрасли.

Тренды за три года рисуют тревожную картину. Руководство прогнозирует в Q4 выручку от $24.6 до $39.6 миллионов, что означает либо скромное снижение на 9.6%, либо резкое падение на 44% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. В то время как такие компании, как Palantir Technologies, прогнозируют рост выручки на 61% в Q4.

Прибыльность ухудшается ещё больше. BigBear.ai показывает валовую маржу всего 22.4% в Q3 — снижение с 25% во втором квартале и 25.9% в аналогичном квартале прошлого года, в то время как конкуренты, такие как Palantir, достигают 82.5%. Компания одновременно сокращает бэклог, ускоряет сжигание наличных и увеличивает чистые убытки. При оценке в 14-кратную выручку, эта оценка кажется оторванной от ухудшающихся фундаментальных показателей.

Pony.ai: за квартал до критической ясности

Pony.ai (NASDAQ: PONY) требует оценки под другим углом. Компания, сосредоточенная на автономных транспортных средствах, вышла на биржу в ноябре 2024 года, что создает сложности для анализа. В третьем квартале наблюдался сильный рост выручки на 72% по сравнению с прошлым годом, благодаря роботакси и лицензионным сделкам.

Однако динамика четвертого квартала показывает уязвимость. Самый доходный квартал за всю историю — составляющий 47% от общей выручки за 2024 и 70.4% за 2023 — показал снижение с $50.6 миллиона (Q4 2023) до $35.5 миллиона (Q4 2024). После недавнего IPO с ограниченной историей квартальных данных, у инвесторов отсутствует возможность сравнивать показатели за несколько лет.

Отчет за Q4 станет ключевым — он даст первую реальную квартальную сравнительную оценку по годам, чтобы понять, сохраняется ли рост или на пути к нему возникают препятствия.

Общая картина

Эти три компании отражают повторяющуюся тему среди акций ИИ: разрыв между оценкой и реальной операционной деятельностью. SoundHound AI держит премиум-цену несмотря на неопределенность расширения рынка. BigBear.ai страдает от сжатия маржи и проблем с доходами при высоких мультипликаторах. Pony.ai, несмотря на впечатляющие показатели роста, обладает недостаточной исторической базой для уверенной долгосрочной оценки.

Инвесторы, ориентированные на сохранение капитала и избегание спекуляций, должны требовать более ясных доказательств устойчивых конкурентных преимуществ и расширения маржи, прежде чем рассматривать возможность вложений в эти компании.