Понимание PFD и обыкновенных акций: Полное руководство для инвесторов по ценным бумагам equity

Когда вы входите на рынки акций, вы столкнетесь с двумя основными категориями ценных бумаг: обычными акциями и привилегированными акциями (часто сокращенно как PFD). Хотя оба типа имеют ярлык “акция”, они функционируют как совершенно разные инвестиционные инструменты с отдельными профилями риска и доходности. Понимание этих различий крайне важно перед распределением капитала между ними.

Основы: что отличает эти два вида

Обычные акции представляют собой традиционную долю собственности, которую большинство людей представляет при обсуждении акций. Когда финансовые новости сообщают о росте на 3% у крупной корпорации, эта цифра отражает показатели обычных акций — никогда привилегированных. Основные индексы, такие как Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite, отслеживают исключительно движение обычных акций, поскольку привилегированные акции демонстрируют минимальную ценовую волатильность.

Привилегированные акции (PFD), несмотря на название, функционируют принципиально иначе. Вместо того чтобы вести себя как доля собственности, они напоминают облигации: фиксированные выплаты по дивидендам поступают по расписанию, обычно ежеквартально. При номинальной стоимости $25 за акцию, привилегированные акции чувствительны к изменениям процентных ставок так же, как и традиционные облигации. Когда ставки растут, текущая стоимость привилегированных акций обычно снижается; наоборот, снижение ставок поддерживает их цену.

Как работают обычные акции на рынках капитала

Компании выпускают обычные акции через первичные публичные размещения (IPO), чтобы привлечь значительный капитал — иногда миллиарды долларов — что позволяет быстро расширяться и укреплять конкурентные преимущества. Акционеры получают реальные доли собственности, что дает им право голоса на собрании акционеров и возможность получать дивиденды.

Механизм создания богатства через обычные акции реализуется через два канала: рост капитала и дивидендный доход. В процветающих предприятиях цены на акции имеют тенденцию к росту в течение длительных периодов, поскольку компании увеличивают прибыль и создают добавленную стоимость. Исторические данные показывают, что лучшие акции стабильно приносят более 20% годовых доходов за десятилетия, в то время как индекс S&P 500 в среднем дает около 10% годовых. Кроме того, зрелые компании часто выплачивают квартальные дивиденды — обычно скромные проценты от стоимости акции, но часто растущие на 10% ежегодно в устоявшихся корпорациях.

Эта перспектива роста отличает обычные акции от их привилегированных аналогов. Успешная компания, удерживаемая десятилетиями, может умножить начальные инвестиции сотни раз, делая обычные акции особенно привлекательными для долгосрочных стратегий накопления богатства.

Почему компании предпочитают выпускать обычные акции

С точки зрения корпораций, обычные акции предлагают значительные преимущества. Они позволяют гибко привлекать капитал без создания финансовых обязательств. В отличие от долгового финансирования — при котором компании обязаны платить заранее определенные проценты и рискуют банкротством при невыполнении платежей — обычные акции не налагают обязательных выплат. Эта структурная безопасность предотвращает неплатежеспособность компаний, полагающихся исключительно на собственный капитал, хотя и переносит весь риск на акционеров, которые не получают гарантированных доходов.

Кроме того, листинг акций на биржах обеспечивает постоянный доступ к финансированию через последующие размещения, создавая финансовую стабильность и повышая престиж компании, что выгодно как самой компании, так и ее сотрудникам.

Альтернатива: привилегированные акции (PFD)

Привилегированные акции занимают уникальную промежуточную позицию между облигациями и обычным капиталом. Они гарантируют фиксированные выплаты перед любыми выплатами по обычным акциям, но только после того, как держатели облигаций получат свои доли. Эта структура старшинства обеспечивает относительную безопасность — в случае финансовых затруднений привилегированные держатели сохраняют приоритет перед обычными акционерами.

Ключевые характеристики, отличающие привилегированные акции:

Фиксированные потоки дохода: выплаты по привилегированным акциям напоминают купоны по облигациям, поступают предсказуемо по кварталам, а доходность обычно превышает доходность корпоративных облигаций из-за их субординированного положения.

