Путь Alphabet к тому, чтобы стать самой ценной компанией в мире: почему 2026 год может стать поворотным моментом

Ландшафт ИИ меняется

Полупроводниковая отрасль была доминирована Nvidia, которая в настоящее время оценивается в 4,3 триллиона долларов как самая ценная компания в мире. Однако конкурентная динамика инфраструктуры искусственного интеллекта вступает в новую фазу. Позиция Nvidia как бесспорного лидера в поставках AI-чипов подвергается сомнению со стороны сильного конкурента: Alphabet.

Поисковый и технологический гигант тихо создал всеобъемлющую экосистему ИИ, которая выходит далеко за рамки зависимости от внешних поставщиков чипов. Разрабатывая собственные ускорители дата-центров, известные как Tensor Processing Units (TPUs), Alphabet построила вертикально интегрированную инфраструктуру, которая решает критическую уязвимость — зависимость от оборудования Nvidia.

Вертикально интегрированное преимущество

Стратегический подход Alphabet кардинально отличается от конкурентов. Компания производит собственные AI-чипы (, а аутсорсит только физическую фабрикацию ), управляет ими в своих собственных дата-центрах и предоставляет доступ через Google Cloud. Это создает конкурентное преимущество, которое охватывает несколько измерений.

Инфраструктура поддерживает миллиарды ежедневных запросов ИИ через Google Search, YouTube, Gmail и другие сервисы. Собственная большая языковая модель Alphabet, Gemini, обрабатывает этот беспрецедентный объем данных из реального мира, создавая преимущества в обучении, которые конкуренты не могут легко воспроизвести.

Распределение остается критически недооцененным фактором. Gemini набрал 650 миллионов активных пользователей в месяц, быстро приближаясь к 845 миллионам ChatGPT. Тем не менее, эта цифра едва затрагивает суть; существующая база пользователей Alphabet в сервисах Google предоставляет встроенный канал распределения, которому могут позавидовать немногие компании. Когда Gemini будет интегрирован в Поиск, YouTube и другие основные продукты, потенциальный охват пользователей умножится на порядок.

Ускорение роста доходов по нескольким направлениям

Доходы Alphabet растут на всех фронтах. В последнем квартале доходы от Google Search увеличились на 14,5% по сравнению с прошлым годом, в то время как реклама на YouTube возросла на 15%. Google Cloud продемонстрировал наиболее впечатляющую динамику, увеличившись на 34%, при этом подписные услуги (, где монетизация Gemini классифицируется ), увеличились более чем на 20%.

Этот диверсифицированный источник дохода позиционирует Alphabet иначе, чем специализированные поставщики аппаратного обеспечения ИИ. По мере того как возможности Gemini созревают и внедрение ускоряется в рамках продуктовой экосистемы, расширение доходов должно продолжаться до 2026 года и далее. Каждое увеличение уровня принятия напрямую переводится в рост прибыли.

Динамика рыночной капитализации и точка инфлексии 2026 года

Текущий ландшафт оценки отражает ожидания роста. Nvidia торгуется по премиум-мультипликатору, несмотря на более низкие операционные доходы, чем у Apple и Alphabet. В частности, Nvidia генерирует примерно $110 миллиард операционного дохода по сравнению с $127 миллиардом у Alphabet и $133 миллиардом у Apple.

Этот ценовой разрыв существует, потому что Уолл-Стрит присудил Nvidia премию за более быстрый рост. Однако конкурентная среда меняет эту ситуацию. Поскольку Alphabet расширяет свое присутствие среди корпоративных клиентов — что подтверждается партнерствами с Meta Platforms для инфраструктуры облачных вычислений и сотрудничеством по интеграции возможностей Gemini в продукты третьих сторон — Nvidia неизбежно сталкивается с эрозией доли рынка.

Если темпы роста выручки Nvidia замедлятся, в то время как Alphabet одновременно ускоряет рост операционной прибыли, коэффициенты оценки будут сжиматься для поставщика чипов, в то время как потенциально будут расширяться для технологического конгломерата. Учитывая, что Alphabet уже лидирует по абсолютной операционной прибыли и сохраняет более быстрые темпы роста, точка пересечения кажется все более вероятной: Alphabet может стать крупнейшей компанией в мире по рыночной капитализации до 2027 года.

Архитектурные преимущества, встроенное распределение и разнообразные источники дохода делают Alphabet самым жизнеспособным кандидатом для восстановления позиции по наивысшей оценке в меняющейся экономике, движимой ИИ.