Возвраты налогов за 2025 год могут дать толчок потребительским расходам, похожий на стимулирующую меру, предупреждает стратег JPMorgan

Неожиданный денежный поток, ожидаемый в 2026 году

Ведущий стратег из J.P. Morgan Asset Management недавно выделил необычное экономическое явление, которое должно произойти в следующем году: ретроактивные изменения налоговой политики вызовут массовые возвраты средств американским налогоплательщикам, что потенциально может ввести в экономику стимулоподобную ликвидность в начале 2026 года.

Механизм этих значительных возвратов прост. Когда вступил в силу налоговый закон президента Трампа, многие положения были применены ретроактивно к доходам, полученным в 2025 году. Однако IRS сохранял стандартные суммы удержаний по формам W-2 и 1099 на протяжении всего года, что означало, что работодатели продолжали удерживать те же налоговые ставки из зарплат, несмотря на снижение налоговых обязательств по новому закону. Это несоответствие между фактической налоговой обязанностью и удержанными суммами создаст широкомасштабные переплаты.

Какие налоговые изменения вызывают возвраты?

Несколько конкретных налоговых положений способствовали этой ситуации. Закон отменил налогообложение чаевых и сверхурочных доходов, снизил налоговую нагрузку на проценты по автокредитам и ввел новый бонусный вычет для пенсионеров. Кроме того, лимит на вычет по налогам штата и местных налогов был повышен, а стандартный вычет и налоговый кредит на детей были постоянно увеличены и применены ретроактивно к доходам 2025 года.

Дэвид Келли, главный стратег глобального уровня в J.P. Morgan Asset Management, подчеркнул, что эти возвраты «будут функционировать аналогично стимулирующим выплатам эпохи пандемии, усиливая потребительские расходы и инфляционное давление в первые месяцы 2026 года».

Цифры рассказывают важную историю

Масштаб ожидаемых возвратов значителен. Согласно анализу данных IRS по состоянию на середину мая, предполагается, что будет подано примерно 166 миллионов индивидуальных налоговых деклараций за налоговый год 2025. Из них около 104 миллионов налогоплательщиков ожидается получить средний возврат в размере $3,278 каждый. Это совокупное распределение капитала напрямую в домашние счета отражает эффект распределения, аналогичный выплатам стимулирующих мер эпохи COVID.

Возможные экономические последствия

Хотя получение тысяч долларов в виде неожиданных налоговых возвратов кажется выгодным на первый взгляд, Келли предостерегает о более широких экономических последствиях. Внезапное вливание наличных может вновь разжечь потребительский спрос, что может усилить инфляционное давление — напоминая о проблемах, возникших после выплат стимулирующих мер во время пандемии. Этот рост спроса, в сочетании с ожидаемым воздействием тарифов и изменениями иммиграционной политики во второй половине 2026 года, может вынудить законодателей одобрить дополнительные меры поддержки, такие как возврат тарифных платежей или альтернативные стимулы, чтобы предотвратить ухудшение ситуации в середине года.

Совокупный эффект масштабных возвратов, за которыми могут последовать дополнительные государственные выплаты, может усложнить решения Федеральной резервной системы, потенциально влияя на траекторию корректировки процентных ставок, поскольку политики взвешивают инфляционные опасения и экономический рост.

Взгляд за пределы 2026 года

Анализ Келли предполагает, что дополнительные инициативы по стимулированию могут появиться до конца года, если экономические условия этого потребуют. Эквивалент стимулирующих выплат 2025 года — осуществляемых через налоговые возвраты, а не прямые выплаты — представляет собой значительный сдвиг в способах работы государственной поддержки экономики. Хотя немедленная выгода для потребителей очевидна, долгосрочные инфляционные последствия и их влияние на более широкую экономику требуют тщательного мониторинга.