## 2026 Финансовые рынки: как крупные институты позиционируются на предстоящий год

По мере того как 2025 год закрывает главу о волатильных движениях на рынке, ведущие институты Уолл-стрит представили свои стратегии на 2026 год. Консенсус? Совсем не единодушный. От разногласий по криптовалютам до резких разногласий по трендам валют — вот что говорят Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America и другие крупные игроки своим клиентам, на что стоит обратить внимание.

### История драгоценных металлов: сможет ли золото снова преодолеть гравитацию?

**Значительный рост золота**

Золото показало впечатляющий рост на 60% в 2025 году — самое большое ежегодное увеличение с 1979 года — благодаря снижению ставок ФРС, неустанным закупкам центральных банков и нарастающей геополитической напряженности. Но продолжится ли ралли?

Международный совет по золоту прогнозирует дальнейший рост, с консервативными оценками в 5%–15% в 2026 году. В более агрессивных сценариях — при замедлении экономики и активном смягчении монетарной политики — золото может подняться на 15%–30%.

Крупные инвестиционные банки остаются оптимистичными. Goldman Sachs нацеливается на цену USD 4,900/oz к концу 2026 года, делая ставку на устойчивый спрос со стороны центральных банков и приток ETF. Bank of America занимает еще более бычью позицию, прогнозируя USD 5,000/oz, что обусловлено структурной поддержкой за счет расширяющихся дефицитов бюджета США и растущего уровня долга.

**Структурное преимущество серебра**

Серебро стало лидером по росту в 2025 году, и Институт серебра видит причины для продолжения превосходства. Устойчивый структурный дефицит предложения — вызванный сильным промышленным спросом, восстанавливающимся инвестиционным спросом и слабым ростом предложения — может еще больше расширить разрыв между ценами на золото и серебро.

UBS повысил свой целевой уровень по серебру на 2026 год до USD 58–60/oz, с потенциалом роста до USD 65/oz. Bank of America независимо достигла той же цели в USD 65/oz к концу 2026 года, что отражает консенсусный оптимизм по белому металлу.

### Криптовалюты: Биткойн и Эфириум движутся по разным циклам

**Меняющаяся история Биткойна**

2025 год для Биткойна был смешанным — достиг новых максимумов, затем сократил прибыль и завершил год почти без изменений. Мнения институтов резко расходятся в преддверии 2026 года.

Standard Chartered снизил свою целевую цену на Биткойн с USD 200,000 до USD 150,000, ссылаясь на ожидания, что стратегии корпоративных казначейств по криптовалютам могут замедлиться. Однако Bernstein придерживается цели в USD 150,000 на 2026 год и USD 200,000 на 2027 год. Компания утверждает, что Биткойн превзошел свой традиционный четырехлетний цикл и вошел в удлиненную бычью фазу.

Morgan Stanley не согласен, утверждая, что четырехлеточный цикл Биткойна остается в силе, и предупреждает, что бычий рынок может nearing истощение. Текущая цена Биткойна — $91.39K с дневным движением +1.90% — показывает, что участники рынка взвешивают эти конкурирующие сценарии.

**Тезис о токенизации Эфириума**

Эфириум пережил большую волатильность, чем Биткойн в 2025 году, и также завершил год почти без изменений. Но прогнозы более оптимистичные.

JPMorgan подчеркивает трансформирующий потенциал токенизации — с акцентом на инфраструктуру блокчейна Эфириума. Том Ли, председатель BitMain, идет дальше, предсказывая, что Эфириум достиг дна и прогнозируя ETH на уровне USD 20,000 в 2026 году, поскольку волна токенизации меняет суперцикл криптовалют. В настоящее время Эфириум торгуется по $3.14K (+1.49% дневного), что предполагает значительный потенциал роста.

### Акции: инвестиции в ИИ стимулируют Nasdaq 100

Индекс Nasdaq 100 вырос на 22% в 2025 году, опередив рост S&P 500 на 18% и продолжая трехлетнюю серию побед. Институциональные прогнозисты ожидают, что этот импульс сохранится, благодаря устойчивым инвестициям в ИИ.

JPMorgan подчеркивает, что гипермасштабные операторы дата-центров — Amazon, Google, Microsoft и Meta — готовы поддерживать высокий уровень капитальных затрат, с совокупными расходами, которые могут достичь сотен миллиардов к 2026 году. Эта динамика должна поддержать ключевые компоненты Nasdaq 100, такие как NVIDIA, AMD и Broadcom.

Goldman Sachs и JPMorgan рассматривают сценарии роста S&P 500 с возможным движением к 7,500 к концу 2026 года. Deutsche Bank нарисовал еще более бычьи сценарии, указывающие на уровень 8,000, при условии сильного роста прибыли и устойчивых инвестиций в ИИ. Исходя из этих целей по S&P 500, аналитики предполагают, что Nasdaq 100 может превысить 27,000 в 2026 году.

### Форекс: разногласия в политике ведут к валютным движениям

**EUR/USD: сможет ли доллар еще больше ослабнуть?**

EUR/USD вырос на 13% в 2025 году — самое большое ежегодное увеличение за почти восемь лет — на фоне ослабления доллара. Консенсус по 2026 году остается в пользу дальнейшего укрепления, поддерживаемого расширением расхождения в монетарной политике: снижение ставок ФРС против возможного сохранения курса ЕЦБ.

JPMorgan и Nomura прогнозируют EUR/USD на уровне 1.20 к концу 2026 года. Bank of America более агрессивен, предсказывая 1.22. Однако Morgan Stanley выражает осторожность, предупреждая о возможных препятствиях во второй половине 2026 года, поскольку превосходство экономики США может восстановиться. Компания прогнозирует, что EUR/USD сначала вырастет до 1.23, а затем снизится до 1.16 во второй половине.

**USD/JPY: динамика разницы ставок**

USD/JPY завершил 2025 год примерно на 1% ниже после первоначальных потерь и последующего восстановления. Мнения институтов разделились на быков и медведей.

JPMorgan остается бычьим, утверждая, что ожидания повышения ставки Банка Японии уже заложены в цену, в то время как расширение фискальной политики Японии может снизить привлекательность иены. Он прогнозирует рост USD/JPY до 164 к концу года.

Nomura занимает противоположную позицию, утверждая, что сужение разницы в ставках снизит привлекательность carry-трейдов с иеной. Если макроэкономические данные США ослабнут, инвесторы могут распродать позиции и вызвать рост иены. Nomura целится в USD/JPY на уровне 140.

### Энергетика: избыток предложения затмевает перспективы нефти

Цены на нефть резко упали почти на 20% в 2025 году, поскольку OPEC+ восстановила добычу, а добыча в США выросла. Перспективы на 2026 год склоняются к рискам снижения, с доминированием опасений избыточных запасов.

Goldman Sachs нарисовал медвежий сценарий, при котором WTI в среднем составит около USD 52 за баррель, а Brent — около USD 56 за баррель в 2026 году. JPMorgan также подчеркивает риски снижения, прогнозируя WTI на уровне USD 54 за баррель и Brent — USD 58 за баррель, при условии сохранения избыточных запасов.

### Итог

2026 год проверит, продолжит ли динамика 2025 года свое развитие — или циклы снова возьмут верх. От динамики спроса и предложения золота до циклических дебатов по Биткойну, от энтузиазма в акциях, движимых ИИ, до расхождения на валютных рынках — позиционирование институтов демонстрирует и уверенность, и осторожность в равной мере.