Почему фонд из Бостона отказался от своей позиции $15M Delek на фоне роста на 60%

BearMarketBard · 2026-01-04T15:30:17+00:00

Delek US Holdings выросла на 60% за год, но Callodine Capital Management вышла из своей доли, что вызывает вопросы о стратегии фонда. Этот сдвиг соответствует фокусу на менее волатильные сектора, поскольку показатели Delek остаются связанными с колебаниями рынка и государственной поддержкой.

BearMarketBard

2026-01-04 15:30:17

Генерация тезисов в процессе

Delek US Holdings (NYSE:DK) демонстрирует впечатляющий рост, увеличившись на 60% за последние 12 месяцев и значительно опередив общий рынок, выросший на 16%. Однако даже когда акции достигли $29.66, один институциональный инвестор совершил удивительный шаг в противоположную сторону.

Стратегия выхода фонда

Callodine Capital Management сообщил в документе SEC, что полностью вышел из своей доли в Delek в третьем квартале, продав все 717 245 акций на сумму примерно $15.19 миллионов. Эта позиция составляла 1.57% активов фонда в предыдущем квартале, что свидетельствует о сознательном сокращении экспозиции в секторе переработки нефти.

Этот момент вызывает важный вопрос: почему отказываться от выигрышной позиции?

Понимание изменения портфеля

Оставшиеся основные активы фонда рассказывают свою историю. Его крупнейшие позиции сейчас расположены так:

SPB на сумму $90.09 миллионов (7.9% от активов под управлением)
WWW на сумму $74.13 миллионов (6.5% от активов под управлением)
VTRS на сумму $68.72 миллионов (6.0% от активов под управлением)

Эти активы ориентированы на потребительский сектор, финансы и бизнес с легкой структурой активов — заметно отличающиеся профиль по сравнению с капиталоемкими операциями переработки нефти Delek.

Чем занимается Delek на самом деле

Delek работает как компания в сфере энергетики с цепочкой добавленной стоимости, имея три основных источника дохода: переработка сырья в бензин, дизель и авиационное топливо; логистические услуги по распределению нефти; и сеть розничных заправочных станций. Вертикально интегрированная модель охватывает нефтеперерабатывающие заводы на юге и в центре США, обслуживая крупные нефтяные компании, независимых маркетологов и федеральные агентства.

Последние финансовые показатели показывают, что компания получила выручку в размере $10.67 миллиардов, но зафиксировала чистый убыток в $514.90 миллионов. Компания платит дивиденды с доходностью 3%.

Проблема цикличности

Прибыль за последний квартал в (миллионов долларов выглядит впечатляюще по сравнению с убытком в $76.8 миллионов за аналогичный период прошлого года, но большая часть этого колебания связана с получением выгоды в размере $280.8 миллионов от налоговых льгот от правительства, а не с операционными улучшениями. Такая зависимость от государственной поддержки и цен на сырье подвергает бизнес рискам по времени.

Энергетические рынки остаются волатильными, а маржа переработки нефти непредсказуемо сжимается. Хотя логистика и розничный сегмент обеспечивают некоторую стабилизацию, они не могут полностью компенсировать снижение спроса на топливо или резкие колебания цен на энергоносители. Для фонда с мандатом, основанным на оценке стоимости и возможностях, эти характеристики могли стать причиной выхода.

Итог

Решение Callodine зафиксировать прибыль и перераспределить капитал отражает дисциплинированное управление портфелем. Delek может продолжать показывать краткосрочную превосходство, но ее доходы остаются нестабильными, цикличными и больше зависят от внешних рыночных условий, чем от стабильного сложного процента — именно эти черты заставляют консервативных институциональных инвесторов уходить.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .