Конец эпохи: Уоррен Баффетт покидает пост генерального директора Berkshire Hathaway, открывая новую главу

Закрытие самой влиятельной инвестиционной династии Уолл-стрит

2025 год ознаменовал собой переломный момент в финансовой истории. Когда прозвучит последний торговый звонок 31 декабря, Уоррен Баффет передаст руководство Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B) после более чем шести десятилетий руководства. Оставаясь председателем, уход Баффета знаменует конец беспрецедентной главы в управлении инвестициями, которая кардинально изменила подход институтов к ценностному инвестированию.

За время своего руководства Баффет превратил Berkshire Hathaway в триллионную компанию, достигнув доходности по акциям класса A, приближающейся к 6 060 000% по состоянию на 24 декабря 2025 года. Эта результативность, постоянно превышающая годовые доходности S&P 500 с дивидендами с 1965 года, является, пожалуй, самым убедительным подтверждением эффективности терпеливого, фундаментально ориентированного инвестирования, когда-либо зафиксированным.

От философии к практике: инвестиционная методология Баффета

Мало кто в истории демонстрировал такую же приверженность долгосрочному мышлению, как Баффет. Его управление портфелем отражало непоколебимую веру в то, что дисциплинированный анализ и терпение в конечном итоге победят рыночный шум.

На протяжении своей карьеры Баффет осуществил примерно 60 крупных приобретений — от страховщика GEICO до железнодорожной компании BNSF, которые стали краеугольными камнями операционной базы Berkshire. Однако именно его инвестиционный портфель, который вырос до $316 миллиардов в почти сорока позициях, привлекал постоянное внимание рынка.

Решения Баффета не были безупречными. Ранние выходы из акций Walt Disney, убытки в продуктовой сети Tesco и ошибки с Paramount (сейчас Paramount Skydance) подчеркивали его рекорд. Однако эти ошибки меркли по сравнению с его основной убежденностью: исключительные бизнесы с устойчивыми конкурентными преимуществами и выдающимися управленческими командами накапливают богатство со временем.

Когда терпение испытывает убежденность

Парадокс, определявший последние годы Баффета, — его действия иногда резко расходились с его долгосрочной философией. Особенно заметно, что он стал постоянным чистым продавцом, избавившись от акций на сумму почти $184 миллиардов долларов за 12 последовательных кварталов (октябрь 2022 – сентябрь 2025). В то же время индекс Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite достигли рекордных максимумов, что заставило некоторых усомниться в том, не потерял ли Баффет свою остроту.

Это восприятие колебаний фактически отражает основополагающий принцип Оракула Ома: ценность превыше всего. В исторически дорогом рынке истинные выгоды остаются недосягаемыми. Его легендарная сделка 2011 года с Bank of America — $5 миллиардов за привилегированные акции с доходностью 6%, а также варранты, реализованные через шесть лет за $12 миллиардов, — иллюстрирует его готовность ждать дислокаций.

Баффет твердо верил, что рост экономики США обеспечивает долгосрочный рост акций. Согласно Crestmont Research, скользящие 20-летние периоды по S&P 500 никогда не показывали отрицательных доходностей, включая дивиденды — статистика, которая укрепляла его убеждение никогда не ставить против Америки.

Грег Абел занимает пост: преемственность с расчетливой эволюцией

С 1 января 2026 года Грег Абел станет новым генеральным директором Berkshire Hathaway, проведя 25 лет, руководя операциями вне страхового сектора. Этот переход обещает как стабильность, так и стратегические изменения, основанные на той же фундаментальной волне, символизирующей ценностное инвестирование, которое продвигали Баффет и его покойный партнер Чарли Мунгер.

Абел взял на себя обязательство продолжать агрессивную программу выкупа акций Berkshire. С момента изменения политики в 2018 году Баффет вложил почти $78 миллиардов для выкупа более 12% акций, что повышает долгосрочную стоимость для акционеров и поощряет терпеливое владение.

Ключевым моментом является то, что Абел возглавил значительные позиции Berkshire в пяти крупнейших японских торговых компаниях (sogo shosha), распознавая возможности, когда оценки оставались низкими по сравнению с американскими акциями, а дивидендные политики щедро вознаграждали акционеров.

Трансформация Berkshire Hathaway

Однако эпоха Абела не будет точной копией эпохи Баффета. Новый генеральный директор более восприимчив к секторам технологий и здравоохранения — отраслям, которых Баффет традиционно избегал из-за быстрого цикла инноваций и клинической сложности.

Меньшие позиции в портфеле за пределами восьми «неопределенных» основных активов будут управляться более активно, особенно через инвестиционных менеджеров, таких как Тед Вешлер, помогающих с 2012 года. Ожидайте большей ротации портфеля в диапазоне инвестиций от $10 миллиона до $2 миллиардов.

Apple, крупнейшая по рыночной стоимости позиция Berkshire, может пройти переоценку. Несмотря на восстановление продаж iPhone в 2025 финансовом году, умеренная динамика роста компании больше не соответствует инвестиционным критериям Абела — в отличие от ее прежнего статуса как незаменимой основной позиции.

Фундамент остается прочным

Berkshire Hathaway без Уоррена Баффета потребует адаптации. Однако философии, которые заложили Баффет и Мунгер, в сочетании с демонстрируемой Абелом приверженностью к аналогичным принципам и дисциплинированному распределению капитала, позволяют компании строить на своем триллионном фундаменте и продолжать создавать богатство для акционеров через долгосрочные дисциплинированные инвестиции.