Высокая доходность не всегда означает высокое качество: почему Target превосходит Altria в качестве дивидендной инвестиции

Ловушка дивидендной доходности, которая подстерегает многих инвесторов

При поиске акций с доходом многие инвесторы обращают внимание на основное число: 7,3% дивидендной доходности звучит гораздо привлекательнее, чем 4,5%. Но такой подход игнорирует важный принцип, хорошо известный опытным дивидендным инвесторам — акции с самыми щедрыми выплатами часто связаны с скрытыми рисками. Сравнение между Altria (NYSE: MO) и Target (NYSE: TGT) отлично иллюстрирует, почему погоня за доходностью может привести к уничтожению капитала.

Структурное снижение Altria: дивиденд на зыбком основании

В основе бизнеса Altria лежит производство сигарет, которое приносит примерно 90% дохода. Проблема? Объемы продаж сигарет падают. В третьем квартале 2025 года общий объем сигарет сократился на 8,2% по сравнению с прошлым годом, а Marlboro — составляющий 85% бизнеса Altria в сегменте сигарет — потерял еще более резкий 11,7% в объеме.

Это не циклический сбой. Сдвиг в сторону отказа от горючего табака — это экзистенциальный вызов. Уровень курения продолжает снижаться, поскольку потребители переходят на альтернативы, такие как вейпы и пудры. Однако опыт Altria в управлении этим переходом оставляет желать лучшего. Ранние инвестиции в вейпы и марихуану привели к списанию активов на миллиарды долларов, уничтожая стоимость для акционеров. Тем временем основной бизнес продолжает терять объемы.

7,3% дивидендная доходность скрывает опасную реальность: коэффициент выплат в 80% оставляет минимальный запас прочности. Если снижение объемов продолжится — а история показывает, что так и будет — устойчивость дивидендов станет под вопросом. Руководство Altria уже много лет ищет альтернативные источники дохода, но безуспешно, что делает это инвестицию в доход рискованной для долгосрочной перспективы.

Проблема рыночного тайминга Target против бизнес-фундаментов

Target сталкивается с совершенно другой проблемой. Продажи в одинаковых магазинах снизились на 2,7% в третьем квартале 2025 года, что привело к общему снижению продаж на 1,5%. Виновник: несогласованное позиционирование в условиях меняющейся потребительской среды.

Исторически Target делал ставку на премиальный шоппинг с высококлассными товарами. Сегодня потребители, озабоченные финансами и ужесточением бюджета, голосуют за более дешевых конкурентов. Это временное сопротивление спросу, а не структурный сбой бизнеса.

Важно, что совет директоров и руководство Target признают проблему и предпринимают конкретные меры. Изменения в руководстве, включая назначение нового CEO и стратегический сдвиг в сторону командных решений, сигнализируют о реальных усилиях по переориентации на потребительские предпочтения. Это развитие бизнеса, а не его крах.

История безопасности дивидендов: где скрывается настоящая ценность

Дивидендная доходность Target в 4,5% сопровождается коэффициентом выплат в 55% — почти вдвое меньшим, чем у Altria. Этот запас прочности значителен. Target может выдержать дальнейшее ослабление без сокращения дивидендов, а статус компании как Dividend King с более чем 50-летней историей увеличений подчеркивает приверженность руководства к этому показателю.

Высокая доходность Altria, напротив, держится на рушащемся фундаменте. Математика снижающихся объемов сигарет безжалостна.

Какой дивидендный акций более логичен?

Может ли Altria стабилизировать свой бизнес? Теоретически — да. На практике? Компания пытается уже много лет без значимых успехов. Бизнес в затруднительном положении в сочетании с нереализуемым коэффициентом выплат создает риск, который никакая доходность не может оправдать.

Target, сталкивающийся с, по всей видимости, временными розничными трудностями, предлагает и достойную 4,5% доходность, и значительно более безопасную структуру выплат. У компании есть проверенная финансовая гибкость для преодоления трудностей, руководство внедряет стратегические изменения, а бизнес-модель остается в основном устойчивой. Для инвесторов, ориентированных на доход, выбор очевиден: устойчивая доходность превосходит рискованную доходность, каждый раз.