Инвестиции в Coca-Cola, сделавшие состояние Баффета: что сегодняшним инвесторам нужно знать об этом дивидендном гиганте

Как началась самая известная позиция Berkshire Hathaway

В конце 1980-х годов Уоррен Баффет столкнулся с необычной проблемой. Его репутация инвестора стала настолько влиятельной, что просто объявление о новой позиции вызывало рыночные движения — проблему, о которой большинство инвесторов могло только мечтать. Поэтому он сделал нечто беспрецедентное: он обратился в (SEC) с просьбой о дискреционном одобрении сохранить свои инвестиционные действия в тайне на целый год, опасаясь, что его действия могут повлиять на рынки раньше, чем он успеет завершить свою стратегию покупки.

SEC удовлетворила его просьбу. Когда Berkshire Hathaway созвала собрание акционеров в 1988 году, участники не могли знать, что Баффет тихо накопил 14 миллионов акций компании по производству напитков. Единственным намёком было его выбор напитка на собрании — он перешёл с привычного PepsiCo на Coca-Cola, что сигнализировало о серьёзном изменении его мышления.

От дорогого к неотразимому: подготовка к легендарной сделке

Много лет Coca-Cola была в поле зрения Баффета. Его биограф Алиса Шрёдер задокументировала его давнюю увлечённость этим брендом. Однако оценка компании постоянно делала её недосягаемой — до тех пор, пока агрессивная ценовая стратегия Pepsi не вызвала ценовую конкуренцию, и акции Coca-Cola не упали до $38 per share$600 .

Этот момент слабости стал для Баффета возможностью. Он вложил $816 million изначально, но вместо того чтобы идти «всё или ничего» сразу, он методично накапливал позицию со временем. К 1994 году, когда он перестал покупать, Berkshire контролировал ровно 400 миллионов акций, инвестировав в них всего 1,3 миллиарда долларов. С учётом инфляции его средняя цена за акцию составила всего 3,25 доллара — цена, которая оказалась одной из крупнейших «краж» в его карьере.

Цифры с тех пор впечатляют. Цена акций Coca-Cola выросла более чем на 2000% за десятилетия после первой покупки. Но ещё более впечатляющим является поток доходов: Berkshire теперь ежегодно получает $702 million в виде дивидендов с этой одной позиции — при этом доходность превышает 50% от первоначальных инвестиций в 1,3 миллиарда долларов. Мало какие инвестиции в истории оказались настолько трансформирующими.

История дивидендов, которая становится только лучше

Когда Баффет написал своё письмо акционерам за 2022 год, он выделил Coca-Cola и American Express как две опоры того, что он назвал «секретным соусом», который обеспечивает астрономическую доходность Berkshire в 3 787 464% с 1965 года. В том году дивиденды Coca-Cola составили $816 million — что почти в 50% годовых от первоначальной стоимости.

Быстро пролетели три года, и этот поток доходов только вырос, достигнув million. В феврале Coca-Cola объявила о 63-м подряд увеличении дивидендов, закрепив за собой статус «Короля дивидендов» — редкой для компаний честью. Руководство, похоже, намерено продолжать эту тенденцию.

Текущая доходность составляет 2,9% на акцию, что значительно выше среднего по S&P 500 — 1,14%. Хотя компания не публикует прогнозы по росту дивидендов, операционные показатели указывают на потенциал для расширения. Рост прибыли на акцию за последний квартал достиг 30%, а операционный денежный поток составил 3,65 миллиарда долларов — деньги, остающиеся после всех операционных расходов для дивидендов, выкупа акций или приобретений.

При общем количестве 4,3 миллиарда акций квартальный дивиденд в размере $0,51 за акцию требует $2,19 миллиарда в квартал, что занимает 60% операционного денежного потока. Это оставляет запас в 40% — значительный «запас дыхания» для зрелого предприятия, особенно учитывая продолжающееся расширение маржи.

Рост цены против дохода: понимание настоящего компромисса

Здесь развивается инвестиционная концепция. Coca-Cola без сомнения была феноменальным генератором богатства для долгосрочных держателей. Однако потенциальные инвесторы должны различать две разные цели: рост капитала и получение дохода.

Для тех, кто ищет рост стоимости акций, недавняя динамика выглядит более скромной. За последнее десятилетие акции Coca-Cola выросли на 55% — достойно, но бледнее по сравнению с ростом S&P 500 в 223%. Для компании, которая уже доминирует в своём секторе и имеет ограниченные возможности для расширения доли рынка, инвесторы, ориентированные на рост, могут найти более привлекательные возможности в других местах.

Однако для инвесторов, ориентированных на доход, ситуация кардинально иная. Высокая дивидендная доходность Coca-Cola, в сочетании с реальной историей ежегодных увеличений выплат, делает её машиной по генерации наличных. Руководство продемонстрировало как способность, так и приверженность повышать дивиденды из года в год, что делает её идеальной для тех, кто ставит приоритет на стабильный доход, а не на быстрый рост капитала.

Итог для современного инвестора

Coca-Cola остаётся в очень выгодной позиции для поддержания траектории роста дивидендов, что соответствует первоначальной гипотезе Баффета о том, что компания будет надёжным генератором наличных. Для инвесторов, чья основная цель — текущий доход с умеренным ростом, Coca-Cola заслуживает серьёзного внимания.

Тем не менее, те, кто ищет взрывных доходов или хочет получить экспозицию к быстрорастущим рынкам, скорее всего, найдут более подходящие альтернативы. Зрелое положение компании и умеренные темпы роста предполагают, что лучшие дни роста капитала, возможно, уже позади — это не умаляет её привлекательности для инвесторов, ищущих доход, но меняет перспективы для других.