Какова настоящая стоимость Tesla? Разбор оценки гиганта электромобилей $962B

Тесла стала ярким примером инвестиционного парадокса — компании, вызывающей одновременно безусловную преданность и яростный скептицизм. Чтобы понять, оправдывает ли этот пионер электромобилей свою астрономическую оценку, нужно смотреть за заголовки и реальные цифры.

Цифры, стоящие за текущей стоимостью Тесла

По состоянию на середину 2022 года рыночная капитализация Тесла составляет 962,26 миллиарда долларов, что является ошеломляющей цифрой и помещает её среди самых ценных корпораций мира. Но здесь начинается самое интересное: эта цифра значительно колеблется в зависимости от ежедневных движений акций. Диапазон торгов за 52 недели показывал, что акции колебались между $620,57 и $1 243,49, что отражает волатильность, характерную для инвестиций в этот сектор.

Разберём фундаментальные показатели, оправдывающие такую оценку:

Финансовые показатели 2021 года:

• Выручка: $57,826 миллиарда
• Чистая прибыль: $5,52 миллиарда
• Рост EPS: 57% по сравнению с прошлым годом до $2,27 на акцию

Эти цифры показывают, почему институциональные инвесторы остаются бычьими. Выручка Тесла во втором квартале 2022 года выросла на 42% по сравнению с прошлым годом до $16,9 миллиарда, а продажи автомобилей достигли $14,6 миллиарда — рост на 43%. Производство моделей Model 3 и Model Y увеличилось на 19%, а премиальная линейка Model S/X выросла на 601%.

Другой способ оценки стоимости Тесла: консервативный подход

В то время как рыночная капитализация отражает настроение инвесторов, она не рассказывает всей истории. Более консервативный метод оценки — с учётом материальных активов, накопленных обязательств и исторических трендов прибыли — оценивает чистую стоимость Тесла на $900 миллиардов долларов по состоянию на второй квартал 2022 года. Этот $1 миллиардов долларов разрыв между рыночной капитализацией и балансовой стоимостью отражает либо оптимизм инвесторов относительно будущего роста, либо, как утверждают некоторые скептики, пузырь, готовый лопнуть.

Основной вопрос становится: стоит ли Тесла почти $278 триллион долларов из-за того, чем она является сегодня, или из-за того, во что верят инвесторы, что она станет?

Человеческий фактор: руководство и основательская концепция

История Тесла — это не только автомобили и батареи, а люди, движущие её видением. Компания была основана в 2003 году пятью предпринимателями: Мартином Эберхардом, Марк Тарпеннингом, Иэном Райттом, Джейби Страубелем и Илон Маском. В то время как Эберхард и Тарпеннинг запустили первоначальную концепцию, серия смен руководства и судебных разбирательств в конечном итоге изменили направление компании.

Сегодня Илон Маск занимает должность CEO с базовой зарплатой $0 — символический жест, связывающий его богатство полностью с акциями Тесла. Согласно данным в реальном времени о миллиардерских состояниях, личное состояние Маска превышает $344 миллиардов долларов, что делает его самым богатым человеком в мире. Его огромное влияние на направление компании и общественное восприятие трудно переоценить — к лучшему или к худшему.

Источники доходов: больше, чем просто продажи автомобилей

Доминирование Тесла на рынке электромобилей обусловлено её флагманскими продуктами. Model 3 занимает позицию самого продаваемого электромобиля за всю историю, что усилилось после объявления Hertz о планах добавить 100 000 автомобилей Tesla в свой арендный парк.

Помимо продаж автомобилей, Тесла диверсифицировала свои доходы:

Регуляторные кредиты: Во втором квартале компания заработала $936 миллион, продавая выбросные кредиты традиционным автопроизводителям, испытывающим сложности с соблюдением экологических стандартов — источник дохода, который не существовал бы без строгих нормативов по выбросам.

Энергетические продукты и услуги: Компания начала получать значительный доход от хранения энергии и солнечных панелей, диверсифицируя бизнес за пределы чисто автомобильных продаж.

Альтернативная ликвидность: В неожиданном шаге Тесла ликвидировала примерно 75% своих запасов биткоина в 2022 году, превратив $1 миллион криптовалютных активов в наличные — стратегический ход, обеспечивший краткосрочную ликвидность в условиях неопределённости рынка.

Вопрос о институциональной собственности

Акции Тесла сильно сосредоточены у крупных управляющих активами. Топ-10 институциональных держателей контролируют более 42% всех выпущенных акций, во главе с Vanguard с 6,24%, за ним следует BlackRock с 5,29%. Такое доминирование создаёт как стабильность, так и уязвимость — если эти крупные фонды решат сократить свои позиции, последствия могут быть серьёзными.

Сплит акций 3:1 и психология рынка

Совет директоров Тесла предложил сплит акций 3:1, признавая, что цена за акцию выше $1 200 создает психологический барьер для розничных инвесторов. Хотя сплит не меняет внутреннюю стоимость, он направлен на расширение базы инвесторов, делая отдельные акции более доступными по номинальной цене.

Предстоящие вызовы: проверка реальностью

Несмотря на достижения, Тесла сталкивается с реальными препятствиями. Нарушения цепочек поставок, нехватка полупроводников, трудовые проблемы и логистические сложности мешают компании работать на полную мощность, несмотря на высокий спрос. Производственные мощности в США, Китае и Европе продолжают восстановление после пандемийных остановок.

Ограничения в производстве означают, что Тесла не может полностью воспользоваться спросом, вызывая вопросы о том, предполагает ли текущая оценка возвращение к бесперебойному производству, которое может так и не произойти.

Раздел аналитиков: оптимизм против скептицизма

Здесь рынок делится. Из 23 опрошенных аналитиков большинство поставили рейтинги «покупать» или «сильное покупать» со средней ценой цели $879,33. Однако есть и противоположные мнения — например, аналитик Citi Итай Михайли — он оставил рейтинг «продавать», выражая опасения по поводу заявлений Тесла о автономном вождении и утверждая, что текущие оценки не соответствуют показателям прибыльности по сравнению с другими миллиардными компаниями.

Это несоответствие отражает главный парадокс Тесла: она стоит ровно столько, сколько решат инвесторы.

Стоит ли инвестировать? Итог

Тесла — это ставка на несколько будущих сценариев одновременно: уровень внедрения электромобилей, жизнеспособность автономного вождения, спрос на хранение энергии и продолжение лидерства Илона Маска. Совпадает ли эта ставка с вашей толерантностью к риску — зависит от вашей инвестиционной философии и финансового положения.

Компания показала устойчивость — достигла прибыльности в 2020 году и сохраняет казначейские резервы, сравнимые с крепостью. Однако разрыв между её рыночной оценкой и консервативными оценками говорит о закладывании значительного будущего роста, который может, а может и не реализоваться.

Для серьёзных инвесторов важнейшим шагом является консультация с доверенным финансовым советником, который сможет оценить ваше личное финансовое положение, толерантность к риску и инвестиционные цели перед вложением капитала в любую акцию — особенно такую волатильную, как Тесла.