Снижение спроса на энергию приводит к откату на рынке нефти: что движет распродажей

Рынки сырых нефтей сталкиваются с нарастающими ветрами противодействия, поскольку опасения по поводу спроса затмевают истории о предложении. Январская WTI нефть упала до 1,75-месячного минимума, снизившись на 1,46%, в то время как январский бензин RBOB достиг 4,75-летнего минимума, снизившись на 1,34%. Давление возникает из-за трио медвежьих сил, которые одновременно сходятся — и в этом смешении слабость китайской экономики оказывается основным виновником.

Экономический спад Китая меняет прогноз спроса

Катализатором сегодняшнего распродажа, безусловно, стали разочаровывающие данные Китая. Промышленное производство неожиданно замедлилось до +4,8% в годовом исчислении в ноябре, по сравнению с +4,9% в октябре и значительно ниже ожидаемого роста в +5,0%. Розничные продажи нарисовали еще более мрачную картину, увеличившись всего на +1,3% в годовом исчислении против ожиданий в +2,9% — что стало самым медленным темпом за 2,75 года.

Эти цифры сигнализируют о замедлении китайской экономики, что напрямую приводит к снижению потребления энергии. Для товара, такого как нефть, который имеет глобальную интеграцию, слабость, исходящая от второй по величине экономики мира, отзывается на всех энергетических рынках. В ответ трейдеры пересматривают свои прогнозы спроса вниз, оказывая давление на цены во всех сегментах.

Геополитическое облегчение влияет на нефть

Парадоксально, что улучшение заголовков на фронте Украина-Россия тянет цены вниз. Президент Украины Зеленский охарактеризовал недавние переговоры между США и Украиной как “очень конструктивные”, подогревая спекуляции о том, что прекращение огня может произойти раньше, чем ожидалось ранее. Такой исход, вероятно, приведет к снятию санкций с российских энергетических экспортов — медвежий сценарий для цен на нефть, которые извлекали выгоду из многолетних перебоев в поставках.

Только перспектива нормализации потоков российской нефти уже оказала давление на настроение. В долгосрочной перспективе, если произойдет смягчение санкций, глобальное предложение может значительно расшириться, что дополнительно окажет давление на цены.

Динамика предложения представляет собой смешанную картину

Хотя спрос ослабляется, нарратив о предложении содержит как поддерживающие, так и компенсирующие элементы. Геополитические напряженности в Венесуэле — 12-м по величине производителе нефти в мире — усилились после того, как силы США перехватили и захватили санкционный танкер у побережья Венесуэлы на прошлой неделе. Reuters сообщило, что планируется дополнительные захваты, что усложняет экспортную логистику Венесуэлы. Грузоперевозчики теперь неохотно загружают венесуэльскую нефть, что эффективно ограничивает предложение от этого производителя.

Экспорт российской нефти остается подавленным, несмотря на недавние колебания. Данные Vortexa показали, что поставки нефтепродуктов России снизились до 1,7 миллиона баррелей в день в начале ноября — это самый низкий уровень более чем за три года. Украинские дроновые и missile атаки систематически нацеливались на российские НПЗ и инфраструктуру, при этом как минимум 28 объектов были поражены за последние три месяца. Недавно поврежденный нефтен терминал в Балтийском море был вынужден закрыться, что еще больше ограничило экспортные возможности России. Новые санкции США и ЕС в отношении российской энергетической инфраструктуры усугубили эти проблемы.

ОПЕК+ придерживается уровня производства

ОПЕК+ оказала скромную поддержку, обязавшись 30 ноября приостановить увеличение производства на протяжении первого квартала 2026 года. Картель объявил о modest увеличении производства в декабре на +137,000 баррелей в день, за которым последует пауза в производстве. Этот взвешенный подход отражает признание ОПЕК+ возникающего глобального избытка нефти — МЭА прогнозирует рекордный избыток в 4.0 миллиона баррелей в день на 2026 год.

В более широком контексте ОПЕК+ балансирует на сложной грани. Группа стремится восстановить 2,2 миллиона баррелей в день сокращений производства, введенных в начале 2024 года, но до сих пор восстановлено только 1,0 миллиона баррелей в день. Ноябрьское производство нефти ОПЕК снизилось на 10 000 баррелей в день до 29,09 миллиона баррелей в день, что указывает на то, что организация осторожна в отношении затопления рынков.

Производство в США остается устойчивым

Американское производство нефти продолжает удивлять. Добыча нефти в США выросла до 13,853 миллиона баррелей в день за неделю, завершившуюся 5 декабря, всего на 0,009 миллиона баррелей меньше рекорда в 13,862 миллиона баррелей в день, достигнутого в ноябре. EIA повысила свой прогноз по производству нефти в США на 2025 год до 13,59 миллиона баррелей в день с 13,53 миллиона баррелей в день, что сигнализирует о уверенности в продолжающемся росте американского производства.

Однако уровни активности рассказывают другую историю. Число активных нефтяных вышек в США увеличилось всего на одну до 414 за неделю, завершившуюся 12 декабря, что отражает сложную экономическую обстановку. Хотя это слегка выше минимума в 407 вышек от 28 ноября, количество вышек обрушилось с пика в 627 вышек в декабре 2022 года, подчеркивая осторожность сектора.

Ухудшение экономики переработки

Разница в цене между нефтью и нефтепродуктами — ключевой показатель прибыльности нефтепереработчиков — сжалась до 2,25-месячного минимума, что discourages нефтепереработчиков от покупки нефти и переработки ее в готовую продукцию. Это ухудшение действует как подавляющий фактор для спроса, поскольку нефтепереработчики сокращают потребление нефти в ответ на сжатие маржи.

Дополнительные данные от Vortexa показали, что запасы сыроой нефти на стационарных танкерах увеличились на +5,1% по сравнению с предыдущей неделей до 120,23 миллиона баррелей за неделю, завершившуюся 12 декабря. Это накопление свидетельствует о слабой потребности и растущем давлении на запасы.

Более широкий рыночный контекст

Индекс S&P 500 упал до двухнедельного минимума сегодня, что ухудшает более широкий экономический прогноз и усиливает опасения по поводу рецессии. На товарных рынках слабость акций обычно приводит к разрушению спроса, что делает сегодняшнее снижение акций еще одним препятствием для цен на энергию.

Слияние разочарования в китайской экономике, потенциального геополитического разрешения, сжатия маржи переработки и более широких слабостей на фондовом рынке создало идеальный шторм для нефти. Хотя сбои в поставках в Венесуэле и России обеспечивают некоторую поддержку цен, давления со стороны спроса, похоже, доминируют в текущем нарративе. Трейдеры будут следить за любыми изменениями в этой динамике, особенно в отношении данных китайской экономики и переговоров по Украине.