После прочтения множества обсуждений о размере рынка я действительно был глубоко тронут. Оглядываясь назад: с 13 по 21 год рыночная стоимость валютного круга выросла со 100 миллиардов до 3 триллионов юаней, значительно опережая любые традиционные рискованные активы. Но теперь, спустя 26 лет, рыночная стоимость всё ещё застряла на уровне 3 триллионов юаней, а американские акции и драгоценные металлы выросли на 50 триллионов юаней за последние четыре года. В отличие от этого, объём валютного круга просто минимален.

Ещё более возмутительной является производительность громкости. После четырёх месяцев консолидации и спада общий объем торгов вернулся к уровню 25-летней тарифной войны Трампа. В то время акции и рискованные активы США в целом упали, в сочетании с цепной реакцией после лопты пузыря 25 апреля почти все рынки рушились. Но этот раунд падения в конце 2025 года совершенно иной — только валютный круг стремительно падает, нет медвежьего макро, и единственное, что видно — это крах некоторых кредитных маркетмейкеров.

Теперь, будь то BTC или подражание, оставшаяся долгосрочная ликвидность практически очищена. Те альткоины, которые находятся вне топ-30, достигли 10-летнего минимума рыночной капитализации, напрямую вернувшись к 18-летнему уровню. Казалось, что это была мёртвая тишина.

Но вот парадокс: действительно ли рынок неликвиден? Так почему же золото выросло на 100%? Почему серебро выросло на 50% за месяц? Это показывает, что ликвидность на самом деле не исчезла, а просто меняет свои позиции.

Так бывает в каждом цикле — деньги приносят не те, кто гонится за кайтами, а игроки, которые могут стиснять зубы и держаться до последнего момента. Этот раз не исключение.