В 2026 году налоговые возвраты могут оказать стимулирующее воздействие на экономику, предупреждает стратег JPMorgan

Эффект ретроспективного снижения налогов: почему возвраты будут значительными

Известный стратег из JPMorgan Asset Management подчеркнул предстоящее финансовое событие: ожидаемые в начале 2026 года налоговые возвраты могут функционировать аналогично стимулирующим выплатам эпохи пандемии, которые стимулировали потребительские расходы. Основным драйвером этих значительных возвратов является ретроспективный характер недавно введённых налоговых положений.

Механизм прост, но значим. Налоговые льготы, вступившие в силу ретроспективно, будут применяться к доходам, полученным в течение 2025 года, однако IRS не обновил формы удержания W-2 и 1099 соответствующим образом. Это означает, что большинство работников продолжали удерживать стандартные суммы налогов из своих зарплат, несмотря на изменения в законе, которые должны были снизить их фактическую налоговую обязанность. При подаче налоговых деклараций в 2026 году за 2025 год этот разрыв между удержанными суммами и фактическими налогами, которые должны быть уплачены, приведёт к значительно более высоким возвратам для миллионов налогоплательщиков.

Какие налоговые изменения вызывают эти большие возвраты?

Ретроспективные налоговые изменения включают несколько важных положений. Налогоплательщики получат выгоду от отмены налогообложения чаевых, сверхурочной работы и процентов по автокредитам. Кроме того, введён новый бонусный вычет для пенсионеров, а допустимый вычет по государственным и местным налогам был расширен. Как стандартный вычет, так и налоговый кредит на детей будут увеличены постоянно и ретроспективно.

Эти совокупные изменения создают идеальные условия для формирования возвратов. Обработка данных IRS показывает, что будет подано примерно 166 миллионов индивидуальных налоговых деклараций, из которых около 104 миллионов налогоплательщиков ожидают получить возвраты в среднем по $3,278 — показатель, значительно превышающий исторические нормы.

Экономические стимулы и опасения по поводу инфляции

Аналитик JPMorgan прогнозирует, что эти возвраты «будут работать подобно новому раунду стимулирующих чеков», вводя значительный покупательский спрос в экономику в начале 2026 года. Этот вливание действительно может поддержать потребительский спрос — но потенциально за счёт увеличения инфляции.

Беспокойство связано с динамикой инфляции. Аналогично выплатам стимулирующих средств во время COVID-эпохи, внезапный рост потребительских расходов может вновь разжечь инфляционное давление. Это может вынудить власти скорректировать политику, возможно, пересмотрев траекторию снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.

Кроме того, аналитик предполагает, что во второй половине 2026 года могут появиться дополнительные меры стимулирования. Если экономический спад начнёт угрожать из-за тарифных воздействий или изменений иммиграционной политики, законодатели могут одобрить дополнительные выплаты — возможно, в виде возвратов по тарифам или дивидендных выплат, чтобы поддержать экономический рост до того, как приоритеты переключатся на избирательные соображения.

Двухсторонний меч потребительских благ

Хотя получение почти $3,300 в виде неожиданных возвратов кажется выгодным на первый взгляд, более широкие экономические последствия требуют внимания. История показывает, что государственный стимул, несмотря на немедленную помощь, может создавать долгосрочное ценовое давление, которое снижает покупательную способность. Рост инфляции после выплат стимулирующих мер в 2020-2021 годах служит примером предостережения.

Для отдельных потребителей время получения этих возвратов в 2026 году — это стратегический момент: стоит ли сразу тратить эти деньги и тем самым способствовать инфляции спроса, или лучше направить их на сбережения и погашение долгов. Любой выбор имеет свои последствия, как личные, так и макроэкономические.

Предстоящий налоговый сезон окончательно покажет, реализуются ли прогнозы стратегов и учли ли политики все риски инфляции, связанные с моделями возвратов, аналогичными стимулирующим выплатам.