Может ли Visa достичь оценки $1 триллион долларов к 2030 году? Математика говорит, что это возможно.

Когда Уоррен Баффет готовится передать роль CEO в Berkshire Hathaway, оставаясь при этом председателем, инвестиционный мир следит за тем, какие компании могут следовать за Berkshire в эксклюзивный клуб: лигу с рыночной капитализацией $1 триллион. Одно имя, которое постоянно всплывает в этом разговоре, - это Visa, процессор платежей, который становится все более центральным в том, как глобальная экономика обрабатывает транзакции.

Вопрос $1T : Что для этого потребуется?

Visa в настоящее время торгуется с рыночной капитализацией около $632 миллиард. Чтобы достичь $1 триллион к концу 2030 года — примерно через пять лет — акция должна расти примерно на 9,6% в год. Для справки, более широкий рынок, представленный индексом S&P 500, вырос на 12% за последние шесть месяцев, в то время как акции Visa упали более чем на 10% за тот же период. Этот недавний откат фактически снизил коэффициент цена/прибыль компании до 32,2, с 10-летнего медианного значения 34,3, что предполагает, что текущие оценки не завышены.

Интересный угол здесь: Visa даже не нужно, чтобы ее оценка расширялась, чтобы этот $1T сценарий реализовался. Исторический рост прибыли рассказывает историю. За последние пять лет неконсолидационная прибыль Visa на акцию выросла в среднем на 18% в год. Консенсус аналитиков на финансовый 2026 год прогнозирует EPS на уровне $12.81 (1.7% роста), при этом в финансовом 2027 году ожидается достижение $14.43 (12.7% роста). Даже если прибыль замедлится до низких двузначных темпов роста по мере взросления бизнеса, математика все равно работает.

Почему бизнес-модель Visa оправдывает тезис

Понимание Visa требует понимания ее основной структуры доходов. Компания зарабатывает деньги из двух источников: объем транзакций ( общая сумма долларов, проходящих через ее сеть ) и обработанные транзакции ( количество отдельных транзакций ). Каждое проведение карты, вставка, нажатие или цифровой процесс генерирует доход — модель, которая оказываетсяRemarkably durable across economic cycles.

Это существенно отличается от American Express, который выпускает свои собственные карты и, следовательно, берет на себя кредитный риск. Visa работает иначе, сотрудничая с финансовыми учреждениями для выпуска карт. Эта модель партнерства создает более высокие маржи, передавая кредитный риск от самой Visa. Mastercard работает по аналогичной схеме, но модель American Express действительно несет больший кредитный риск, что теоретически предлагает другой потенциал роста.

Пандемия протестировала эту бизнес-модель. Когда большинство циклических финансовых услуг испытали резкие замедления, неконтролируемая EPS Visa снизилась всего на 7%. Устойчивость отражает то, как обработка платежей находится на инфраструктурном уровне торговли — меньше зависима от того, чувствуют ли себя потребители богатыми, и больше зависима от того, совершают ли они транзакции вообще.

Последние показатели рисуют картину роста

В последнем финансовом году, закончившемся 30 сентября, компания Visa продемонстрировала стабильное расширение по всем ключевым показателям. Чистая выручка увеличилась на 11%, объем платежей возрос на 8%, количество обработанных транзакций поднялось на 10%, а неконсолидационная прибыль на акцию (EPS) выросла на 14%. Эти результаты подчеркивают сетевые эффекты, которые защищают конкурентные преимущества Visa: по мере увеличения числа учреждений и потребителей, использующих сеть, она становится более ценной для всех участников, создавая самоподдерживающийся цикл.

Сценарий риска, который стоит рассмотреть

Чтобы Visa не достигла целевого показателя в $1 триллион, несколько факторов должны будут отклониться от ожиданий. Потребительские расходы могут столкнуться с устойчивым давлением из-за повышения стоимости жизни и слабого экономического роста. Темп роста прибыли компании может сократиться быстрее, чем текущий консенсус аналитиков предполагает, по мере того как глобальная сеть созревает. Рыночные настроения могут измениться, что приведет к сжатию мультипликатора оценки, а не к его стабильности.

Тем не менее, даже учитывая эти сценарии, базовый сценарий для $1 триллионов кажется более вероятным, чем медвежий сценарий. Visa генерирует значительный свободный денежный поток, поддерживает крепкий баланс и управляет бизнес-моделью, которая не зависит от идеальных экономических условий для роста.

Большая картина

Visa заняла позицию такого холдинга, который подходит портфелям, ищущим стабильность в рамках роста. Она справедливо оценена относительно истории, генерирует стабильные денежные потоки и работает в секулярном тренде (постоянного перехода от наличных к цифровым платежам), который, вероятно, будет сохраняться независимо от макроэкономических трудностей. Вопрос о том, достигнет ли она точно $1 триллиона к 2030 году, имеет меньшее значение, чем основная траектория — компания, которая обрабатывает глобальную торговлю и извлекает ценность из этой инфраструктуры, как правило, накапливает богатство на долгие периоды.

Вопрос не в том, достаточно ли Visa ярка, чтобы доминировать в заголовках. Вопрос в том, достаточно ли она устойчива, чтобы обеспечивать стабильные, предсказуемые доходы, которые помогают инвесторам накапливать богатство на протяжении десятилетий. По этому критерию дело выглядит убедительно.