Последний отчет о прибылях Nike не оправдал ожиданий, что вызвало распродажу: более детальный взгляд на то, что пошло не так

Китайский фактор: растущая проблема

Недавние квартальные результаты Nike выявили тревожную тенденцию, которую становится все труднее игнорировать. Продажи в Великом Китае сократились на 17% по сравнению с прошлым годом в последнем квартале, что является значительным ухудшением по сравнению с сокращением на 9% в предыдущем периоде. Это резкое изменение для рынка, который когда-то служил движущей силой для производителя спортивной одежды. Конкуренты, такие как Lululemon, тем временем завоевывают популярность в той же географии, что подчеркивает конкурентные проблемы Nike. Рынок явно обратил на это внимание — акции резко упали после объявления о доходах в четверг.

Рост доходов маскирует более глубокие проблемы с прибыльностью

На поверхности обновление второго квартала фискального 2026 года от Nike содержало положительный момент. Компания сообщила о росте выручки на 1% по сравнению с прошлым годом до 12.4 миллиарда долларов, что стало вторым подряд кварталом роста выручки. Это стало значительным поворотом по сравнению с 10% снижением выручки, зафиксированным в течение фискального 2025 года.

Тем не менее, основная история рассказывает совершенно другую сказку. Прибыль на акцию упала на 32% по сравнению с предыдущим годом, в то время как валовая маржа сократилась на 300 базисных пунктов до 40,6%. Генеральный директор Эллиот Хилл охарактеризовал этот период как часть “возврата в средние иннинги”, но инвесторы, похоже, скептически относятся к ухудшению маржи. Кроме того, расходы компании на “создание спроса” — в основном маркетинговые расходы — возросли на 13% по сравнению с прошлым годом, что еще больше оказывает давление на прибыльность.

Слабые места канала прямых продаж потребителям

Другим препятствием стал доход Nike от прямых продаж, который снизился на 8% до 4,6 миллиарда долларов в квартале. Цифровые продажи оказались еще слабее, упав на 14%. Поскольку эти каналы, как правило, генерируют более высокие маржи, позволяя Nike получать большую долю от каждой транзакции, переход от прямых продаж усугубляет давление на прибыльность. Руководство не предоставило обнадеживающих сигналов, прогнозируя незначительное снижение доходов в третьем квартале, несмотря на то, что это критический период праздничного сезона.

Тарифы и макроэкономические давления увеличивают бремя

Комментарий по доходам подчеркнул продолжающееся давление со стороны тарифов и неопределенности в торговой политике. В сочетании с вялым спросом в Китае и сдвигом в каналах распределения от продаж с высокой маржой, эти факторы создают сложный краткосрочный фон. Финансовый 2026 год все больше выглядит как длительный переходный период, а не как начало значительного восстановления доходов.

Достаточно ли привлекательно оценка?

Nike в настоящее время торгуется примерно по 30-кратному количеству прибыли. Чтобы акции представляли собой привлекательную инвестиционную возможность, инициативы компании по восстановлению должны принести значимые результаты. Хотя резкое восстановление прибыли остается возможным, если стратегические действия руководства начнут приносить плоды, текущая цена уже, похоже, отражает умеренный успех в этих усилиях.

Остается вопрос, полностью ли учтены недавние падения акций структурные проблемы компании или следует ожидать дополнительного снижения. При текущих уровнях оценки и учитывая смешанные сигналы от руководства, подход «подождать и посмотреть» может быть разумным для потенциальных инвесторов.