Отчет VanEck: Биткойн входит в структурное переуравновешивание, готовясь к росту к 2026 году

null

Автор: Micah Zimmerman

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Четвертый квартал 2025 года ознаменовался резкими колебаниями биткоина. Особенно в декабре цена снизилась почти на 9%, а волатильность достигла максимума с апреля 2025 года. Однако в отчете «ChainCheck», опубликованном VanEck в середине декабря, отмечается, что рыночная ликвидность улучшается, спекулятивный кредитный рычаг, похоже, переустанавливается, что дает долгосрочным держателям основанные на осторожном оптимизме причины.

Аналитики VanEck по цифровым активам в отчете описали сложную картину: несмотря на слабую активность в цепочке, среда ликвидности улучшается, спекулятивный кредитный рычаг постепенно выводится, что вселяет надежду у долгосрочных инвесторов.

Отчет особенно подчеркивает различия в поведении различных групп инвесторов. Компания Digital Asset Treasury продолжает покупать активы по снижению цен, в декабре увеличив свои запасы на 42 000 BTC — это самое большое за месяц увеличение с июля, и оно подняло их общие запасы выше 1 миллиона BTC.

В противоположность этому инвесторы в биржевые продукты на базе биткоина сократили свои позиции. Это подчеркивает переход рынка от спекуляций, доминируемых розничными инвесторами, к накоплению активов на корпоративном уровне.

Аналитики VanEck также отметили, что некоторые компании по управлению цифровыми активами исследуют новые способы финансирования, например, выпуск привилегированных акций вместо обычных для привлечения средств на покупку биткоинов и поддержание операций, что отражает более стратегический долгосрочный подход.

Данные в цепочке также показывают различия между среднесрочными и долгосрочными держателями. Токены, находящиеся в собственности от 1 до 5 лет, демонстрируют заметные изменения, возможно, связаны с фиксацией прибыли или корректировкой позиций; в то время как токены, удерживаемые более 5 лет, в основном находятся в «спящем» состоянии.

VanEck интерпретирует это как то, что циклические или краткосрочные участники продают активы, в то время как самые опытные держатели по-прежнему уверены в будущем биткоина.

Майнеры сталкиваются с вызовами снижения вычислительной мощности

Что касается майнеров, ситуация сложная. Данные VanEck показывают, что в декабре общая вычислительная мощность сети снизилась на 4%, что стало максимальным падением с апреля 2024 года. Это связано с сокращением добычи в таких регионах, как Синьцзян, под давлением регулирования. В то же время, себестоимость электроэнергии для основных майнинговых устройств, обеспечивающих безубыточность, также снижается, что свидетельствует о сжатии прибыли майнеров.

Однако VanEck отмечает, что по историческим данным снижение вычислительной мощности может быть бычьим сигналом: в прошлые периоды, когда мощность продолжительно снижалась, цена биткоина обычно росла в течение следующих 90–180 дней.

Аналитика VanEck основана на их уникальной рамочной модели GEO, которая оценивает структурное здоровье биткоина по трем аспектам: глобальной ликвидности, рычагу экосистемы и активности в цепочке, а не только на основе краткосрочных ценовых колебаний.

С точки зрения GEO, улучшение ликвидности и увеличение доли цифровых активов в управлении частично компенсируют такие слабые сигналы, как стагнация активных адресов и снижение транзакционных сборов.

Макроэкономическая ситуация также усложняет перспективы биткоина. Индекс доллара опустился до трехмесячного минимума, что способствует росту цен на драгоценные металлы, однако криптоактивы, такие как биткоин, продолжают испытывать давление.

Тем не менее, развитие финансовой экосистемы может обеспечить новую поддержку. Аналитики отмечают появление «бирж, торгующих всем», платформ, объединяющих акции, криптовалюты и рынки предсказаний, использующих системы торговли и расчетов на базе ИИ.

На прошлой неделе Coinbase запустила расширенные функции, похожие на «биржу всего», добавив торговлю акциями, рынки предсказаний, фьючерсы и другие продукты. VanEck считает, что традиционные брокеры и крипто-оригинальные компании активно входят в этот сегмент, что в долгосрочной перспективе может повысить ликвидность и прикладную ценность биткоина.

Волатильность цены биткоина остается заметной

Несмотря на это, высокая волатильность по-прежнему является характерной чертой биткоина. За последние два года цена удвоилась, а за три — почти утроилась, однако из-за отсутствия экстремальных скачков, характерных для прошлых циклов, рыночные ожидания стали более рациональными. В будущем цена биткоина, вероятно, станет более стабильной, а среднесрочные инвесторы столкнутся с меньшими колебаниями циклов, чем раньше.

VanEck подытожил, что в целом рынок сейчас находится в стадии коррекции: краткосрочные и среднесрочные спекуляции снижаются, долгосрочные держатели уверенно держат позиции, а институциональные накопления продолжают расти. В совокупности с сокращением масштабов майнинга, сжатием волатильности и макроэкономическими изменениями, рынок сейчас переживает фазу структурного переравновешивания.

По мере приближения к концу 2025 года VanEck считает, что биткоин может войти в фазу консолидации, что отражает зрелость рынка. Этот этап может заложить основу для сильного роста в первом квартале следующего года.