Бессрочный потенциал: в отличие от облигаций с датой погашения, привилегированные акции могут оставаться в обращении бесконечно долго, обеспечивая компаниям постоянный источник капитала, а инвесторам — бесконечный срок владения.

Гибкие схемы выплат: компании могут отсрочить или пропустить выплаты по привилегированным акциям без дефолта — это «предохранительный клапан», недоступный для обязательств по облигациям. Кроме того, кумулятивные привилегированные акции требуют выплаты пропущенных дивидендов в будущем, а некумулятивные — не требуют.

Возможности рефинансирования: после начальных периодов выкупа (обычно пять лет), компании могут рефинансировать привилегированные акции по более низким ставкам, если рыночные условия позволяют, что потенциально может снизить выплаты на неопределенный срок.

Отрасли, использующие привилегированные акции

Привилегированные акции сосредоточены в определенных секторах. Основные пользователи — инвестиционные трасты недвижимости (REITs), банки, страховые компании, коммунальные предприятия и мастер-лимитированные партнерства. Финансовые учреждения предпочитают некумулятивные привилегированные акции для укрепления коэффициентов собственного капитала без признания долговых обязательств. REITs особенно используют кумулятивные привилегированные акции, поскольку их бизнес-модель требует распределения прибыли — отмена дивидендов считается крайней мерой, свидетельствующей о серьезных проблемах.

Инвестиционные соображения: выбор между обычными и привилегированными акциями

Привлекательность обычных акций: идеально подходят для инвесторов с долгосрочным горизонтом, стремящихся к умножению богатства. Налоговые преимущества значительны — прирост капитала остается не облагаемым налогом до момента продажи, что позволяет накапливать налоговую отсрочку в течение десятилетий. Доходы по дивидендам в конечном итоге облагаются налогом, но сочетание потенциала роста и дохода делает обычные акции привлекательными для портфелей, ориентированных на рост.

Привилегированные акции (PFD): лучше подходят для инвесторов, ориентированных на текущий доход, а не на рост капитала. Более высокая доходность обеспечивает немедленный денежный поток, что особенно привлекательно для пенсионеров, ищущих защиту от инфляции через постоянно растущие выплаты. Кроме того, держатели привилегированных акций сталкиваются с меньшим риском размывания доли — выпуск дополнительных привилегированных акций не уменьшает существующие дивиденды, в то время как выпуск новых обычных акций может снизить стоимость на акцию.

Ключевой компромисс: привилегированные акции обеспечивают доходность и меньшую волатильность, но жертвуют возможностью значительного роста стоимости, которую дают обычные акции. В свою очередь, обычные акции требуют терпения и готовности к рискам в обмен на потенциал накопления богатства.

Доступ к рынкам и технические особенности

Покупка любого из видов осуществляется через онлайн-брокерские платформы, хотя процесс исполнения немного отличается. Обычные акции обычно используют трехбуквенные (NYSE) или четырехбуквенные (Nasdaq) тикеры. Привилегированные акции используют базовый тикер обычных акций с добавлением суффиксов, обозначающих конкретные серии — одна компания может выпускать множество привилегированных серий, каждая со своими условиями и характеристиками.

Например, крупный REIT может торговать обычными акциями под одним символом, а серии D, E и W — под модифицированными тикерами, каждая из которых является отдельной ценностью с индивидуальными условиями. Брокерские платформы по-разному отображают эти суффиксы, что может создавать путаницу для трейдеров, работающих через нескольких брокеров.

Структура принятия инвестиционных решений

Выбор между обычными и привилегированными акциями зависит от личных финансовых целей, уровня риска и временного горизонта. Обычные акции подходят для долгосрочных инвесторов, готовых к волатильности ради потенциально значительных доходов. Привилегированные акции лучше подходят для тех, кто ищет текущий доход и менее склонен к рискам, связанным с колебаниями рынка.

Опытные портфели часто включают оба вида — обычные акции для роста и привилегированные для стабильного дохода — создавая сбалансированные стратегии, соответствующие индивидуальным обстоятельствам и жизненным этапам.