Tiger Research：2025 год — год стремительного развития нарративов

null

Этот отчет подготовлен Tiger Research. В 2025 году индустрия криптовалют стала свидетелем появления множества новых нарративов. Некоторые из них были кратковременными и быстро исчезли; однако ключевые нарративы оставили глубокие и долговременные уроки.

Ключевые инсайты

В 2025 году рынок криптовалют пережил резкие смены нарративов, в течение всего года накапливались усталость и сомнения.

Большинство нарративов лишь привлекали краткосрочное внимание, но некоторые из них породили реальные сценарии применения и рыночные структуры, постепенно продвигая развитие отрасли.

Помимо тенденций, связанных с спекулянтами, появилось и расширилось больше нарративов, облегчающих участие розничных инвесторов, что расширило базу участников рынка. Это также является важным и значимым изменением.

1. Нарратив, нарратив, или всё-таки нарратив

Самая заметная особенность рынка криптовалют в 2025 году — это поразительная скорость смены нарративов. Внимание рынка переключалось на следующий тренд еще до того, как текущий нарратив был полностью подтвержден.

Мем-койны вызвали особенно драматичные повороты. Вокруг Трампа, Маска и Сидни Свини появлялись новые нарративы один за другим. Инвесторы также быстро меняли фокус.

Главная проблема в том, что большинство нарративов оказались однократными развлечениями. Они поглощали краткосрочное внимание, но не создавали основы для развития реальной индустрии. Некоторые участники рынка даже создавали ложные нарративы для сбора инвестиций. В результате участники рынка становились все более уставшими, а уровень сомнений — всё выше.

Тем не менее, не все нарративы заканчиваются усталостью. Некоторые закрепились как реальные индустрии, способствующие развитию рынка криптовалют. Так что же остается, а что исчезает? В этом отчете мы подробно исследуем основные нарративы 2025 года и извлечем уроки из их взлетов и падений.

2. Какие важные выводы раскрывают нарративы 2025 года?

Источник: Tiger Research

2.1. Сохраненная ценность превосходит новые привлечения

Источник: Dune

Мем-койны в этом году привлекли наибольшее внимание рынка. Их простая и понятная природа даже заинтересовала тех, кто ранее относился к криптовалютам с пренебрежением или считал их слишком сложными. Такие торговые приложения, как Moonshot, еще больше снизили порог входа, и новые пользователи хлынули потоком.

Однако большинство пользователей не задержались надолго. Они пришли за быстрой прибылью и также быстро ушли. Их активность не распространилась на другие сервисы и не вызвала устойчивых эффектов. Несмотря на значительные потоки, рынок лишь разово зажег интерес.

Этот пример ясно показывает, что при правильных катализаторах и низком пороге входа массовый приток пользователей возможен. Мем-койны подтвердили этот потенциал. В то же время они показали, что одного притока недостаточно. Если проект не предложит причины для удержания пользователей, поток быстро превратится в отток. Удержание пользователей остается ключевой задачей.

2.2. Свет и тень InfoFi

2025 год также стал годом, когда InfoFi стал восприниматься всерьез. Вокруг платформ, таких как Kaito, активно развивались сервисы InfoFi, и пользователи приняли модель производства информации с последующим вознаграждением. Объединение мотивационных механизмов с производством информации — важный эксперимент, который привлек множество розничных участников.

Однако вскоре проявились ограничения. Качество контента по своей сути субъективно и трудно измеримо. Но распределение вознаграждений требует объективных критериев, что постепенно искажает поведение участников. Они начинают отдавать предпочтение сенсационным материалам вместо точной информации. В результате платформа X превратилась из пространства для накопления информации в нечто большее, похожее на рекламный щит.

InfoFi продемонстрировал потенциал стимулирования производства информации. Но одновременно остался нерешенным вопрос: как оценивать и вознаграждать качество информации? Без решения этой задачи InfoFi не сможет расширить информационную экосистему и, возможно, даже усугубит усталость рынка.

2.3. Конфиденциальность стала необходимостью

Источник: rwa.xyz

По мере ускоренного входа институционального капитала рынок криптовалют переходит от доминирования розничных инвесторов к доминированию институтов. В связи с этим сектор конфиденциальности начал привлекать внимание. И это не случайно.

Источник: Tiger Research

Долгое время прозрачность блокчейна считалась его преимуществом. Однако среда, раскрывающая объемы сделок, время и позиции, означает полное раскрытие стратегий для институциональных инвесторов. Рост доли внебиржевых сделок в традиционных финансах также отражает растущую тревогу по поводу полностью прозрачных структур.

Прозрачность не дает равных условий всем участникам. По мере углубления дискуссий о вовлечении институтов и расширении рынка проблема конфиденциальности становится все более актуальной.

2.4. Год демонстрации соответствия продукта рынку

2025 год стал годом, когда криптовалюты вышли за рамки абстрактных возможностей и начали показывать реальные и осуществимые сценарии применения. Стейблкоины, x402 и рынки предсказаний, несмотря на различия, объединяет одно — они органично сочетают безграничные возможности криптовалют и способность обеспечивать доверие к сделкам, решая реальные проблемы.

Ключевое в этих случаях — возможность криптовалюты осуществлять транзакции и подтверждать результаты без участия центральных органов. В среде глобальных участников криптовалюты могут осуществлять сделки и проверять результаты без посредников. Традиционные системы не могут предложить таких преимуществ. Эти примеры показывают, что в определенных сферах криптовалюта может иметь сравнительные преимущества.

Эти примеры не доказывают, что криптовалюта — панацея для всех сфер. Но они показывают, что при совпадении уникальных свойств криптовалют и структуры проблемы проект может достичь явного соответствия продукту рынку. В 2025 году впервые было достаточно ясно обозначено эти условия.

3. Быстрый цикл нарративов и их закрепление

В 2025 году рынок криптовалют был насыщен необычайным количеством нарративов. Пока один нарратив полностью не подтвердится, внимание переключается на следующий, и многие из них быстро исчезают после кратковременного потребления. Из-за такой скорости смены кажется, что этот год был пустой тратой времени.

Однако делать вывод, что 2025 год был бессмысленным, — неправильно. Хотя нарративы короткоживущие, за сценой одновременно развиваются различные эксперименты, и институты начинают серьезно заниматься интеграцией. Этот период вышел за рамки чисто спекулятивных нарративов. В отличие от узкоспециализированных историй, ориентированных на спекулянтов, все больше нарративов становится доступными для розничных участников. Это расширяет базу участников рынка.

Быстро потребляемые нарративы не оставили мгновенных результатов. Но этот процесс помог понять, какие структуры работают, а какие — иллюзия. Сейчас самое время использовать эти уроки для перехода к следующему этапу.